隆众能化早读：地缘局势的不稳定性尚未消除 国际油价上涨

◆隔夜市场

数据来源：交易所

1/20: 哈萨克斯坦部分油田因电网中断而暂时停产，叠加地缘局势的不稳定性尚未消除，国际油价上涨。NYMEX原油期货02合约60.34涨0.90美元/桶，环比+1.51%；ICE布油期货03合约64.92涨0.98美元/桶，环比+1.53%。中国INE原油期货2603合约跌4.1至438.5元/桶，夜盘涨4.0至442.5元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎财政金融协同促内需一揽子政策出炉。其中，首次设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款。首次实施中小微企业贷款贴息政策，覆盖新能源汽车、工业母机等14个“重点产业链及上下游产业”、生产性服务业领域，以及农林牧渔相关领域。

◎国务院副总理何立峰出席世界经济论坛2026年年会并发表致辞。何立峰还应约分别与美国财长贝森特、英国财政大臣里夫斯举行中美经贸磋商机制和中英经济财金对话机制双方牵头人会谈，就中美、中英经贸领域相关问题交换意见。

◎国家发改委有关负责人介绍，2026年宏观政策要把发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。其中，将优化“两新”政策的支持范围和补贴标准；研究制定出台扩大内需战略实施方案，研究制定城乡居民增收计划；研究设立国家级并购基金，谋划推进一批“十五五”时期高技术产业标志性引领性重大工程；研究制定全国统一大市场建设条例，综合整治“内卷式”竞争。

◎财政部有关负责人介绍，2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。2026年将继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作，并优化政策。

◎我国对外投资连续9年保持世界前三，2025年对外非金融类直接投资1456.6亿美元，同比增长1.3%；对外承包工程新签合同额2892.2亿美元，增长8.2%。

◎1月LPR报价出炉，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。这是自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续8个月“按兵不动”。

◎欧洲议会宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序。这被视为欧盟对美总统最新施压举措作出的首次回应。没总统此前威胁对欧洲八个国家加征关税，直到相关方就美国“购买格陵兰岛”达成协议。

◆行业快讯

◎预期后续国内汽涨柴降 出口利润汽降柴增

短线伊朗局势出现缓和迹象，地缘扰动引发的原油供应风险预期降温，地缘缓和叠加供应过剩，将给予油市压力。亚洲市场来看，汽柴油资源相对充足，但亚洲汽油需求下降，价格存下降预期，而近期亚洲柴油至欧洲套利空间增加，市场交投情绪好转，价格相对坚挺。国内市场来看，春节前终端对汽油有补货预期，汽油价格易涨难跌，但原油存下行预期，汽油跌幅预期不多；南北地区柴油需求转淡，柴油价格存下跌趋势，但目前柴油价格跌至历史低位，部分主营单位或者贸易商存采购远期柴油车单、船单的可能，一定程度抑制柴油跌幅。综合来看，预计月底华南地区主营单位汽油均价在7380元/吨，环比上涨0.82%；柴油均价在6080元/吨，环比下跌1.59%。综合来看，预计1月底国内汽油出口利润继续下降，而柴油出口有盈利空间，且有扩大趋势。

◎供需矛盾加剧 DPE价格高位回落

供应面，国内装置陆续重启，进口资源到港，叠加裕龙石化装置投产，供应压力加码。需求端，随着终端行业陆续进入假期，开工有走弱迹象，并且备货刚需采购为主，对价格支撑有限。心态面，2月进入假期，目前上游和下游库存压力暂时不大，但是中间环节库存压力加大，预计积极让利出货为主。综合来看，聚乙烯供需矛盾加剧，LDPE价格预计高位回落，本周神华2426H价格预计下跌至8500元/吨左右。

◎下游放假潮恐提前来袭 纶长丝供需错位引市场震荡

综合来看，涤纶长丝行业减停规模宏大，但市场供应压力犹存，节前涤纶长丝多数厂商“落袋为安”心态引导下，仍以出货为主，因此春节前夕不乏部分厂商让利出货。春节假期因市场多处于有价无市的状态，市场或维稳运行。而春节后随着装置检修结束，涤纶长丝市场供应压力增大，下滑风险加剧。然假期地缘政治以及油价走势也将短期影响涤纶长丝价格趋势，因此节后市场是否重现“开门红”仍未可知。

