爆款刚诞生，德邦基金为何急下“谢客令”？

作者 |郑理

来源 | 独角金融

2026年的公募市场，被一只名不见经传的AI应用主题基金因规模暴涨百亿搅得风生水起。

德邦基金管理有限公司（下称“德邦基金”）旗下的德邦稳盈增长，其规模在2025年三季度末还是7.24亿元，近日突然在社交平台掀起追捧狂潮，甚至有消息传出一日申购超120亿元。乍一看，这只产品妥妥的被“爆款”潜质拉满。

对此，德邦基金与多家代销渠道当天否认，随即效仿此前连续多日涨停的国投白银LOF，连发两条限购公告，试图给这只产品短期资金的狂欢降温。

从净值表现的明显反差看，该产品净值增长率从1月8日的2.2%、1月9日、1月12日的9.24%、8.32%。限购公告一出，突然急转直下，1月13日、1月14日该基金净值增长率仅0.05%、0.63%，1月15日和1月16日涨幅分别为-0.7%、-1.54%，验证了巨额资金蜂拥入场又突然熄火的态势。德邦稳盈增长暴涨的背后，谁是幕后推手？公司又为何急着拒绝新增资金？

值得一提的是，这种标签化产品设计并非个例，也侧面反映出中小型公募机构正在通过押注热门赛道，在头部公募几近垄断的市场中寻找一道突围的口子。

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排名第2位、净值涨幅超27%，

踩中了什么风口？

先看产品基本面。德邦稳盈增长是一只灵活配置型基金，A和C类分别成立于2017年3月、2023年5月，由基金经理雷涛、陆阳共同管理。截至2025年9月30日产品总规模站到成立以来的高点，为7.24亿元，此前五年长期徘徊在3亿元以下。其中德邦稳盈增长C类的规模为6.79亿元，占比超93%。

德邦稳盈增长A成立时间长，也具备完整的牛熊周期业绩验证。从其业绩表现看，截至1月16日，近1年、近2年、近3年、近5年分别为43.31%、43.34%、13.9%、8.22%，尤其是近1年和近5年业绩表现，远高于沪深300的24.51%、-13.31%。

图源：罐头图库

短期（近3个月以内）在同类基金排名中均为优秀，2026年在同类2346只基金中，排名第2位，开年以来涨幅超过27%，1月9日单日涨幅更是达到9.24%，又在下一个交易日上涨8.32%，因此成为2026年的公募基金市场中的“黑马”。

图源：wind

德邦稳盈增长究竟凭借什么实现净值飙升？

核心之一是踩中了AI应用板块的火热行情。产品2025年三季度末重仓的股票，前十持仓占比合计70.29%，包括万兴科技（300624.SZ）、卓易信息(688258.SH)、光云科技（688365.SH）、深信服（300454.SZ）、易点天下（301171.SZ）等AI应用，涵盖创意软件AI化、企业级AI服务、电商SaaS AI、网络安全AI等多个细分领域。

除了AI应用赛道外，马斯克宣布开源X平台内容推荐算法，带火了GEO概念股（指与生成式引擎优化技术相关的上市公司股），这些个股同期集体涨停，推动了基金净值快速攀升。

其中，万兴科技股价在1月9日和12日涨幅分别为9.5%、20%，卓易信息两日涨幅分别为15.56%、20%，光云科技两日上涨11.9%、20%，深信服在两个交易日涨幅为9.03%、13.94%，易点天下两日股价涨幅均为20%。

这些个股的集体走强，叠加基金较高的持仓集中度，推动基金在短期内实现净值的快速攀升，创下阶段性净值增长高点。

虽然德邦稳盈增长短期受到资金追捧，但过去3年从净值增长率来看，A类2023年为-15.14%，跑输基准11.73%，2024年为0.26%，低于业绩比较基准增长率的11.86%，2025年为8.06%，未跑赢9.19%的基准收益。

有传闻称，某大V通过晒实盘操作的方式带货德邦基金，并收取公司返点。对此，“蓝鲸新闻”从接近大V的知情人士处获悉，其并未收取基金公司任何费用，网传信息纯属谣言，并针对不实消息会采取相应的法律措施。

2

单日收益被稀释超百倍，

48小时内两轮“限购令”降温

产品收益短期大涨，似乎是最好的广告。据《上海证券报》报道，1月12日，单蚂蚁基金一个渠道，申购这只基金的资金就有120亿元。

针对这一消息，德邦基金对南都.湾财社回应表示，公募基金产品当日规模数据属于非公开信息，最终以定期报告为准，并提醒投资者避免被不实信息误导。但从基金当日的业绩表现，就能看出资金涌入有多猛。

