北京
新智元报道
编辑：艾伦
【新智元导读】2026 年危机逼近，OpenAI 虽创下 400 亿美元融资纪录，但内部预测 2028 年亏损将扩大至 450 亿美元。不同于有传统业务「输血」的科技巨头，独立 AI 公司受困于 Scaling Laws 带来的指数级成本爆炸。奥特曼的万亿豪赌或难以为继，OpenAI 恐面临被吞并结局，AI 泡沫时代即将硬着陆。
华尔街最近弥漫着一种「恐高症」。
AI 概念股已经涨到了让人眩晕的高度，似乎只要技术稍不达预期，崩盘就在眼前。
市值最高的 7 大科技巨头（M7）股价变化图
但这可能是一种「错位的焦虑」。
到了 2026 年，真正悬在行业头顶的达摩克利斯之剑，是资本市场还能不能填得满这个无底洞。
以 OpenAI 为代表的明星公司，极有可能在那些迷人的新技术变成真金白银的利润之前，先烧光账上的现金。
「大力」确实出了奇迹
但账单呢？
距离 ChatGPT 引爆全球已经过去三年多。
在那之后，AI 模型进化的速度堪称恐怖，一次次打脸唱衰者。
从生成逼真的影像，到推演复杂的数理逻辑，再到吞吐名著级别的超长文本，技术天花板不断被捅破。
下一个风口是智能体：AI 将进化为能够帮你「跑腿」的数字管家——下单购物、处理账单、甚至代替你在数字世界里行动。
关于 AI 到底能不能赚钱，学界曾有过激辩。
去年 7 月，MIT 泼了一盆冷水，称企业砸下的数百亿美金，只有 5% 的项目能跑通。
https://mlq.ai/media/quarterly_decks/v0.1_State_of_AI_in_Business_2025_Report.pdf
但 10 月份沃顿商学院的一项针对 801 位企业高管的调研又反转了剧情：75% 的企业表示已经尝到了甜头。
https://ai.wharton.upenn.edu/wp-content/uploads/2025/10/2025-Wharton-GBK-AI-Adoption-Report_Full-Report.pdf
真相可能介于两者之间。
但对于一项才普及三年的新技术来说，能在 B 端取得这样的渗透率，已经是一种胜利。
真正的麻烦在 C 端。
对于开发者而言，现在的局面很尴尬：用户习惯了「白嫖」。
市面上有太多优秀且免费的模型可供选择。
除非你是需要极高算力的硬核玩家，否则为什么要付费？
一旦厂商试图竖起付费墙或者强插广告，毫无忠诚度的用户会立马转身投奔竞品。
当然，这种「低粘性」可能是暂时的。
硅谷的乐观派认为，未来的 AI 会成为你的「数字伴侣」，它记得你三年来所有的对话细节，懂你的审美、情绪甚至职业规划。
到时候，换掉 AI 模型就像离婚一样——虽然法律上允许，但情感和数据迁移的成本高到让人无法承受。
一旦建立了这种类似微信般的「护城河」，盈利模式自然水到渠成：订阅、广告、电商入口、甚至税务服务。
但问题的核心在于：在抵达那个「流淌着奶与蜜的应许之地」前，OpenAI 还能活下来吗？
硅谷最强「画饼大师」
与消失的现金流
直到最近，投资人还沉浸在一种天真的惯性思维里：只要技术够牛，资本市场就会像当年养大亚马逊和 Meta 那些巨头一样，心甘情愿地为亏损买单。
但他们忽略了一个本质区别：生成式 AI 不是过去的软件生意，它是一场极度烧钱的「重资产」游戏。
谷歌、微软、Meta 这些老牌巨头，有着传统业务（搜索、广告、操作系统）源源不断的现金奶牛「输血」，它们烧得起几千亿美元。
而 OpenAI 这样的独立公司，是在孤身走钢丝。
未来 18 个月内，OpenAI 很可能将面临资金枯竭。
这并非马后炮。
行业奉为圭臬的 Scaling Laws 预示了这一切：模型性能的线性增长，需要算力和数据成本的指数级爆炸。
奥特曼，或许是科技史上最会融资的顶级操盘手，极其聪明地向投资人兜售了定律的前半部分（性能会变强），却对后半部分（成本会爆炸）避重就轻。
光环效应下，他融到的钱越多，名气越大；名气越大，就能融到更多的钱。
2025 年 3 月，OpenAI 再次刷新纪录，单轮融资 400 亿美元。
2018 年，处于巅峰期的蚂蚁金服，其创纪录的融资额也才 140 亿美元。
甚至沙特阿美那场全球最大的 IPO，募资额也不到 300 亿美元。
最致命的差别在于：当年的蚂蚁金服和沙特阿美是「印钞机」，而 OpenAI 是一台全功率运转的「碎钞机」。
据 The Information 披露，OpenAI 内部预测 2025 年将亏损 80 亿美元，到 2028 年，这个数字将扩大到 450 亿美元。
https://www.theinformation.com/articles/openai-says-business-will-burn-115-billion-2029
即便是奥特曼这样的「融资魔术师」，也难以维持这种高空杂技。
他近期抛出了更为惊人的 1.4 万亿美元基础设施建设计划。
但无论未来的 AI 蛋糕有多大，资本市场的耐心和钱包都是有限的。
终局
这场豪赌最可能的结局是什么？
OpenAI 可能会被微软、亚马逊或其他现金充裕的大厂彻底吞并。
早期的风险投资人可能会亏损离场，签了巨额订单的芯片厂和数据中心得重新找客户，社交媒体上的大 V 们会把这次失败咀嚼无数遍，甚至可能引发散户对整个 AI 板块的恐慌性抛售。
但这并不代表 AI 的失败。
这仅仅标志着，那个靠「造梦」和「讲故事」堆砌起来的泡沫时代，终于要硬着陆了。
技术总是倾向于飞向云端，但商业终究要受到地心引力的牵制；
OpenAI 的困境告诉我们，比改变世界更难的，是活到世界被你改变的那一天。
参考资料：
https://www.nytimes.com/2026/01/13/opinion/openai-ai-bubble-financing.html
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