◎经历持续上涨后复合肥运行僵持

硫磺方面市场资源流通偏紧，贸易商惜售心态凸显，后期需关注印尼方向相关采购招标动态，若无意外国内现货恐少有低价货源可寻，行情继续坚挺，在此前提下磷酸一铵价格也维持高位水平。近期进口氯化钾货源有所上涨，后期关注下游需求变化。上游原料成本节前维持高位窄幅波动，节后高氮肥成本或有波动。基于上游成本面，供需面等因素考虑，复合肥节前市场波动有限，趋稳整理，市场促进发运中。

◎原料宽幅拉升 洗油倒挂空间扩大

元旦节后归来，高温煤焦油市场上涨势头明显，截至目前，山东地区高温煤焦油市场月内涨幅在240元/吨，作为煤焦油深加工下游产品洗油，涨幅十分受限，原料宽幅拉涨现状下，下游需求持续减弱，洗油市场业者对于现货的推涨属于有心无力，洗油维持稳价出货已是最理想状态，山东地区国标洗油市场月内稳中小跌20元/吨，目前主流成交在3350-3400元/吨。

◎紧供应与弱需求拉锯 PP粉料深陷“围城”困局

进入本周，国内PP粉料市场继续呈“强供应，弱需求”的僵持格局。其中华东地区尤为明显，受装置低负荷运行导致市场货源持续偏紧，场内现货低价难觅，部分价格略偏也多需要排队等待，截至19日，华东地区主流参考6550元/吨，较月初上调6.5%。然而，粉料与粒料价格倒挂日益严重，下游替代行为显著，市场高价成交寥寥，陷入“有价无市”的围城困局。

◆产业动态

◎“十五五”期间，我国将持续完善水资源总量管理和全面节约制度，力争到2030年，农田灌溉水有效利用系数达0.6以上，节水产业规模超过1.2万亿元。

◎国内成品油价迎2026年首次上调。国家发改委宣布，1月20日24时起，国内汽、柴油价格每吨均上调85元。全国平均来看：92号汽油、95号汽油、0号柴油每升均上调0.07元。

◎国家医保局正式印发辅助操作类立项指南，围绕3D打印、示踪增强成像、能量器械、术中影像引导、机械臂与远程手术等医疗科技创新成果，进行统一价格立项，规范形成37项价格项目、5项加收项、1项扩展项。

◎北京市2026年建设用地供应计划公布，全年安排商品住宅用地200至240公顷，安排保障性住房用地350公顷。首次单列城市更新计划指标，逐步推动存量更新规模不低于新增供应规模。

◎TrendForce集邦咨询发布研究报告认为，随着北美云端服务供应商持续加大对AI基础设施的投资，预估将带动2026年全球AI服务器出货量同比增长28%以上，并将把通用型服务器带入替换与扩张周期。

◎微软CEO纳德拉表示，能源成本将成为决定哪些国家能赢得AI竞赛的关键因素。纳德拉将AI大模型的“tokens”定义为新的全球性商品，直言未来GDP增长将与驱动AI的能源成本高度相关。

◎三星电子位于美国的首座晶圆厂正加速推进量产进程，计划于今年3月启动极紫外光刻设备（EUV）试运行，目标在2026年下半年为特斯拉AI5和AI6自动驾驶芯片的量产做好前期准备。

◆财经日历

周三（1月21日）

06:30 美国1月20日iShares黄金持仓-每日更新(吨)

15:00 英国12月CPI年率(%)

15:00 英国12月零售物价指数年率(%)

15:00 英国12月未季调输入PPI年率(%)

15:10 中国1月21日上期所每日仓单变动-原油(桶)

19:00 英国1月CBI工业订单差值

23:00 美国12月季调后成屋签约销售指数月率(%)