金星啤酒赴港IPO，中式精酿撑起八成营收，家族控股引争议

哈喽，大家好，老寰这篇评论，主要来分析金星啤酒赴港IPO，中式精酿撑起八成营收，家族控股引争议

2026年1月13日，河南老牌企业金星啤酒正式向港交所主板递交上市申请，

剑指“中式精酿第一股”。这家四十余年的老厂凭精准卡位，两年净利润暴涨24倍，

却也在上市前夕暴露诸多隐忧，二十余年的上市梦迎来关键一役。

爆款出圈：中式精酿撑起业绩半边天

2024年8月，金星啤酒推出首款中式精酿毛尖啤酒，将信阳毛尖融入发酵，

开创“茶+啤”新品类，上线一周就登顶啤酒类目单日销量榜首。

此后公司加速推新，平均每两个月就有一款新品，茉莉花茶、冰糖葫芦等

风味相继亮相，成功拓宽饮用场景，吸引大量年轻消费者和女性客群。

亮眼产品直接带动业绩飙升。2023至2025年前三季度，公司总营收从3.56亿元

增至11.09亿元，其中中式精酿贡献了78.1%的收入。净利润更是从1220万元

跃升至3.05亿元，两年多实现24倍增幅，毛利率也提升至47%。

上市前奏：高额分红与权益争议并存

盈利能力改善后，金星啤酒在上市前密集分红三次。2025年3月、5月、10月

分别派现1.02亿元、1.27亿元、1亿元，合计3.29亿元，超2025年前三季度净利润。这背后是高度集中的家族控股格局，创始人张铁山与儿子张峰合计控制93.45%股权，

大部分分红最终流向家族。与丰厚分红形成反差的是员工权益问题。招股书披露，2023年至2025年前三季度，

公司存在未为部分员工缴纳社保及公积金的情况，涉及金额数百万元。虽公司称目前已为全体全职员工缴社保，但公积金问题仍未完全解决。

赛道博弈：流量红利难掩竞争压力

中国精酿市场前景广阔，2024年规模达632亿元，预计2029年将增至1821亿元，

吸引了啤酒巨头及珍酒、蜜雪冰城等跨界玩家涌入。但行业配方模仿门槛低，同质化严重，上百款茶啤、糖葫芦啤扎堆出现，

消费者尝鲜周期缩短，复购率下滑。金星啤酒虽稳居行业第八、本土第五，但啤酒行业CR5高达75%，

中小品牌生存空间被压缩。向外扩张时，渠道费用上升与终端竞争加剧的压力已逐步显现，高毛利能否持续仍是未知数。

逐梦上市：二十余年征途仍有考验

金星啤酒的上市梦始于二十多年前，2003年曾尝试与外资合作上市，因产权问题搁置，2011年改制后提出的“3-5年上市”计划也未能如愿。

2022年定为上市筹备元年，历经多次增资改制，终于在2026年初再次发起冲击。此次冲刺恰逢行业低谷，2025年1-11月全国啤酒产量同比微降0.3%，

资本市场对酒类股态度谨慎。家族控股的治理短板、此前的商标争议，都成为其上市路上的不确定因素，转型成效仍需市场检验。