特朗普登机前，中国大规模抛售美债，游戏结束？美国势必求华

美国总统特朗普今年4月份要访华，在他登机访华前，一份来自美国财政部的数据悄然流出：中国持有的美债规模已降至2008年国际金融危机以来的最低点。当全球多国增持美债时，中国却连续数月“逆势减持”，这一动作不仅引发华尔街的紧张，也引发了美国政府的担忧，中国为何要抛售美债？这对特朗普4月访华计划会受影响吗？

一、中国抛售美债

美国财政部最新发布的数据揭示了一个令人不安的趋势：去年11月，中国将美国国债持有量削减至2008年以来最低水平。同一时期，挪威、加拿大和沙特等国的持仓却在增加，全球范围内美国国债的外资持有总额创下历史新高。

中国持续减持美债的动作，与全球趋势形成鲜明对比，凸显了中方对美国债务风险的独特判断。在特朗普的威胁之下，美联储主席职位被政治化的前景日益明显，这加深了中方对美国债务敞口的担忧。市场预期中国将继续减持，这一预期本身已经开始影响全球债市格局。

经济学家近年来反复警告：美国的巨额债务积累越来越类似于一场庞氏骗局。庞氏骗局通常具备三个特征：承诺不合理的高回报、缺乏真实商业基础、信息高度不透明。当前的美国债务体系正显现出这些危险迹象。

美联储主席鲍威尔日前透露，白宫已对他启动刑事调查，原因是他拒绝按照特朗普偏好设定利率。这一事件暴露了美国货币政策的政治化倾向，美联储的独立性正在遭受前所未有的侵蚀。一旦鲍威尔被替换，特朗普将任命更顺从的人选担任美联储主席。届时，美联储可能被迫推行快速降息和大规模量化宽松，人为制造流动性泡沫，特别是支持包括人工智能在内的“未来产业”。在这种政治干预下，美债逐渐演变为一种金融工具，以相对高回报率吸引他国购买，实则将美国的债务危机转嫁给全球。摩根大通首席执行官戴蒙近日发出警告：美国高达38万亿美元的债务将反噬自身。他指出，“美国和全球的财政赤字都非常高，迟早会对经济造成冲击”。越来越多的分析认为，美国债务的不可持续性正在加剧，债务上限的频繁调整已经成为华盛顿的政治闹剧，但背后隐藏的是美元信用根基的动摇。中国减持美债的决定正是基于这一判断，在美国债务崩盘前逐步减少风险敞口，避免成为最终买单者。这一战略决策不仅关乎外汇储备安全，更关乎国家金融主权。

总的来说，中国不断减持美债，是出于三方面的考虑。

第一是风险分散。过度依赖美元资产使中国外汇储备面临巨大汇率风险和政策风险。减持美债、增持黄金和其他货币资产，是优化储备结构的必然选择。

第二是战略自主。在中美博弈日益复杂的背景下，减少对美元体系的依赖等同于增强战略自主性。美债不仅是一种投资工具，更是美国对持有国施加影响力的金融杠杆。

第三是信号释放。通过抛售美债，中国是向美国表明：中国的金融决策将基于自身利益，而非配合美国的债务游戏。这一信号的接收方不仅是华盛顿，也包括全球正在观望的各国。

二、美国不愿放弃访华

尽管中美在金融领域的博弈日益激烈，但美国商务部长卢特尼克仍表示，特朗普4月访华计划保持不变。为什么？

无论特朗普如何高调对抗，稀土供应和粮食出口等被中国“卡脖子”的问题，都是他必须面对的课题。《纽约时报》指出，特朗普发动了一场“一直在输的贸易战”，中美达成的休战协议实际上是以中国掌握主动权、削弱美国影响力的形式收场。

这意味着，中美贸易协议再拖下去，吃亏的可能是美国。现在急于将贸易战“暂停键”变成“停止键”的，不是中国，而是美国。

特朗普去年在韩国会晤后曾告诉媒体，美国可能很快与中国签署贸易协议，“我们没有太多障碍”。尽管两国既没有联合声明，也没有正式签署协议，但分析人士认为，双方发布的贸易谈判成果加起来，就是未来协议的底稿。

游戏没有结束，但玩家已经改变了策略。在未来的中美博弈中，金融武器将成为与贸易、科技同等重要的战场，而中国已经在这场无声的较量中，赢得了初步胜利。