缝隙中开出的花：ETF大爆发下的另类生存哲学

在人声鼎沸前听见风声让场外借势突围让超额更唾手可得

“不爱那么多，只爱一点点”，这是多年前李敖因为同名歌曲而大热的名句。

这句几十年前的情诗，放在 2025 年 ETF 大爆发的当下，似乎也成了一种特别的注脚。

是的，今时今日，ETF 已然成了一个应有尽有的超市，尤其是巨头们纷纷搭建产品矩阵，无论风吹向何方，总有一款产品等风来。

从工具角度，这无疑是 “盛世”，专业投资者不怕没有趁手的工具。

但对普通基民，选择过多，反而成了一种 “甜蜜的负担”，一种巨大的选择阻力。

或许正因为这个原因，其实我挺喜欢业内一些走指数产品 “小而精” 道路的中小型基金公司，产品不太多，但大多数都是极有特色值得关注的精品。

比如开拓 30 年国债 ETF 的鹏扬，比如设计了多个 Smartbeta 指数的东方红，又比如本文的主角，一直努力 “破风” 的万家。

前不久，在一档播客中聊过我的指数基金结缘史，就提起过万家基金。那是 2003 年，我还是上海一家媒体的实习生，我的第一篇基金稿件，就是采访当时管理天同 180 指数基金的基金经理。这只成立于 2003 年 3 月 15 日的基金，也就是如今的万家上证 180A (519180)，如今已有 22 年历史，足可见万家是指数基金行业的 “老兵”。

正好，最近万家基金旗下 20 只 ETF 全面焕新升级，以更具辨识度的产品命名、更精准清晰的产品布局，助力投资者更高效地把握主线机遇，从容应对市场变化。

本文，也就顺着这个渊源展开，聊聊为何 “指数精品店” 的存在，对基民的重大价值。

2025 年，ETF 大爆发。截至 12 月 19 日，当年成立的 ETF 多达 347 只，比 2023 年和 2024 年合计还多。

但在大爆发中，许多基民总带着一点遗憾，许多指数往往是多年表现不俗之后，才有了对应的指数产品，但这之后往往是 “出道即巅峰”，体感并不那么好。

很多时候，当一个赛道在大厂的货架上变得琳琅满目、人声鼎沸时，往往意味着红利期已过，剩下的只有拥挤的博弈。

要破局，必须 “左侧” 出发。

是的，“前瞻性”，或者用我很喜欢的一个词而言，“烧冷灶”，对于基金投资很重要，甚至能代表一家基金公司指数产品线的真正产品力。

2025 年，万家旗下的工业有色 ETF 万家 (560860.SH) 无疑是这一策略的受益者。下图是工业有色指数 2019 年迄今的走势图，我将工业有色 ETF 万家和场外联接的成立时间也标记在图上。从图上可以看到，万家基金是 2023 年布局的。那时候，A 股刚刚经历了杀伤力最大的 2022 年熊市第一波，正在探底之中，与此同时 ChatGPT 刚刚发布，许多人还没意识到 AI 大模型的巨大潜力。但那时，“铜将成为清洁能源转型中的关键受益者” 的观点，已经被 GMO 的杰里米・格兰桑（Jeremy Grantham）提出而在海外初步走热。

工业有色 ETF 万家发行后，烧冷灶了许久。但是今年七月，伴随 AI 资本开支的飙升，伴随算力中心对电力需求的暴增，以铜为代表的工业金属成了 AI 受益者，于是，工业金属指数一飞冲天，而作为唯一以 “工业有色” 为名的 ETF 产品，伴随的自然是份额的大幅攀升，如今规模已经超过 130 亿元，成为有色类 ETF 中规模前列的产品。

当然，工业有色并不是万家基金烧的第一个 “冷灶”。

更著名的，或许是国证 2000 万家的破局。2022 年 6 月 29 日，万家管理的国证 2000ETF 万家 (159628.SZ) 成立。彼时，基金行业还沿着 2021 年核心资产的惯性，对市值下沉的投资思路并不关注，中证 2000 这个如今著名的小盘股指数，还要到一年后的 2023 年 8 月 11 日才由中证指数公司发布。

