国家级并购基金或将设立，政府端投资布局引导将如何影响市场？

国家发改委在今天的国新办新闻发布会上明确提出了“要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资，基金布局规划等，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力”的目标，那么我们今天简单来解读下信号，但首先要明确以下3个问题：

（1）什么是国家级并购基金，其作用和国家创业投资基金有何区别，对应的标的物基本面或有何要求？

（2）加强政府投资说明了什么，结合财政和货币政策的积极方向，2026的模式会有何特点？

（3）根据“十五五”和2026年规划，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力的方向和利好行业会有哪些？

我先简单回答下这三个问题的个人理解：

一、国家级并购基金的信号！

首先，未来的经济趋势是“强者恒强”，全球新技术的发展，本质上是一场“资本军备竞争”，而非概念竞赛，因此“龙头经济”的作用会越来越明显。归根到底，在存量市场里，从生态角度看，利润环节的多寡数量和市场及产品的定价能力会成为商业化实现中越来越紧缺的能力，而央企、大型国企、巨型民企会是其中的主力！因此，对于具有一定创新实践能力的企业而言，进入巨头体系，完成资本整合，强化国家级市场竞争力，会变得越来越重要！

而国家级并购基金是由国家层面统筹设立、市场化运作的股权基金，核心定位是通过并购整合存量资产、补齐产业链短板，服务国家战略落地。

其与国家创业投资基金的差异的本质，是“存量优化”与“增量孵化”的分工互补。根据《创业投资企业管理暂行办法》界定，国家创业投资基金聚焦初创期、成长期未上市成长性企业，以股权投资培育新兴业态，侧重“投早投小投硬科技”，追求长期股权增值收益。

而国家级并购基金则聚焦成熟期企业或优质资产，通过整合重组实现资源集中与技术突破，更强调产业链协同与战略补位。

因此，从标的物基本面要求来看，需满足三大核心条件：一是具备技术壁垒或产业链枢纽价值，如半导体设备、高端材料等“卡脖子”领域资产。二是资产质量可控，无论是境内企业还是海外标的，需具备清晰的产权结构与盈利潜力。三是要契合国家战略方向，能助力新质生产力培育或产业链安全。

比如，当前我国高端制造领域对外依存度居高不下，半导体材料整体对外依存度约68%，高端材料超85%，12英寸大硅片进口依存度达90%，这类领域正是并购基金的核心布局方向。我们通过过往国家集成电路产业投资基金的实践可作参照，其在北方华创的10年里，浮盈率达267.65%，堪称社会和资本效益双赢的典范！

二、加强政府投资：2026年央地协同运作模式特点

前面我们回答过很多财政和货币政策的解析，我在此不在赘述，我们要理解的是加强政府投资并非简单扩大财政支出，而是通过优化资金投向与运作模式，发挥“四两拨千斤”的杠杆效应，破解市场资本对战略领域投入不足的难题。

而这一举措背后，是2026年积极财政政策与适度宽松货币政策协同发力的宏观导向，形成“财政发力、货币配合、精准滴灌”的调控格局。

我们看到，当前部分地方政府引导基金存在布局分散、同质化竞争问题，这里一个100亿，那里一个100亿，今天把A企业抢到B市，明天C市再去B市挖角A企业，这样不仅是国有资源的浪费，而且很容易造成单一行业集中的风险。因此，从数据看，截至2024年底，我国2178只政府引导基金总规模已经超12万亿元，但产业类和创投类基金协同不足，此次强调布局规划，本质是通过国家级平台统筹资源，形成政策合力！

结合政策导向，2026年政府投资模式或许也会呈现三大特点：其一，资金来源多元化，财政端将扩大专项债使用范围、推进超长期特别国债发行，聚焦科技自立自强与产业链安全，中央预算内投资精准投向“两新一重”领域。并且，货币端通过降准降息释放流动性，引导金融机构降低实体经济融资成本，为基金运作提供适宜环境。其二，运作模式市场化，大概率采用“FOF”架构，控制政府出资比例，参考国家新兴产业创投引导基金经验，政府持股比例多低于20%，通过收益让渡吸引民间资本参与，激活民间符合条件的存款参与国家投资，应对2026年民间投资实质增速预估降至1.81%的挑战。其三，就是我最看重的央地协同精准化，即国家级基金定调战略方向，地方基金承接落地，避免重复建设，同时联动REITs等资本市场工具盘活存量资产，提升资金使用效能。

三、“十五五”新质生产力培育方向：2026年利好行业与创新路径

我们如果要跟上国家的资本节奏，那就要结合“十五五”规划与2026年产业政策，分析促进创新创业创造、培育新质生产力的核心方向！在我看来，就是“科技与产业深度融合、传统与新兴双向赋能”，个人投资者可以围绕我昨天说的”深宅大院、高富帅“企业的上下游寻找机会。

其中，其中”深宅“指的是产品生态呈现大纵深、全景平台化，”大院“指的是央企、国企、行业民营龙头，”高“指高新行业、”富“指融资能力和现金储备、”帅“说的是概念漂亮！

这个逻辑，其实符合工业和信息化部最近提出产业发展方向，即将打造集成电路、新材料、航空航天等新兴支柱产业，推动生物制造、具身智能、6G等成为新增长点，同时实施传统产业焕新行动，用数智技术、绿色技术激活存量产能。

因此，我们具体来看，利好行业可分为两类：一是硬科技攻坚领域，包括半导体设备材料、工业软件、高端装备、新能源汽车核心部件等，预计本次的并购基金将通过境内外并购加速技术突破。

而第二就是新兴赛道培育领域，主要涵盖低空经济、人工智能+制造、生物医药、绿色低碳材料等，预计基金将推动优质资源向优势企业集中，培育产业集群。

此外，请大家关注被”错过的老登“，传统产业中的冶金、化工、机械等领域，很有可能将借助并购的资金，注入数智技术与绿色产能，实现“老树发新芽”。

值得注意的是，从模式路径上，我们可能会看到两条路径同时抓的情况，一方面是央企强强联合，打造全产业链优势，尤其是重度烧钱的商业航空等领域！另一方面推动科技成果转化，依托“科技产业金融一体化”专项，畅通中试转化通道，让创新成果快速落地为生产力，比如脑机接口行业。这其中，大家要明白“十五五”的目标之一是保持制造业在合理比重的情况下，又能通过筑牢产业链安全，为经济高质量发展提供支撑.

所以，在当下地缘政治冲突加剧、贸易保护主义抬头的背景下，如何保障产业链供应链安全已经成为了大部分经济体的首要战略考量，如何通过“内外联动”的产业安全保障体系与扩大内需战略相呼应，成为了2026年经济发展的关键！