水井坊预计去年净利下滑超七成，弱于多数券商预估

近日，四川水井坊股份有限公司（水井坊，600779.SH）发布业绩预告，经财务部门初步测算，预计2025年度公司实现归属于母公司所有者的净利润为3.92亿元，与上年同期相比，预计减少9.49亿元，同比下降71%；预计2025年度公司实现营业收入30.38亿元，预计减少21.79亿元，同比下降42%。

此外，公司拟预计2025年度公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3.81亿元，与上年同期相比，预计减少9.31亿元，同比下降71%。

据Wind数据，以3.92亿元这一预测数值粗算，水井坊2025年净利润或将创下自2018年以来的新低。

关于业绩变动的主要原因，水井坊在公告中表示，“总体来看，本年度业绩变化主要为行业周期与公司主动调整叠加的结果，公司认为现阶段结构优化与渠道维护符合行业回归价值逻辑，并为未来稳健发展奠定更坚实基础。”

就行业现状，水井坊称，2025年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。

据公告，面对外部环境变化，水井坊坚持稳中求进的经营方针，围绕“平衡基础、深化调整、夯实发展”三个方向开展主动管理。

具体来看，一是平衡基础、维护渠道健康。公司以维护渠道健康为优先目标，适度控制发货节奏、优化库存结构、确保渠道资金安全，为未来恢复增长夯实健康基础，并有效避免短期激进增长带来的风险积累。二是深化调整、优化市场结构。公司年度内实施停货、优化买赠政策、提升市场秩序管理力度等系列调整措施，强化渠道信心与价格体系稳定性。

短期内销售收入与发货量减少，但渠道库存质量、价格稳定性和分销结构均得到改善，为后续稳步恢复打下良好基础。三是夯实发展、保持长期投入。公司保持对品牌建设、终端拓展、产品创新与组织能力的持续投入，优化费用使用效率以及改善各项生产力措施，体现公司坚持长期发展的战略导向，为行业周期调整结束后的竞争力提升创造条件。

尽管如此，水井坊2025年的业绩恶化程度还是超出了多数券商预期。Wind数据显示，自2025年8月以来，有22家券商对水井坊2025年净利润作出预测，除华创证券、东吴证券、招商证券外，其余券商预测值均高于3.92亿元，预测均值为6.58亿元，同比下降约51%。

官网资料显示，水井坊主营白酒产品的生产与销售，公司于1996年在上海证券交易所上市。目前，公司生产的白酒产品主要有第一坊、水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈、水井赋等。其中，第一坊、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司核心产品。

在A股市场中，水井坊目前是中国唯一一家被外资控股的上市白酒企业。2025年三季报显示，英国烈酒巨头Diageo Plc（简称“帝亚吉欧”）通过旗下四川成都水井坊集团有限公司及GRAND METROPOLITAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED，合计持有水井坊63.27%股权。

在水井坊业绩不佳之际，有消息称，水井坊大股东——帝亚吉欧正在考虑对其中国资产进行处置的不同举措，包括可能出售资产，目的是精简其全球业务组合，当中包括请高盛等投行评估其持有的水井坊股权。

不过，据财联社记者的了解，帝亚吉欧确实正持续评估所有在华资产组合，但对于水井坊的相关股权，目前帝亚吉欧方面未作出任何决定，也未签署任何协议。而水井坊是帝亚吉欧在华的核心资产，在整个白酒行业承压的背景下，有意愿且有实力“接盘”水井坊的潜在卖家似乎并不多。

而在“易主传闻”背景下，近期水井坊股价强势，尤其是去年12月25日，公司股价涨停。为此，公司曾于次日甚至发布澄清公告称，“某酒企拟收购水井坊”传闻不属实。

（来源：澎湃新闻、财联社）