跟踪指数解读：恒生生物科技指数的编制逻辑与配置特征

很高兴能在这里和大家交流国泰基金近期新发的恒生生物科技ETF国泰（认购代码：520933，交易代码：520930），认购期为1月12号至1月16号。我们本次路演的主题非常鲜明，即聚焦创新药领域的“皇冠明珠”，解读恒生生物科技ETF国泰（认购代码：520933）的投资价值，我们可以用三个方面来概括：龙头汇聚、稀缺期货活水、高弹性兼顾高夏普比率。

当前，生物科技领域有望迎来新一轮估值修复，港股市场也正逐步回暖，在全球降息的大背景下，市场有望迎来显著的增量资金注入。在此背景下，恒生生物科技ETF国泰（认购代码：520933）或将为大家提供一款配置港股生物科技公司的优质投资工具。

接下来，我将从以下三个部分为大家介绍，其中第一部分是标的指数介绍及投资价值分析，这也是今天介绍的重点。

大家投资一只ETF时，自然会关注其跟踪指数的编制方案。这里为大家介绍恒生生物科技指数的编制方案：该指数由恒生指数公司依据体系化的编制规则，从港股通范围内筛选与生物科技主题相关的公司纳入样本。

具体规则为：首先在恒生综合指数涵盖的港股通范围内进行初步流动性筛选，其中核心要求在于行业属性——换而言之，该指数通过行业拼接的方式构成主题指数。那么，行业拼接具体涵盖哪些领域呢？包括药品、生物技术、药品分销、医疗设备等。选样方法上，在上述行业构成的主题池中，按总市值进行排序，总市值排名前30的证券将被纳入样本。

指数的调整频率为季度调样，这在当前市场中属于调样速度较快的频率。因此，恒生生物科技指数能够跟随市场发展持续优化，通过优胜劣汰，为投资者筛选出最贴合主题、相关度最高、最具代表性的生物科技龙头企业。

总的来说，恒生生物科技指数具有龙头汇聚的特征，选取市值前30的证券作为样本，同时兼顾医药领域多个细分方向的布局，需要重点强调的是，该指数对创新药及其产业链进行了全面覆盖。

右侧列出了前十大成分股的简要信息，药明生物、百济神州、信达生物等创新药行业的龙头标杆企业，均被纳入该指数样本股。

信息来源：恒生指数有限公司、数据来源：wind、时间截至：2025年12月29日 风险提示：权重股权重会随指数成分股调整，市场涨跌变化，仅供参考，非个股推荐。

了解了指数的大致编制方案后，大家已初步掌握其核心特点——这是一只通过行业拼接方式筛选样本的主题指数。接下来，我们通过指数样本的具体情况，让大家对其有更直观的认识。

下方的饼图展示了样本的行业分布，涵盖化学药、生物药，以及尤为重要的“制药与生物科技服务”领域。这一领域对应的正是大家较为熟悉的“CXO”（即医药研发外包），在行业分布中以“制药与生物科技服务”呈现。

除上述三大核心行业外，还涵盖“医疗商业与服务”及“医疗器械”领域——这些行业目前虽处于发展初期，但具备广阔的增长潜力。总的来说，该指数的行业分布可概括为：聚焦创新药赛道及CXO领域。CXO作为创新药产业链的重要组成部分，与创新药企业共同构成了核心的产业生态。

下方的柱状图进行了横向对比。想必投资者会好奇，众多港股医药医疗相关指数之间究竟存在哪些差异？我们首先从行业分布这一维度展开对比。

数据来源：wind，恒生指数公司，分类标准参照中证三级行业，截至2025年12月29日。风险提示：指数包含成分股数量、市值、行业分布等会随公司事件，成分股调入调出，市场涨跌等因素变化。

图中鲜红色柱子代表恒生生物科技指数，其与港股通创新药、恒生医疗保健等其他指数形成了鲜明区分。我们的核心特点是：聚焦创新药及CXO赛道，前三大重仓行业的权重合计占比约90%，这一数据充分体现了恒生生物科技指数的样本行业特征。

介绍完行业分布，投资者自然会关注市值分布——众所周知，港股市场的市值分化特征较为明显。我们同样通过柱状图呈现了市值分布的对比情况。

数据来源：wind，分类标准参照中证三级行业，截至2025年12月29日。风险提示：指数包含成分股数量、市值、行业分布等会随公司事件，成分股集中度数据详见前页，成分股调入调出，市场涨跌等因素变化。

大家可以看到，左侧多色柱状图的对比中，最鲜亮的颜色代表的就是恒生生物科技指数。其中一个核心特点是：超千亿市值股票在该指数中的权重占比约27%，远高于市场上其他同类港股医疗或医药主题指数。

图表进一步体现了其市值配置特点：超配千亿以上的大市值创新药龙头企业。与其他港股医疗指数相比，该指数千亿以上市值成分股占比约27%，这一特征凸显了其对大市值龙头企业的重点纳入。

除此之外，该指数还有一个显著特征，大家可继续查看柱状图。中间区间，尤其是100亿至300亿市值区间，代表该指数的红色柱状图权重占比与其他指数形成了明显差异。这意味着，对于处于成长期的中盘生物科技公司，该指数的配置比例显著高于其他港股同类主题指数。

尤为重要的是，该指数未纳入市值低于百亿的股票。总的来说，恒生生物科技指数的市值分布特征可概括为：重点配置甚至超配大市值龙头股票，这一比例高于其他同类型主题指数。

此外，对于中盘股，尤其是100亿至300亿市值的公司，该指数的配置比例也显著高于其他同类指数。具体来看，100亿至300亿市值的中盘个股权重占比达到43%，接近一半。可见，该指数的市值结构在汇聚大盘龙头的基础上，也充分覆盖了优质中盘股。

这样的结构既能够保障指数整体业绩的稳定性——得益于大市值龙头企业的稳健特质；同时又能兼顾成长性，100亿至300亿市值区间的公司虽经历过一定市场波动，但在新一轮行情中有望展现出良好的成长潜力。这正是恒生生物科技指数样本的市值特征：在尽可能保障业绩稳定性的同时，兼顾成长机遇。

我们再来看成分股集中度：该指数前五大成分股合计集中度约45%，前十大成分股合计集中度接近70%。这表明该指数的成分股集中度相对较高。

投资者可能还会好奇，港股医药、港股医疗、恒生生物科技等众多医药相关指数，核心区别究竟是什么？核心结论是：恒生生物科技指数的编制核心在于聚焦创新药物及其产业链。其中关键在于对CXO领域的全面布局，整体实现了对生物科技主题的精准捕捉。

一方面，它精准切入港股医药医疗大范畴中增长潜力极高的创新药产业链；另一方面，不仅覆盖创新药品本身，还全面布局创新药上、下游，尤其纳入了核心的医药研发服务（CXO）领域。可以说，该指数既做到了精准聚焦，又实现了全面覆盖，将创新药整个产业链一网打尽。

相比之下，其他同类指数要么仅关注创新药，未纳入CXO领域；要么覆盖医疗行业其他板块（包括医疗保健），甚至是医疗产业全产业链覆盖，因此在主题精准度和锐度上稍显不足。这正是恒生生物科技指数核心的编制特点，也是其与其他医疗、医药主题指数形成差异化的关键所在。

恒生生物科技ETF国泰（认购代码：520933；交易代码：520930）精准捕捉创新药产业链机遇，兼具制度、机制与业绩优势，是普通投资者低门槛参与港股生物科技赛道的优选。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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