明星疫苗产品降价难换量？百克生物2025年业绩“急转弯”｜财报解读

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财联社1月16日讯（记者 武超）在人口结构变化与市场竞争加剧背景下，国内疫苗行业面临转型压力，百克生物（688276.SH）核心产品遭遇销售困境。公司今日晚间发布的业绩预告显示，预计2025年度归母净利润-2.2亿元到-2.8亿元，同比将由盈转亏。

公告显示，经财务部门初步测算，百克生物预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-2.2亿元到-2.8亿元，与上年同期归属于母公司所有者的净利润2.32亿元相比，公司业绩由盈转亏，同比减少4.52亿元到5.12亿元。扣除非经常性损益后，预计净利润为-2.4亿元到-3亿元，同比减少4.7亿元到5.3亿元。

公司业绩的急剧下滑，主要因为其两大核心疫苗产品的销售收入同时遇挫。其中，被公司寄予厚望的带状疱疹减毒活疫苗（以下简称“带状疱疹疫苗”）成为业绩下滑的主要原因。公司解释称，这主要受两方面因素影响：一是受种者疾病认知程度、疫苗消费意愿等多方面因素影响，部分已确认收入的带状疱疹疫苗到效期而未能实现接种发生退货；二是为增强公众对带状疱疹的预防意识，履行企业社会责任，提升疫苗接种普及率，公司积极推进惠民项目、主动进行价格调整，带状疱疹疫苗单价下降。

与此同时，公司的传统基石产品水痘减毒活疫苗也因“新生儿出生率下降及市场竞争加剧”而销量同比减少。

据百克生物2025年三季报显示，1-9月带状疱疹疫苗确认销售量-6.54万人份，对应销售收入-1.44亿元。罕见的“负销量”数据，直观反映了前期已确认收入的疫苗，因最终未能被接种且到效期而大规模退货，对当期财务报表产生冲销效应。

据悉，百克生物的带状疱疹疫苗于2023年初获批上市，是国内首个适用于40岁以上人群的国产带状疱疹疫苗。上市之初曾被视为公司的明星产品，2023年，该产品实现营业收入8.83亿元，并完成了全国30个省、自治区、直辖市的准入。然而，近年的市场培育未达预期。

在2025年9月，上交所针对公司业绩的异常波动下发问询函，公司在回复中，援引北京大学中国卫生发展研究中心的调研分析提出，公众对带状疱疹疾病的认知较低，甚至有大部分群体不知晓或不了解该疾病；另一方面，民众更倾向于“治已病”，而非患病前通过接种疫苗提前预防。对于疫苗的目标接种人群——40岁以上人群，特别是老年群体，尽管因周围人群患病而对疾病有相对较高的认知，但“基于储蓄和消费习惯，考虑价格因素，接种带状疱疹疫苗意愿普遍较低”。此外，“疫苗犹豫”现象，即因对疫苗产品安全性认知不足而延迟或拒绝接种，也进一步影响了接种数量。

为打破市场僵局，百克生物自2025年采取了一系列主动的价格调整策略。公司在部分地区持续开展惠民活动，采用正常售价3-8折的折扣价销售。12月23日，江西省疾控中心发布公示，百克生物递交调价函件，对带状疱疹减毒活疫苗的价格进行调整。由原价1375元/支，降至464元/支，降幅超66%。

不过，“以价换量”的策略在短期内并未能扭转乾坤。这一方面可能因为市场教育和消费者信心的建立需要时间，另一方面也与其面临的直接竞争有关。目前，国内市场上仅有两款带状疱疹疫苗上市，除百克生物的产品外，另一款属于葛兰素史克（GSK.N）于2019年获批上市的重组带状疱疹疫苗。去年以来，葛兰素史克的疫苗也在河南、内蒙古、重庆等多地推出了“买一赠一”的促销活动，这使得价格竞争日趋白热化。

对于水痘疫苗领域的压力，百克生物在2025年11月接受机构调研时解释，水痘疫苗原本为非免疫规划产品，但近年来，部分地区将水痘疫苗纳入了地方免疫规划，受地方免疫规划采购政策等因素影响，公司在水痘疫苗实施地方免疫规划地区的销量减少，导致收入同比减少。

面对主营业务的严峻挑战，百克生物正试图通过营销变革和研发加码两条路径来应对。公司在业绩预告中称，一方面基于产品特性与市场环境，对带状疱疹疫苗销售定价进行了主动、审慎的优化调整，切实减轻受种者接种负担，从而推动疫苗更广泛地覆盖目标人群；同时在拓宽产品推广渠道与提升终端覆盖率方面持续发力，以提高产品覆盖率。另一方面，公司坚定将研发创新置于战略核心地位，加速推进涵盖儿童疫苗、成人疫苗、多联多价疫苗、治疗性疫苗及单克隆抗体的多元化研发管线成果落地。

（财联社记者 武超）