生死有命，富贵在天（天龙集团）

周五的盘面真是有点点惨烈，追冷门票吧，它跟跌不跟涨，多少不是热点的票动都没动过，追热点股吧，商业航天集体退潮，新易中天也不行，利欧股份进了小黑屋，岩山科技两个跌停，金风科技、海格通信都逼着某知名游资发了解释信，在监管层的持续降温下，这些票连出逃机会都没给你。先简单分析下，这些高位票里，商业航天系列，因为资金量大，所以下周肯定会有一个资金自救的过程，那就是大家逃顶的好机会，其他的游资炒作票，基本上很悬，还是得有几个大跌才能企稳，在里面的朋友就自求多福就好。但是，就是在这种盘面下，我还是在周五看上了两个高位股，一个是光云科技，一个就是天龙集团，光云科技纠结了下，就直接从大概跌停板的位置翻了上来，就没再追。天龙集团这票是我在新易中天概念里唯一看上的，基本面上，有实打实产品，业绩增长也不错，PE低，技术面上，涨幅不大，并且补了缺口，周五也没直接大幅低开，所以我冲了进去，当然，这种票我是从来不推荐的，我买都是抱着本金不要的念头，真是印证了那句，生死有命，富贵在天。笑，图放在最后了，每天都是实图，从不玩虚的，这就是本号主的底线。

天龙集团全称为广东天龙科技集团股份有限公司，股票代码为 300063。以下是关于它的详细介绍：

• 发展历程

  ：天龙集团的前身为 1993 年成立的肇庆油墨厂。1994 年，“天龙” 牌商标注册成功。2001 年，肇庆油墨厂改制为广东天龙油墨集团有限公司。2010 年，公司在深圳证券交易所创业板上市。2015 年，通过收购北京煜唐联创信息技术有限公司等，切入互联网营销领域。2020 年，公司更名为广东天龙科技集团股份有限公司。

• 基本信息

  ：公司成立于 2001 年 1 月 2 日，注册地址和办公地址均为广东省肇庆市，法定代表人为冯毅。

• 业务板块

• • 互联网营销

    ：是公司的主要业务，收入占比超 80%。该业务本质是 “中介 + 服务 + 技术” 的组合模式，包括效果营销和品牌营销两大板块。效果营销整合抖音、华为、小米等主流媒体资源，按点击量、转化量等效果收费；品牌营销承接产品发布会、社交平台运营等业务，按服务项目收费。

  • 林产化工

    ：以松香、松节油为原料，深加工生产歧化松香、蒎烯、月桂烯等产品。公司拥有国内最大歧化松香产能，原材料自给率提升至 75%。

  • 油墨化工

    ：聚焦环保油墨赛道，产品涵盖食品包装水性油墨、环保溶剂油墨等，主要用于食品、日用品、医药包装印刷。公司凭借技术优势获得 BRCGS PM 全球认证，进入麦当劳供应商名录。

• 经营业绩

  ：2025 年三季度，天龙集团营业收入为 54.59 亿元，在行业 24 家公司中排名第 6，其中互联网营销行业收入 28.05 亿元，占比 80.52%。当期净利润为 1.2 亿元，行业排名第 7。

• 企业优势

  ：互联网营销业务能紧跟数字经济浪潮，化工业务则依托产能和技术优势，两者形成互补，可降低单一业务风险。同时，公司在技术研发方面具有一定实力，如油墨化工业务凭借技术优势攻克欧美严苛标准，互联网营销业务中 AIGC 工具矩阵已覆盖 90% 营销场景。

• 企业荣誉

  ：天龙集团是广东省 500 强、肇庆 100 强企业

以下基于天龙集团 2025 年三季报及近年公开数据，从核心业绩、盈利能力、偿债能力、现金流与资产结构、费用管控等维度展开分析，核心结论为：公司呈现 “营收微降、利润大增” 的反向增长特征，盈利能力显著提升，费用管控成效突出，但应收账款与短期现金流压力仍需关注。

