“春季躁动”行情仍在延续 市场主线有望回归业绩基本面

◆在配置方向上，机构观点显示，后续市场主线可能切换，前期以主题概念为主但缺乏基本面支撑的领域或难以为继，市场将去伪存真，聚焦于景气度更具可持续性的方向

上周，A股市场整体呈现高位震荡格局，前期领涨的热门题材股波动加剧。展望后市，券商策略研报预计，前期交易热度较高的部分板块震荡整固，将为后续行情运行奠定更坚实的基础。从中期视角看，财政政策、货币政策与产业资本已形成协同发力之势，为A股市场提供了上行基础，本轮“春季躁动”行情仍在延续。

“春季躁动”行情仍在进行中

1月14日，为加强融资逆周期调节，经中国证监会批准，沪深北证券交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

中信证券点评称，融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。预计主题板块的资金博弈将加剧，单纯依赖叙事和资金接力的单边上涨行情或告一段落。步入年报预告期，业绩线索的权重将重新开始上升。ETF的阶段性资金流出属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容“上车”的窗口。

中国银河证券表示，近期融资保证金比例上调，体现出引导理性投资、维护市场稳定的政策信号。此次调整仅限于新开融资合约，有助于减缓对市场的短期冲击。市场稳健上行基础仍在，短期震荡整固不改长期向好态势。

大势研判上，机构普遍认为，本轮“春季躁动”行情仍在进行中。兴业证券称，前期市场上涨斜率过快，需要短期震荡休整夯实基础。但本轮休整更偏短期，支撑“春季躁动”行情向上的基本面和政策等核心逻辑并未发生变化。从历史经验看，本轮“春季躁动”行情无论是时间还是空间均未走完，短期休整后，指数仍有望创出新高。

广发证券认为，待1月下旬年报预告阶段性靴子落地后，A股有望迎来一年中“日历效应”最强的上涨区间，因此重点看好春节前一周到三月中旬的市场机会。

市场有望回归业绩主线

在配置方向上，机构观点显示，后续市场主线可能切换，前期以主题概念为主但缺乏基本面支撑的领域或难以为继，市场将去伪存真，聚焦于景气度更具可持续性的方向。

东吴证券表示，进入1月下旬后，A股年报业绩预告将进入密集披露期，市场主线将聚焦业绩线。在业绩验证的关键窗口期，叠加成长板块的高景气度与业绩弹性，那些具备扎实基本面支撑、业绩有望超预期的优质公司，或将跑出超额收益，成为“春季躁动”下半场的行情主线。

中信证券同样看好市场回归业绩主线，建议投资者以“资源+传统制造定价权重估”为主题构建组合，关注化工、有色、电力设备和新能源等方向。在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。

在中泰证券看来，A股市场在指数层面仍具备维持强势运行的基础。但从结构上看，商业航天等前期交易拥挤度已处于历史高位的板块不宜继续追高，市场短期内更可能进入热点扩散与风格轮动阶段。

华西证券建议投资者关注科技产业行情的扩散，如AI算力、AI应用、机器人等。