万科首笔债券展期通过：首付40% 含增信担保措施

1月21日，“21万科02”展期议案获得债券持有人会议审议通过，这是万科首笔完成展期的债券，债券规模11亿元。同样寻求展期的“22万科MTN004”和“22万科MTN005”持有人会议也已经召开，两只债券同样包括与“21万科02”类似的展期方案。

根据前期披露的议案，本次获得审议通过的展期议案包括固定兑付安排、回售部分债券兑付以及付息、提供增信措施。其中固定兑付金额为不超过10万元，回售部分债券本金、利息的40%于1月30日兑付，剩余60%展期1年，另提供万科持有的对项目公司武汉万云房地产有限公司、西咸新区科筑置业有限公司的应收款质押作为增信担保措施。

议案明确，上述调整不触发发行人对本期债券违约，不触发本期债券相关违约责任。

中指研究院企业研究总监刘水表示，议案提供了多种方案满足了不同债券持有人诉求。如固定兑付安排，满足了众多小额债券持有人回收流动性的诉求。另外，回售部分债券本金提供资金及时进行部分兑付，也能满足债券持有人回收流动性的诉求。既有现金兑付又有增信担保，措施切实可行，体现出了诚意。

自去年底“22万科MTN004”被曝光寻求展期以来，“22万科MTN005”“21万科02”也先后进入展期程序。以上“21万科02”获表决通过的展期议案，是基于万科前期就“22万科MTN004”展期方案与债权人几经博弈的经验，于上周提出的新方案，类似展期方案也提供给了“22万科MTN004”和“22万科MTN005”的持有人。

刘水认为，经过这次债务展期谈判，万科相关人员对债权人的诉求会有更深刻的理解，对万科其他债券展期的方案设计将有积极帮助。

今日“22万科MTN004”和“22万科MTN005”持有人会议也已经召开，表决截止日为1月26日。同时，万科的偿债高峰在未来两年持续，仅统计其公开发行的债券，2026年万科有将超过120亿元境内债偿还，2027年将有70亿元海外债及超过30亿元境内债。

刘水分析称，足够的有效资产将是未来万科债券展期的重要考验。债券展期，目前情况下很重要的要有增信担保措施，否则债权人很难同意展期。“近几年，全国房地产价格深度下跌，很多项目出现资不抵债，或者难有较好的收益。万科能否提供足够多的有效资产作为增信担保，将是未来债券展期过程中的重要考验。”刘水表示。