加速落子中国市场！日商独资瑞穗证券成立，聚焦投行、自营等业务

界面新闻记者 | 陈靖

又有外商独资券商获批设立。

1月16日，瑞穗证券（中国）有限公司正式成立，成为国内首家日资独资券商。这家由日本瑞穗金融集团旗下核心机构瑞穗证券株式会社全资控股的机构，注册资本23亿元人民币。至此，在华展业的外商独资证券公司已增至6家，包括摩根大通、高盛、渣打、法巴、瑞银以及现在的瑞穗。

作为中国市场的关键落子，瑞穗证券（中国）的核心人事架构同步揭晓。其中，大田原广出任董事长，法定代表人为耿欣，同时兼任公司副董事长、总经理。箕轮崇、岛雄毅一郎、李霖、张旭峰、大石健二郎担任董事，林鹤负责财务工作。

耿欣无疑为公司本土化运营的重要保障。公开资料显示，耿欣1993年毕业于对外经济贸易大学国际经济法系，拥有三十余年金融行业从业经验，履历横跨中资与外资机构。他曾任职中粮集团企业发展部总经理，后加入中信证券担任投资银行部执行总经理，还曾履职华菁证券、摩根士丹利华鑫证券。

尤为关键的是，2019年耿欣曾主导筹建大和证券（中国），推动这家北京首家新设外资控股券商落地，并担任总经理近4年，具有跨境券商筹建与管理经验。2025年7月从大和证券（中国）离职后，他正式加入瑞穗证券（中国）。

业务布局上，瑞穗证券（中国）明确了差异化切入路径，避开竞争白热化的零售经纪、财富管理赛道，聚焦证券承销、证券自营、证券资产管理（限于资产证券化业务）三大核心板块。

据界面新闻统计，当前在华展业的外资控股券商，业务牌照配置呈现“差异化分布”特点，多数机构手握3至5类业务牌照，牌照布局与自身展业方向高度契合。

从具体情况来看，牌照数量直接决定业务覆盖广度，呈现明显梯度差异：大和证券拥有证券经纪、投行承销与保荐、证券自营牌照；摩根大通证券、星展证券均斩获证券经纪、投行承销与保荐、证券投资咨询、证券自营四类牌照；瑞银证券则在此基础上，额外获得证券资产管理牌照，业务覆盖更为全面。

据知情人士透露，瑞穗证券开业初期将以债券业务为核心突破口，集中力量开拓国内债券销售与交易市场。这一战略布局并非盲目选择，而是深度依托母公司的核心业务优势，实现资源与能力的精准衔接。

公开资料显示，瑞穗金融集团在日本本土债务资本市场（DCM）的债券承销金额长期位居行业首位，客户覆盖约70%的日本上市企业，在固定收益领域沉淀了深厚资源与实操经验。

“依托这一优势，瑞穗证券（中国）有望快速切入中国银行间市场与交易所债市，在跨境债券承销、中日企业投融资对接等领域抢占先机。”原外资投行从业人士刘轶承向界面新闻分析。

“外资金融机构高度关注中国资本市场布局，但初期多侧重投行、资管业务发力。本土头部券商已通过数十年布局，建立起覆盖全国的超千个线下网点、绑定银行渠道的三方存管体系，以及千万级个人客户基础，零售经纪业务依赖本地化服务与低佣金竞争，外资券商缺乏物理网点支撑，短期内难以建立客户黏性。”刘轶承告诉界面新闻，“野村东方国际证券、东亚前海证券曾尝试发力财富管理，却因经营不佳在2024年出现经纪业务大幅减员，印证了外资在零售领域的‘水土不服’。”

他进一步指出，外资券商的“投行+自营+资管”布局是理性选择。一方面可承接中企赴海外上市、发行全球存托凭证（GDR）的国际承销与投资者关系服务需求，同时对接外资企业来华并购、参与A股定增的投融资需求，瑞穗凭借母国客户资源可精准服务在华日系企业；另一方面能以“全球资产管理人”身份，成为海外资金配置中国资产的通道与顾问，最大化发挥国际资源优势。

回溯设立历程，瑞穗证券自2023年11月递交申请，历经材料补正、证监会反馈问询等多轮流程，2024年9月收到证监会反馈意见并完成材料补正；2025年9月30日获证监会设立批复；最终于2025年1月16日完成工商登记。

随着瑞穗证券（中国）入局，境内外资券商阵营进一步扩容。界面新闻统计显示，目前我国境内外资券商总数增至12家，其中外商独资6家、中外合资6家。这一扩容趋势，得益于中国资本市场持续对外开放的政策红利，持股比例放宽、准入流程简化等举措，为国际投行在华展业打开空间。

有券商分析师对界面新闻表示，瑞穗证券（中国）作为又一获批的外资独资券商，具有双重标志性意义，既延续了证监会稳步扩大外资证券机构准入的趋势，又填补了日资机构在华独资运营证券业务的空白，丰富了外资参与中国资本市场的主体类型。

厦门大学经济学院教授韩乾向界面新闻补充，“外资券商入华的价值已逐步显现，国际化视野与先进经营技术，助力其在跨境业务领域崭露头角，但业务适配、管理融合等‘水土不服’问题仍客观存在，需长期打磨本土化能力。”

兴业证券对界面新闻表示，外资券商持续扩容短期内将加剧投行、固定收益等领域竞争，长期则通过“鲶鱼效应”倒逼本土券商提升竞争力，推动行业在产品研发、业务创新上突破，加速完善业务链、优化收入结构，助力本土证券业与国际市场接轨。未来，瑞穗证券（中国）能否凭债券业务优势站稳脚跟、破解本土化难题，值得市场持续关注。