3000万卖不卖？税收新政致上金所会员资格“含金量”飙涨，国内黄金产业链正面临深度重构

来源：财联社

1月19日，现货黄金一度站上4690美元/盎司，创历史新高，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格大涨。然而在背后，国内黄金行业却在急速分化和重构。

近日，财联社记者从行业内了解到，黄金税收新政实施后，上海黄金交易所会员资格的市场价格开始飙涨。

深圳一家黄金产业链公司负责人对财联社记者表示，去年10月底黄金交易税改革实施后，为了规避6%增值税，获取专用发票抵税，近期有同行不惜出价3000万求购上海金交所会员资质，即便如此也难以如愿。

“现在不是你想买会员，而是有没有人肯“卖””，一位长期从事贵金属投融资的业内人士对财联社记者直言。

会员价格之所以吃香，核心原因正是税收新政。随着黄金交易税制明确区分“投资性用途”与“非投资性用途”，通过上海黄金交易所（下称“上金所”）交易的标准黄金，在投资环节继续享受增值税优惠，会员单位由此掌握了关键的合规通道。

上海某期货公司首席经济学家表示，国际金价处于高位背景下，市场更关注企业的风险管理能力与合规成本，“谁能稳定拿货、交割、开票，谁就有溢价”。这些可能都有利于大型企业。不排除未来黄金公司会出现更多做大做强的并购事件。

新政后上金所会员资格“含金量”骤升

上述深圳某黄金公司负责人表示，“去年12月开始，同行询问交易合作少了，询问通过并购、股权合作的方式，希望间接取得会员资格的多了”。在他看来，上金所“会员资格两三千万溢价”并不夸张，“如果是干净的主体、资质完整，价格可能会更高”。

财联社记者注意到，《上海黄金交易所会员管理办法》显示：会员资格不得转让，禁止以发包、出租或抵押等方式 变相转让会员资格。但是，兼并会员的法人或与会员合并后新设立的法人，经交易所审核批准后可承继会员资格。

多名受访者均提到，税改之后，黄金过往流行的“票据套利”空间被压缩，行业利润重新回到实物流转与资金效率本身。

从上市公司表现看，拥有上金所会员背景、或与其深度绑定的上下游企业，近期在资本市场更受关注，如中国黄金、山东黄金。

上述贵金融投融资人士表示，不少投资者认为“税改后，产业链上游和交易端的集中度会进一步提升，资源会向有牌照、有规模、有资金的国有上市企业集中”。

水贝市场快速“退潮”：统一报价下的小商家困局

与上金所会员资格快速成为“香饽饽”形成鲜明对比的，则是现货水贝市场的快速降温。

财联社记者近日走访水贝多个交易大厅发现，张贴的“转让”“急出”告示依旧可见。以前几乎满租的柜台如今也出现空缺和招租的情况。多位从业人员表示，现在交易价格都不含税，如开发票须买家负责税费。

“金价越涨，生意反而越难做。”一位饰金批发商对记者说。税改之后，投资金与首饰金的公开价差被抹平，市场统一按“含税价”报价，“过去那种靠信息差、税差生存的模式，基本走不通了”。

多名商户证实，面对价格敏感的老客户，一些“不开票、熟人交易”的变通做法仍在存在，但规模明显收缩。“现在大家都很谨慎，税务风险谁也不敢碰”。

租金变化是另一项直观信号。水贝招商主管告诉记者，黄金税改叠加高金价，对饰金零售端冲击明显，“今年以来，黄金类柜台的议价空间在扩大，一些位置一般的档口，租金较高峰期已有明显回落10%-15%”。

上述期货公司人士表示，从税改等政策变化和贵金属上涨的趋势看，未来对黄金加工和消费端可能会逐步压缩，但对贵金属投资比较友好。

黄金产业链或面临深度重构

财联社记者了解到，黄金税收新政落地以来，相关的影响正在快速向产业链纵深传导。

上述深圳黄金公司负责人及上海期货公司人士提到，银行渠道的黄金业务合作正在趋严，保证金比例提高、交易背景审查更细，“这对资金实力不足的黄金中小企业是一次考验”。

该黄金公司人士还表示，当前政策导向非常清晰——“支持实业、压缩灰色空间”。在他看来，这将加速行业整合，“未来能留下来的，要么是有完整产业链，要么是依托大型金融机构或国资平台”。

与此同时，饰金价格上升派生一些新的消费模式。水贝多名商户提到，黄金租赁、投资银条等业务近期明显升温。“年轻消费者更理性了，不一定非要买金”。

资本市场也反过来影响黄金企业。

上述期货公司人士指出，国际金价处于高位背景下，市场更关注企业的风险管理能力与合规成本，“谁能稳定拿货、交割、开票，谁就有溢价”。这些可能都有利于大型企业。不排除未来黄金公司会出现更多做大做强的并购事件。