虽然否认了市场传闻，但德邦基金48小时内两次收紧申购限制。1月13日开盘前，把A类份额单渠道单日申购上限设为1000万元，C类设为100万元。

当天收盘后限购令又进一步加码，德邦基金发布公告称从1月14日起，将两类份额的限购额分别降到10万元和1万元，以试图用严格的限购给这只爆款基金降温。

图源：罐头图库

对于同日进行两轮限购调整，德邦基金向《国际金融报》表示，考虑到基金申购的资金流入可能对基金的收益率产生稀释效应，是基于“持有人利益优先”的核心原则，为切实保护全体基金份额持有人的合法权益，维护基金资产的稳健运作，公司审慎研究后决定的。

收益率产生稀释效应这一考量的背后，是基于《公开募集证券投资基金运作管理办法》的硬性约束，该办法强调，基金管理人在进行投资运作时，必须以维护基金份额持有人合法权益为首要目标。

当大额资金快速涌入时，基金经理若短期内无法完成优质资产的配置，可能被迫持有大量现金或被动买入标的，拉低基金整体收益率，损害原有持有人利益。因此，通过限购控制规模增速，是基金管理人履行合规义务，保障基金稳健运作的必要手段。

根据1月13日产品前十大重仓股平均涨幅6.06%，而当日基金单位净值实际涨幅仅0.05%。根据该数据计算，随着新资金涌入，若管理人未能及时买入相应金额的持股数量，1月13日，德邦稳盈增长混合老份额收益被稀释121.2倍。

前海开源基金首席经济学家杨德龙此前分析称，通常基金规模过大会导致操作难度加大，进而可能影响投资收益，限制大额申购主要目的是为了保护现有持有人利益。

另一方面，他谈及，从销售角度来看，限购能营造份额紧俏的感觉，“稀缺效应”会吸引更多投资者在限额内进行申购。

市场关注到德邦稳盈增长A在部分阶段跑赢业绩比较基准，这一表现也与业绩基准的设置较为宽松有关。

根据该基金合同，业绩比较基准由50%的沪深300指数收益率，加上50%的中证综合债券指数收益率组成。

此次被市场关注的德邦稳盈增长，属于灵活配置型基金，其精髓在于灵活性和攻守兼备的能力。

尽管截至2025年三季度末前十大重仓股占比超70%，但股票仓位并非固定不变。在市场向好，风险偏好上升时，基金可能会将股票仓位提至70%以上甚至更高，以充分参与市场上涨。

当市场震荡、不确定性增加时，基金经理会迅速降低股票仓位，增加债券等防御性资产的配置，以控制回撤，保护投资者本金。

因此，该产品当前70%的前十大重仓股仓位是根据市场判断做出的主动决策，而非固定策略。

3

板块波动与持仓集中风险需警惕

在天天基金网的德邦稳盈增长讨论区，投资者对爆款产品的态度明显分成两派。

有投资者称，肉没吃到，喝了点汤。也有不少跟风买入的新投资者担心后续净值表现。

图源：天天基金网

而德邦基金的这波操作，并非行业孤例。

2026年以来，多只业绩表现突出的基金已密集启动限购措施。1月13日，永赢基金宣布，自1月14日起对两只近一年业绩突出的产品，永赢高端装备智选与永赢信息产业智选实施限购，限制申购金额为100万元。

同日，中欧、平安、华泰柏瑞、兴全、摩根等多家基金公司旗下也有产品加入限购行列。据不完全统计，仅1月13日当天，就有近30只权益类基金发布限购公告。

在业内人士看来，与以往牛市环境中行业追求规模扩张不同，“保护持有人利益”、“克制规模”正逐渐成为行业新共识。

绩优基金持续获得资金青睐，同时要注意到高收益背后伴随着一定风险。

图源：罐头图库

从德邦基金的这只产品看，一方面，基金持仓高度集中于AI应用及GEO概念板块，而科技板块受技术迭代、政策调控、市场情绪等因素影响较大，若后续热度降温，基金净值可能面临回调压力。另一方面，基金规模较小，重仓个股的流动性对基金净值影响较大，若出现大额赎回或个股流动性收紧，可能加剧净值波动。

公募投资的核心是长期价值，而非短期流量狂欢。投资者应理性看待基金短期业绩爆发，了解基金持仓结构、风险特征及管理人能力后，再结合自身风险承受能力做出决策，避免被爆款光环和流量营销裹挟。