粤开证券迎新管理层，去年上半年自营业务疲弱，合规风控承压待解

证券之星 赵子祥

2025年年末，粤开证券迎来新一轮人事洗牌：联席总裁雷杰离任，首席经济学家罗志恒升任副总裁。这是公司年内第二次核心高管变动，也意味着2026年将成为新管理层"接棒"的关键之年。

证券之星注意到，表面业绩回暖之下，粤开证券的经营基本面仍显承压。2025年上半年，公司整体业绩同比增长，但投行业务收入同比下滑逾四成，自营业务延续疲弱；年内还先后收到三份监管警示函，合规隐患持续暴露。在行业转型与市场波动交织的背景下，这家根植广东的区域性券商，正同时承受业绩修复乏力、合规风控承压与战略衔接待考的多重挑战。

人事调整频繁，战略延续性待观察

2025年1月，粤开证券公告董事长严亦斌因工作变动辞任，总裁崔洪军代为履行董事长职责，这一人事变动已引发市场对公司战略稳定性的关注。而年末的调整则进一步凸显管理层的变动节奏。

11月，主导财富管理转型与金融科技布局的联席总裁雷杰因个人原因离任，公司随即任命总裁崔洪军兼任代理首席信息官；同月，研究院院长、首席经济学家罗志恒获聘为副总裁，成为核心管理层中首位研究出身的高管。

从公开信息来看，此次调整被视为公司强化"研究驱动业务"战略的重要举措。罗志恒的晋升，意在推动研究资源与投行、资管等业务线的深度协同，这一思路契合当前券商行业向专业化、精细化转型的趋势。

然而，频繁的人事变动也带来潜在隐忧，雷杰主导的金融科技投入与财富管理数字化转型尚未完全落地，其离任可能导致相关项目推进节奏放缓；而新任高管的管理经验仍需在实践中接受检验，战略执行的连贯性面临考验。

值得注意的是，公司同步设立了一级部门"战略协同部"，旨在打破业务条线壁垒，提升资源配置效率。但从行业经验来看，短期内能否有效释放协同效应仍存不确定性。

合规风控承压，业绩修复面临多重瓶颈

公开资料显示，粤开证券是一家总部位于广州的全国性综合类证券公司，前身为成立于1988年的联讯证券，2020年完成更名并引入广州开发区金融控股集团作为控股股东，成为广州市属重点金融企业之一。截至2025年上半年末，公司资产总额261.81亿元。

虽然规模指标稳步提升，但在2025年年内，粤开证券先后三次收到监管警示函，暴露出合规风控体系的薄弱环节。

4月，上海浦东新区杨高南路营业部因直播内容未审核、投顾建议未留存被采取行政监管措施；5月，从业人员梁城林因违规推荐期货操盘手并承诺收益被出具警示函；9月，公司及项目主办人因在太安堂重组项目中未充分核查标的异常、未审慎引用第三方报告，被广东证监局采取监管警示。

从业绩表现上来看，粤开证券去年上半年表现不俗。2025年上半年实现营收4.82亿元，同比增加16.42%；利息净收入1.81亿元，同比增加16.65%；实现归属于挂牌公司股东净利润1.35亿元，同比增加84.56%。

但投行业务依旧低迷，2025年上半年投行收入仅为789.13万元，同比下滑43.89%，较2024年全年2316万元的收入规模进一步萎缩。Wind数据显示，公司2025年全年仅完成1单新三板定增项目，在区域性券商中排名中下游。太安堂重组项目的合规瑕疵，不仅影响公司投行声誉，也可能导致后续项目承揽难度上升。

自营业务同样面临压力。2025年上半年自营业务收入1.15亿元，同比下滑31.98%，主要受债市波动与高基数效应影响。从资产结构来看，公司自营债券投资占比超过70%，在利率中枢上行的市场环境下，估值波动对业绩的冲击更为显著。

此外，2022年以来，粤开证券分仓佣金收入就持续下滑引发市场关注。2022年至2024年，该公司分仓佣金分别为5933.84万元、3844.65万元、1082.93万元；同比分别下滑15.21%、35.21%、71.83%。而到2025年上半年，粤开证券的分仓佣金收入仅为68.79万元，同比下滑93.07%，在94家券商中排名77位。

与此同时，流动性指标的走弱也制约了自营业务的扩张空间。数据显示，粤开证券2024年末流动性覆盖率降至200.87%，虽仍高于100%的监管红线，但较2023年末363.89%的峰值已下降近45%；净稳定资金率从182.28%回落至160.69%，反映出长期资金匹配能力有所削弱。

作为一家区域性券商，粤开证券近年来在研究能力建设、数字化转型等方面的探索值得肯定，但2025年暴露的人事变动、合规风控与业绩承压等问题，也反映出中小券商在行业分化加剧背景下的生存挑战。

面对资本市场改革深化与行业竞争升级的双重机遇，公司若能通过强化合规体系、优化业务结构、稳定管理层团队，有望逐步修复市场信心。然而，转型之路注定充满不确定性，粤开证券能否突破当前瓶颈，实现从区域深耕到特色突围的跨越，仍需时间给出答案。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)