这意味着，在很长一段时间内，国证 2000ETF 万家 (159628.SZ) 是市值下沉策略在 ETF 领域的独苗。也正是万家基金破局之后，才有了更多的产品涌入，才有了如今大热的小微盘基金赛道。

从这个角度而言，“布局早一点点”，对基民很重要。这种 “早一点点”，是一种保护。这不仅是发产品，更是一种深度的投资者教育与陪伴—— 帮你在低位埋伏，而不是高位站岗。

如果说前瞻性是为了解决 “何时买” 的阻力，那么对于广大的场外基民来说，最大的痛点莫过于 “怎么买”。

“什么时候有场外？” 这是 ETF 大年里，我们听到最无奈的提问。

“先发 ETF，数月后再发联接”，似乎已经成为了行业惯性。

但这种模式，无疑是一堵人为的围墙，把场外投资者挡在了行情的节奏之外。

每次看协会统计的公募基金销售保有规模，看着日益庞大的场外股票型指数基金保有量，场外基民对优秀指数产品的需求，可想而知。

今年，万家基金在中证 800 红利低波指数产品的发行上，做了一次小创新。

放弃先 ETF 后联接的思路，直接发行场外指数基金万家中证 800 红利低波动指数 (A 份额：025388.OF C 份额：025389.OF)。

从指数特性来看，红利低波本身就是波动较小的产品类型，其交易价值不如高波产品大，天然就更适合场外。

中证 800 红利低波指数上，万家基金不是先到者，但就依靠这样纯场外的产品形态，实现了 17 亿元的发行规模，一举成为了这一产品线规模最大的产品。

“动作快一点点”，让场外用户早日享受到 Beta。

万家基金的这一选择，或许探索出了一种在 ETF 大发展的当下，侧翼突破的另类思路。

事实上，回顾过往，万家基金对场外用户的重视，一向有口皆碑。就像沪深 300 成长这个指数，万家的 300 成长 ETF 万家 (159656.SZ) 是唯一发行场外联接 (A 份额：017996.OF C 份额：017997.OF) 的基金公司。

毕竟，对于普通投资者，最好的产品不是 “正在路上”，而是 “触手可及”。这一步 “快一点点”，体现的是对场外基民的尊重与平视。

提及 300 成长，又不得不说万家基金在指数精品领域的选择和坚持。

万家基金，是一家在成长投资上颇具特色的基金公司，虽然更广为人知的或许是主动基金领域的莫海波，习惯左侧买入，同时屡屡以逆向投资的方式拥抱进入景气度的成长行业。

但其实在指数产品线上，也是一脉相承的。

比如在 2024 年 7 月 24 日就布局了半导体设备 ETF 基金万家 (159327.SZ)，而这一赛道直到今年 7 月因为国产替代才大热；又比如 2024 年 11 月 6 日成立的科创板成长 ETF 万家 (588070.SH)，成立时点也是恰到好处。

又比如当下大热的软件，万家在 2024 年 6 月也布局了软件 ETF 万家 (560360)，在跟踪这一指数的几个 ETF 产品中，是过去 1 年超额收益最多的。

早一点出发，快一点上车，在此基础上指数产品还能有多一点超额，无疑是更好的事情。

回到文章开头的那句话：不爱那么多，只爱一点点。

在这个指数大扩容的时代，巨头们如森林般占据了广阔的地平线，那是市场的基石。但类似万家基金这样的指数精品店的实践，也证明了：在巨木的间隙，依然有专注于细分领域的生存空间。

缝隙中开出的花，不为了与温室争艳，只为在属于自己的寸土中，扎得更深、更稳。

对于基民而言，若能抓住这为你破风的 “一点点” 独特价值，或许也是一种难得的清醒。