一、核心业绩数据

指标

2025 年前三季度

同比变动

2025 年 Q3 单季

同比变动

营业总收入

54.59 亿元

-5.84%

19.76 亿元

+4.87%

归母净利润

1.11 亿元

+129.06%

4061.3 万元

+145.43%

扣非净利润

8275.07 万元

+89.78%

4071.91 万元

+177.59%

经营活动现金流净额

1.11 亿元

+382.18%

基本每股收益

0.1462 元

+128.79%

• 关键特征

  ：前三季度营收小幅下滑，但 Q3 已实现单季营收正增长；利润端大幅提升，主要源于低效资产剥离（如转让上海亚联）、高毛利业务占比提升及费用优化。

• 2024 年对比

  ：2024 年营收 72.84 亿元（同比 - 16.30%），归母净利润 0.65 亿元（同比 + 378.61%），2025 年延续利润增长态势。

指标

2025 年前三季度

同比变动

销售毛利率

6.82%

+12.87%

化工业务出口占比提升、高毛利业务结构优化推动

销售净利率

2.19%

+123.86%

利润增速远超营收，净利率翻倍提升

加权平均 ROE

6.59%

+3.55pct

资产盈利效率显著改善，创近年新高

投入资本回报率（ROIC）

5.44%

+2.31pct

资本使用效率提升，经营质量改善

2. 增长驱动因素

1. 业务结构优化

   ：互联网营销高毛利效果营销占比提升，化工业务聚焦环保油墨、林产化工高附加值产品，出口业务增长推高整体毛利。

2. 低效资产剥离

   ：处置上海亚联等非核心资产，减少亏损源，提升资产周转效率。

3. 费用管控见效

   ：期间费用（销售 + 管理 + 财务）合计 2.29 亿元，占营收比 4.19%，同比下降 6.04 个百分点。

指标

2025 年前三季度

同比变动

偿债能力判断

资产负债率

45.37%

-1.53pct

负债水平适中，风险可控

流动比率

2.15

短期偿债能力较强，流动资产覆盖流动负债

速动比率

1.55

剔除存货后，短期偿债安全边际充足

有息负债

7.08 亿元

+11.55%

负债规模小幅增长，需关注利息支出压力

2. 现金流表现

• 经营现金流

  ：净额 1.11 亿元，同比大幅改善（2024 年同期为 - 0.39 亿元），盈利质量提升，回款能力增强。

• 投资现金流

  ：净额 - 1683.71 万元，同比减少流出（2024 年同期 - 6435.84 万元），主要系在建工程减少（产能布局完成）。

• 筹资现金流

  ：净额 - 2922.95 万元，同比减少流入，公司或减少外部融资，转向内部资金周转。

• 货币资金

  ：2.59 亿元，同比 + 130.75%，资金储备增强，但货币资金 / 流动负债仅 27.87%，短期现金流仍需警惕。

• 应收账款

  ：16.34 亿元，同比 + 1.83%，占营收比约 30%，需关注坏账风险与回款周期。

• 在建工程

  ：同比 - 79.01%，产能布局基本完成，资产周转效率提升。

• 投资性房地产

  ：同比 + 655.29%，存量资产盘活，增值潜力显现。

• 应收账款周转天数约 85 天，较 2024 年同期小幅缩短，回款管理略有改善；

• 存货周转天数约 62 天，化工业务库存控制较好，未出现明显积压。

• 期间费用占营收比 4.19%，同比下降 6.04 个百分点，管理费用与销售费用优化显著，体现精细化运营能力。

1. 应收账款风险

   ：16.34 亿元应收账款规模较大，若下游客户违约，可能影响现金流与利润。

2. 短期现金流压力

   ：货币资金对流动负债覆盖不足，需关注短期偿债资金安排。

3. 行业波动风险

   ：互联网营销受媒体政策、流量成本影响，化工业务受原材料价格波动影响，或导致业绩波动。

• 核心亮点

  ：盈利能力持续增强，费用管控、资产结构优化成效显著，现金流改善支撑可持续经营。

• 2025 年全年展望

  ：预计全年净利润 1.6-1.9 亿元，净利率提升至 2.2% 以上，Q4 受益于营销旺季与化工出口结算，业绩有望进一步改善。

• 投资关注

  ：重点跟踪应收账款回款、现金流变化及高毛利业务扩张进度，规避行业周期与客户集中风险。