一纸SEC文件引遐想：阿贝尔如何处理巴菲特的失败投资？

财联社1月21日讯（编辑 史正丞）作为“后巴菲特时代”的序曲，伯克希尔新掌门格雷格·阿贝尔似乎准备把处理巴菲特的失败投资作为实盘操作的第一步。

北京时间周三早晨，卡夫亨氏向SEC提交补充注册文件，用于登记大股东伯克希尔哈撒韦公司可能转售的325,442,152股公司普通股，占公司总股本约27.5%。

（来源：SEC文件）

作为背景，伯克希尔手里的卡夫亨氏股票并非从二级市场购买，而是在2015年推动卡夫食品与亨氏合并时获得，因此出售前需要先在SEC注册。

这笔合并最终成为巴菲特“看走眼”的交易。事实证明，“股神”设想的牢固护城河最终变成一地狼藉。随着消费者逐渐转向更加健康的饮食选择以及超市自有商品兴起，卡夫亨氏沦为美股食品板块表现最差的股票之一，公司股价自2017年的重组后高点跌去近7成。

（来源：TradingView）

面对投资失败，伯克希尔先在2019年对这笔投资计提了30亿美元的减值，去年又再度计提37.6亿美元减值。

受大股东潜在出售动向刺激，卡夫亨氏周二盘后跌近4%，伯克希尔持股的剩余价值约为74.36亿美元。巴菲特曾在2015年股东信中透露，他的成本约为98亿美元。

自2015年卡夫亨氏合并以来，伯克希尔一直未对其持股进行过操作。事实上，在巴菲特执掌伯克希尔的60年间，即便他对某项业务的前景感到失望，也极少出售已收购的资产。

但对于“新官上任”的阿贝尔来说，出售卡夫亨氏正是最容易做出的改变。

去年9月，卡夫亨氏宣布将在今年晚些时候进行拆分，将亨氏番茄酱、费城奶油奶酪等增长较快的品牌打包成一块资产，同时将即食餐点Lunchables等前景不明朗的资产塞进另一家公司。

鲜少接受媒体采访的巴菲特在第一时间公开表示反对，称尽管合并的效果不佳，但他也看不出来拆分有多大意义。

尽管目前暂无迹象显示伯克希尔将立即出售卡夫亨氏的股票，但CFRA Research分析师凯西·塞弗特（Cathy Seifert）怀疑，这可能只是阿贝尔对伯克希尔资产进行全面审查的开始。除了价值逾3000亿美元的股票组合外，伯克希尔还拥有Geico等多家保险公司、多家公用事业公司、BNSF铁路，以及一系列风格迥异的制造和零售企业。

塞弗特解读称：“我的感觉是，阿贝尔的领导风格可能会有别于巴菲特。同时如果伯克希尔真的把卡夫亨氏卖了，将代表公司心态的转变。在巴菲特领导下，伯克希尔通常只进行收购，不进行剥离。我们认为，阿贝尔很可能会评估每一家伯克希尔子公司，剔除那些不符合他要求的公司，这并非不可想象。”

不过，考虑到伯克希尔的持股比例，要处理卡夫亨氏的股票并不容易。巴菲特去年秋天曾表示，除非有买家对卡夫亨氏发起全面收购要约，否则伯克希尔不会接受针对伯克希尔持股的单独收购要约。