券商晨会精华：人形机器人多重因素共振 关注结构性边际变化

财联社1月20日讯，昨日三大指数涨跌不一，沪指走势较强，创业板指冲高回落。沪深两市成交额2.71万亿，较上一个交易日缩量3179亿。盘面上，全市场超3500只个股上涨。从板块来看，电网设备概念爆发，十余只成分股涨停，保变电气、中国西电、广电电气涨停。机器人概念震荡拉升，五洲新春、日盈电子涨停。贵金属板块涨幅居前，四川黄金、招金黄金涨停。旅游酒店概念走强，大连圣亚、九华旅游涨停。商业航天概念局部活跃，九鼎新材、越秀资本涨停，超捷股份涨超15%。下跌方面，CPO概念震荡下挫，剑桥科技跌停，腾景科技、光迅科技下挫。截至收盘，沪指涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.7%。

在今日券商晨会上，银河证券表示，人形机器人多重因素共振，关注结构性边际变化；招商证券认为，促消费政策频发&休闲需求稳中向好，关注出行链布局机会；东吴证券认为，港股依然要维持杠铃策略。

银河证券：人形机器人多重因素共振 关注结构性边际变化

Tesla Gen3将于一季度推出，2030年预期100万台；人形机器人公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振。基于应用场景需求差异，当前本体厂商自研和第三方供应，基本自由度性价比版本和高自由度灵巧版本均有机会，关注具备技术优势、产品快速迭代能力强的厂商，同时关注各细分材料、传感器（尤其是电子皮肤）等具备结构性机会的边际变化板块。应用场景：关注细分场景的应用突破。率先落地的场景集中在工业物流、toB机构养老、特种环境（转炉炼钢，电力巡检）、农业，以及toC陪伴&玩具机器人。

招商证券：促消费政策频发&休闲需求稳中向好，关注出行链布局机会

2025年10-11月海南离岛免税销售约48亿，同比增长19.8%，12月18日，海南自贸港封关，封关运作首周（12月18日—24日），离岛免税购物金额约11亿元，同比增长54.9%。得益于离岛免税政策优化&海南岛封关落地带来的客流增长、商品扩容及客单价提升，行业景气度触底回升。随着近期以来政府多次提及扩大内需&提振服务消费，叠加鼓励工会开展春秋游&支持发放文旅消费券，以OTA、酒店、景区为代表的出行板块有望迎来政策利好，此外建议关注高增长茶饮股及低估值餐饮成长股布局机会。

东吴证券：港股依然要维持杠铃策略

尽管海外市场普遍下调了美联储降息预期，但国内投资者相比之下更为乐观。今年留给美联储降息的窗口并不多，除了企业投资和地产投资有可能改善之外，宽财政对经济的脉冲效应还在路上。股整体配置维持哑铃策略，价值红利为底仓，动态关注市场进攻方向，即AI科技、有色，同时建议关注顺周期，尤其是消费。