比格比萨冲击港股，扩张迅猛收入攀升，利润率下滑食安问题藏隐忧

作为中国本土比萨自助餐饮领域的领军企业，比格餐饮国际控股有限公司（以下简称 “比格比萨”）已正式向香港联交所递交上市申请。

比格比萨成立于 2002 年，是中国首批推广水果比萨的餐厅品牌之一，其榴莲比萨、荔枝比萨等招牌产品已成为标志性畅销品。截至 2025 年 9 月 30 日，公司在全国 28 个省、105 个市运营 342 家门店，其中自营餐厅 265 家；截至最后实际可行日期，门店数量已扩张至 387 家，覆盖 127 个城市，包括所有省会城市。根据灼识咨询数据，按 2025 年前三季度 GMV 计算，比格餐饮在国内本土比萨餐厅、自助餐厅及西式休闲餐饮餐厅中均排名第一，在整体比萨餐厅市场中位列第三，市场份额 4.3%。

招股书显示，比格比萨2023年、2024年营收分别为9.43亿、11.47亿元；期内利润分别为4752万、4174万元；期内利润率分别为5%、3.6%。2025年前9个月营收为13.89亿元，上年同期的营收为8.33亿元；期内利润为5165万元，上年同期的期内利润为3243万元；期内利润率为3.7%，上年同期的期内利润率为3.9%，较上年同期下降0.2个百分点。

公司的业务收入主要来自堂食服务、外卖业务及加盟管理三大板块。2025 年前三季度，堂食服务收入占比 78.6%，仍是核心收入来源；外卖业务收入占比 7.5%，较 2023 年的 5.4% 有所提升；加盟管理相关收入占比 13.9%，包括食材销售、设备销售及特许费等。

比格比萨近年来也暴露出一些问题。北京市东城区市场监督管理局公布的2024年8月1日至8月15日餐饮业食品安全大检查结果显示，比格比萨东城餐饮分公司因食品安全问题被责令整改，给予警告。黑猫投诉平台上，则有不少消费者反映比格比萨发现头发等异物。

比格比萨在招股书中也明确披露了多项风险因素：

行业竞争与消费偏好变动风险

中国西式餐饮市场竞争激烈，尤其是在食品品质、价格、服务、选址等方面的竞争尤为突出。目前市场集中度较低，前五大比萨连锁品牌合计市场份额仅 49.1%，未来行业整合压力较大。同时，餐饮消费偏好变化快速，若公司未能及时更新菜单、响应消费者需求，可能面临客户流失风险。

扩张与运营管理压力

公司正处于快速扩张期，2023 年底至 2025 年 9 月，门店数量从 210 家增至 342 家，增速 62.9%，未来还计划 2026-2028 年新增 610-790 家门店。快速扩张可能导致运营系统负荷不足，面临门店选址、人才储备、品质管控等多重挑战。此外，公司存在流动负债净额持续增加的情况，2025 年 9 月达 2.758 亿元，可能限制运营灵活性。

合规与供应链相关问题

招股书显示，公司部分租赁物业存在未提供有效权属证明或未完成备案的情况，可能面临行政处罚或搬迁风险；部分员工的社会保险及住房公积金曾存在未足额缴纳的情况，尽管已逐步整改，但仍存在合规隐患。

品牌与加盟商管理风险

公司品牌声誉高度依赖产品质量与服务水平，而随着门店扩张，维持全国范围内的品质一致性难度加大。目前公司拥有 77 家加盟餐厅，虽建立了统一运营标准，但对加盟商的管控仍存在局限性，若加盟商出现食品安全或服务问题，可能对品牌形象造成负面影响。