生死投票！花样年债务重组迈出关键一步

尽管债务重组取得重要进展，花样年仍面临着严峻的经营挑战和市场环境压力。

作者|夏期见 图源|文轩图库

历经四年漫长博弈，花样年控股境外债务重组方案终于从谈判桌走到了法庭表决环节。

一场决定公司命运的债权人投票即将拉开帷幕。

关键时刻，司法程序双重推进

根据花样年公告，香港计划会议预计将于2026年2月20日举行。

与此同时，花样年在开曼群岛的安排计划也已排期于2026年1月23日上午九时三十分进行聆讯。

两地司法程序同步推进，形成了债务重组的双重保障机制。

花样年内部人士表示：“法院指示召开单一会议，重组计划法定审议程序正式启动，境外债务重组进入债权人表决阶段。”

这意味着公司的债务问题解决已从商业谈判进入司法保障阶段。

花样年的债务重组涉及境外债、境内债和长期纠纷三个战线的艰难协同。

三选项，最高豁免55%本金

根据花样年披露的最新债务重组方案，公司为债权人提供了三种不同的兑付选项，化解约40.18亿美元境外债务。

方案的核心是通过大幅削减债务本金、延长还款期限及降低利率，为公司争取生存空间。

花样年表示：“就计划债权人有效选择某一选项的每1美元债权而言，其可获得的重组对价包括一系列新票据。”

花样年提供了三种阶梯式兑付方案，这三种选项兼顾了不同债权人的诉求：

选项A为“现金+新票据”组合，提供即期流动性；

选项B为纯票据方案，虽无现金偿付，但提供最高可达55%的本金豁免，是债务减记的核心路径；

选项C则引入与公司未来价值挂钩的可转债等工具，为债权人保留潜在增值机会。

所有方案均将利率大幅降至约3%，并获实控人600万美元劣后级贷款支持，旨在以“空间换时间”化解危机。

为增强重组方案的可行性与债权人信心，花样年控股实控人曾宝宝提供了关键性支持。她出资600万美元作为“新股东贷款” 注入公司，并自愿同意该笔贷款的偿付顺序劣后于其他所有重组后的债务工具。

这一举动表明了股东与公司共渡难关的决心，为重组方案的通过增添了重要砝码。

多线并进，境内与关联债务同步

外债优化的同时，其境内债务方面亦取得新进展。2025年12月23日至24日，花样年旗下五只境内债券的展期方案全部获得通过。

境内债券持有人会议通过调整方案，将原本应在2025年12月至2026年9月兑付的本金及利息统一延期至2026年12月31日。

长期债务纠纷也迎来解决。2026年1月2日，花样年宣布与天风国际证券与期货有限公司达成债务重组协议。

根据协议，花样年将以每股0.087港元的价格出售约4.09亿股彩生活股份，占其已发行股份的21.97%。

这一价格较当日收盘价折让约48.82%。买方Splendid Fortune Enterprise Limited由花样年控股股东曾宝宝间接持有约67.36%的股权。

通过这一交易，彩生活将不再为花样年的附属公司，但股权仍保留在实控人关联方手中。

昔日激进，高价旧改与高息融资

哗众财经梳理花样年发展历程发现，在中国房地产飞速发展期，公司亦采取了激进的投资策略。

高峰时期，花样年布局全国超16城、年销售近500亿。连续13年荣获“中国房地产百强企业”称号。

在2017年至2021年间，公司以高达37.237亿元的代价收购了深圳、武汉等多个大型旧改项目。

这些项目普遍开发周期长、资金沉淀严重，在市场转向后无法快速变现，累计减值约9.3亿元，成为沉重的包袱。

公司长期依赖高成本、短期化的融资模式。其境内融资成本一度高达14.89%，且债务结构严重短期化，2024年中短期负债占比一度超70%。这种模式在市场销售顺畅时能加速扩张，但一旦行业下行便会瞬间引爆危机。

内部治理方面，2021年公司为融资违规操作出售核心资产，最终在2025年遭港交所公开谴责，严重损害信誉。同时，管理层持续动荡，一年内两任董事长辞任，最终决定不设董事会。

当前困境，销售萎缩与资产处置

尽管债务重组取得重要进展，花样年仍面临着严峻的经营挑战和市场环境压力。

据花样年披露经营数据显示，2025年前11个月，公司累计合约销售额仅约6.64亿元。

收入萎缩直接影响了公司的现金流生成能力，使其更加依赖债务重组来获得喘息空间。为应对经营困局，公司已启动资产处置计划以优化资产负债表。

2025年11月26日，花样年完成三项交易，包括出售深圳安博电子60.67%股权、深圳市花火创新产业100%股权及相关债务转让，涉及金额分别为3000万元、100万元和4800万元。

同时，花样年正通过精简人力资源结构来进一步降低运营成本。这些措施虽然有助于减轻短期压力，但也反映了公司面临的严峻经营形势。

未来之路，物管业务成重要支撑点

债务重组为花样年赢得了宝贵的喘息空间，但公司能否真正活下去，取决于多重因素的交织影响。债务重组的司法化进程为花样年提供了确定性。

通过规范的司法程序集中各方意见，既能保障债权人合法权益，也能避免债务风险无序扩散，为市场稳定注入确定性。公司需要尽快恢复自身造血能力。

除了加速物业去化回笼资金，花样年也在寻求其他收入来源。2024年，公司旗下物管业务收入逆势增长24.5%，达到约27.02亿元。这可能成为公司未来发展的一个重要支撑点。

曾宝宝预计在重组后仍将控制公司超过38.5%的股权，而公司旗下物管业务收入在2024年逆势增长24.5%。这场持续四年的债务拉锯战，正逐渐显露出一线生机。

香港计划会议倒计时已经开始，花样年在开曼群岛的安排计划也将在2026年1月23日迎来聆讯。如果一切按计划进行，花样年将完成其债务重组的关键一步。

只是，当前中国房地产市场销售持续低迷、融资渠道远未畅通，这场“短暂的缓冲”依然无法解决长远的生存危机。

未来，企业能否恢复自身造血功能，重整旗鼓，与整体中国经济前景一样，仍面临巨大不确定性。

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