去年平均回报率超45% 私募量化指增策略迎来高光时刻

得益于A股市场全面回暖，2025年量化指增策略表现突出，成为私募产品配置中引人注目的选择。第三方机构监测数据显示，2025年量化指数增强产品全年平均回报率达45.08%，其中近九成产品实现正超额（即跑赢对标指数）。分不同策略及不同规模的机构来看，中小盘指增策略显著领跑，行业头部效应持续凸显。在策略创新上，AI深度融合与创新策略产品设计成为行业主流。

展望2026年，私募业内普遍认为，对于量化指数增强策略的投资运作而言，市场结构性机会凸显，但也需警惕策略拥挤与风格切换带来的挑战。

中小盘指增领跑 头部效应显著

2025年，量化指增策略整体迎来高光时刻。来自第三方机构私募排排网的数据显示，该机构监测到的近千只指数增强策略产品2025年的平均回报率达45.08%，平均超额收益率达到16.75%，正超额产品占比近九成，展现出较强的阿尔法获取能力。

从细分策略看，中小盘指增策略产品成为最大赢家。中证1000指增产品表现最为亮眼，172只相关产品2025年平均回报率49.78%，平均超额收益率17.49%，且正超额产品占比高达95.93%。相比之下，沪深300指增产品正超额占比最高（97.14%），但35只产品平均回报率为31.22%，弹性相对有限。

“2025年A股市场换手率和日均成交额处于较高水平，贝塔因子和小市值因子强劲，均有利于量化策略表现。”长期关注量化行业的向日葵投资研究总监尹田园分析。其所在机构跟踪的部分量化私募业绩数据显示，在2025年，相关机构中证1000指增策略产品的平均超额收益率达到29.48%，显著优于同期中证500指增的15.21%和沪深300指增的10.22%。

业绩分化的背后，是市场风格的结构性演绎。知名FOF私募机构苏豪汇升相关负责人表示：“整体来看，中小盘指数增强产品表现优于大盘品种。”

百亿级私募蒙玺投资相关负责人认为，2025年量化指增策略在结构性行情中实现了业绩与规模双增长，但策略内部分化与操作难度也在加剧。中小市值指增产品成为主角，尤其是中证1000、中证2000等指增产品表现更突出。

行业马太效应在业绩层面体现得尤为明显。分规模看，管理规模100亿元以上的头部私募旗下239只指增产品，平均回报率达50.61%，平均超额收益率20.26%，正超额占比96.65%，三项指标均为全行业最优。

值得注意的是，在业绩持续领跑的管理人中，不乏长期绩优的“双十”机构（团队成立10年以上，代表产品净值超过10元）。以老牌百亿级量化私募天演资本为例，该机构旗下不少产品在过去三年实现了净值从5元到12元的高增长，达成“十年十倍”的亮眼成绩。

某渠道机构数据显示，在百亿级量化私募中，2025年平均回报率超过40%的机构达到18家，其中，幻方量化、天演资本、灵均投资、蒙玺投资、稳博投资等头部机构业绩排名居前。

分红潮与策略创新并进

在取得良好业绩的同时，2025年量化私募行业在募资、策略研发、分红等方面的动向引人关注。

2025年募资端“冰火两重天”的局面愈发清晰。苏豪汇升相关负责人表示，量化私募资产管理规模在2025年有较大扩张，但“头部量化私募的虹吸效应持续加剧，资金持续向业绩稳健、风控体系完善的头部机构集中，中小机构募资难度攀升”。蒙玺投资也观察到，行业整体募资环境回暖，但投资者在配置时更注重管理人的长期超额稳定性、风控透明度及综合服务能力。

与之相伴的是行业前所未有的分红潮。私募排排网不完全统计显示，2025年前11个月，私募全行业分红共计1658次，合计金额突破173亿元，较2024年同期大增236.59%。其中，量化私募成为分红主力，有11家机构分红金额均不低于1亿元。天演资本是其中的典型代表，该机构2025年全年分红超百次，旗下80%的产品均进行了分红。业内人士表示，2025年部分头部机构通过合理分红控制规模、保持策略有效性的意愿明显增强。

策略的迭代创新是行业永恒的主题。尹田园观察到，2025年微盘指增、科技主题指增、北证指增等创新产品不断涌现。同时，随着市场上涨，考虑到客户的避险需求，“带择时或期权保护的指增策略愈发流行”。在模型层面，一个值得注意的趋势是，“越来越多的管理人选择相对简单、单一的模型，不再一味追求更多、更复杂的模型”。

蒙玺投资相关负责人表示，AI技术的深度融合已从“可选项”变为“必选项”。随着传统因子有效性衰减加速，行业重心转向多策略、多频段协同。同时，通过卫星图像、供应链数据、新闻舆情等非结构化数据挖掘阿尔法，已成为头部机构的差异化竞争方向之一。该机构将持续加强在量价、基本面、另类数据等多维度信号的融合，并通过动态配置捕捉全频段阿尔法。

天演资本相关负责人则介绍了其在策略层面实现的“全频段”有机融合。该机构整合了从线性模型、经典机器学习到前沿深度学习的多重模型优势，以适配更丰富的市场环境。

在机遇与挑战中寻找新平衡

展望2026年，业内人士预期乐观，也不乏审慎的考量。

多数机构对市场贝塔行情保持乐观，但认为市场分化将加剧。苏豪汇升相关负责人表示：“依然对2026年市场的贝塔行情保持乐观，但是不同宽基指数的分化将加剧，中小盘指数增强等策略类别的结构性机会有望延续。”蒙玺投资也认为，预计2026年宏观政策整体宽松，市场大幅回调风险有限，“但市场估值进一步全面提升的空间可能收窄，结构性机会仍是主线”。

机遇与风险并存。业内人士表示，主要的挑战来自于策略拥挤度上升、市场风格切换以及潜在的行业规则影响。尹田园认为，考虑到量化投资者在2025年盈利状况不错，或有更多增量资金涌入，策略拥挤度或上升。但其同时认为，经历过市场波动的管理人整体风控已较为谨慎。苏豪汇升相关负责人则将风险归纳为“策略拥挤导致的超额收益收窄、市场风格切换带来的模型适配压力，以及行业规则对量化交易规范加强的影响”。

在此背景下，行业发展趋势逐渐明朗。马太效应深化是共识。蒙玺投资判断，头部机构凭借技术、人才与品牌优势，将进一步占据主导地位，中小机构需通过策略差异化或细分领域深耕寻求突破。苏豪汇升也认为，一旦头部机构的收益能稳定在市场中上水平，“小而美”机构的募资优势将大幅降低。

策略的进化方向将更趋多元与精细。蒙玺投资观察到，在募资端，绝对回报导向的“多资产多策略”产品需求正在上升。尹田园提示，下半年当中长周期策略表现不佳时，短周期策略曾异军突起，这种策略的轮动与互补值得关注。

蒙玺投资等头部机构持续加码技术投入的路径，或许指明了行业进化的方向：通过构建更精准稳健的阿尔法捕捉体系，以应对复杂的市场环境。苏豪汇升相关负责人认为，量化行业将向规范化、技术化、精细化方向转型，机构资金占比提升将推动量化投资者结构愈发成熟，行业长期仍具备良好发展前景。