对于红利，逆风期也是耕耘时

好起来没两天之后，今天看红利又转向了。

事实上，红利的深度调整已经超过2个月了，华泰柏瑞这篇文章《》里也有提到，红利低波指数已经跌破250日均线，这样的情况在过去10年中只占了20%左右的时间，可以说并不常见。

所以最近很多人也一直在问要如何度过这段红利“逆风期”，今天就把近期大家的问题整理成一篇系统的文章。

我觉得“逆风期”刚好是一个自我审视的机会，看一看自己适不适合进行红利股投资。过去两年，很多人只是因为红利持续上涨而买入，或者只是因为想配一些防御性仓位而买入，现在必须要直面红利投资的本质。

我觉得，能做到红利股投资的，要具备三层思维：

第一层：收租思维

假如你有一套商铺，每月收租金，收益率远超把钱放在银行里，现在由于房地产市场不好，商铺的价格在下跌，但租金行情都是正常的，不影响自己的现金流，你觉得自己有损失吗？

这个问题要看买这套商铺的原因，如果是用于投资，指望将来升值，你当然是有损失的，但如果你根本没有想到过卖出赚差价，那你也谈不上损失。

其实红利股投资也有这个特点，相比其他股票，它最确定的就是每年都有相对稳定的分红，类似商铺租金。

这就是红利股投资的第一层思维，它更像一个收租类的资产，只要“租金”不变——对于红利股而言就是股息，资产本身的价格变化就不需要过多的关注。

所以买红利类资产，包括股票和ETF，最好是抱着“为家庭增加现金流”的目的，也最好这些钱在几年内不需要用。

第二层：债券思维

当然，有人可能就喜欢跟自己较真，自有物业就是自己的资产，价格下跌还是有损失的，只是暂时还只体现在账面上。

但从另一个角度想，回报不变，资产价格下降，不就等于投资回报率上升了吗？后面一定会有原先持币观望的人进场买入，再把资产价格买上去，一直买到市场合理的回报水平为止。

这就是红利股投资的第二层思维，红利类资产也有“债性”，债券如果价格下跌，其收益率就会上升，吸引更多资金买入债券。

红利类股票也是如此，像保险公司收到保险费后，要长期投资，就要四处寻找高现金回报资产，红利股下跌到一定的水平，跌出高回报，保险公司就会持续买入。

所以红利股的买入机会都是跌出来的，在红利股下跌之后，不但不应该感到沮丧，反而应该考虑买入更多。

第三层：资产思维

当然，也有更挑剔的投资者不满足于这一层思考，他们认为，我也看到一些公司，随着股价不断下跌，股息率不断提高，看起来是一个好的投资机会，但忽然有一天，这些公司宣布出现经营困境，停止分红，遇到这种公司，就抓瞎了，所以还是不能不看价格。

能想到这一层，非常好，债券只是一个比喻，归根到底，红利股还是股票，分红并没有合同约定，分红的前提是公司稳定盈利，投资者还是要有能力看公司的盈利是否稳定。

所以红利股投资与其他股票投资有点不太一样：

股票上涨，有时是涨估值，有时是涨业绩，所以炒股很多人不看业绩短线也能赚到钱，有人看对了公司基本面，但买入估值过高，仍然会亏钱，所以大部分人都对股价的波动非常敏感；

而红利股投资，更像是买一家公司而不是股票，在买入后，就不需要多关注股价，而是要定期判断公司经营是否一如既往。

这就像巴菲特说的：“我会把股票看作一种债券，但其利息率不是固定的，而是每年都在波动。我的任务就是判断，长期来看，这家公司的盈利能力是上升、下降还是稳定。”

这就要回归股票分析的方法，红利股投资更侧重于经营护城河和财务稳健性，护城河有望确保公司未来的盈利能力和现金流不会被竞争侵蚀；而财务稳健大概率确保公司未来很长时间没有潜在的危机。

所以红利股的投资也比较专业，对于普通人，更好的方法还是投资红利类ETF，比如华泰柏瑞红利全家桶，包含了红利、红利低波、央企红利以及港股红利等多个细分方向，不管你是想布局境内还是想拓展港股的高股息机会，或许都能找到比较匹配的工具，可以安心吃股息。

为什么红利风格会有“逆风期”呢？

前面说的红利股的三层属性，让它与其他股票的相关性较弱，甚至是负相关的：红利股涨的时候，往往都是经济一般，其他股票不怎么样的时候；但等到经济复苏，其他股票大涨的时候，很多人就觉得红利股票涨得太慢而抛售，红利股就开始不涨反跌，这就是红利风格的逆风期。

很多人嫌红利涨得慢，但拉长到十几年，红利低波的涨幅是可以跑赢主要的宽基以及创业板指数的，其关键或许就在于“逆风期”的坚持。

图片来源：Wind

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