生死岔路口：用友“断腕”上市，金蝶“登顶”AI

2025年末中国企业服务市场，正在上演着一场极致反差的“双雄对决”。

一面是用友网络再度赴港交表，头顶着连续两年半近45亿的累计亏损试图以IPO输血转型；另一面则是金蝶国际接连摘取包括吴文俊人工智能科学技术一等奖在内的重量级荣誉，AI-ERP为核心的云业务飙升25%，风光无限。

作为掌控中国ERP市场多年的两个霸主，反差极大的处境不只是两家企业的战略抉择之别，更是国产管理软件集体面对数字化洪流下由传统软件向云原生、智能化转型升级阵痛及突围焦虑的一个缩影。

01 用友：

深水区转型的失血与挣扎

用友在2025年的日子并不好过，亏损、裁员、高管动荡一直是笼罩在其上空挥之不去的阴霾。

港交所招股书中罗列的数据清晰可见——这位昔日的“软件一哥”，自2023年起便陷入亏损泥淖。2024年亏损直接扩大到了惊人的20.67亿元，而截至2025年前三个季度，又亏损了13.98亿元，累计亏损已然逼近45亿大关。

图片来源：用友网络IPO招股书

盈利能力的衰退同样令人担忧。

毛利率连续三年下降，从2022年的55.0％降至2024年的46.0％，其中最重要的大型企业云服务更是直线下滑，从49.6％暴跌至可怕的31.8％，几近腰斩。

图片来源：用友网络IPO招股书

为了解决“失血危机”，用友实施了规模空前的“瘦身计划”。

一年半内累计裁撤员工高达5844人，总人数也从峰值时候的2.49万骤降到1.91万人。管理层方面更是乱成一锅粥，仅一年半时间总裁职位经历了三次变更——创始人王文京传位陈强兵，转瞬之间又由黄陈宏临时接棒，最后无奈之下只得再度请王文京出山执掌大局。

图片来源：上海证券交易所

单纯从业务结构看，用友的云转型似乎交出了一份不错的成绩单。

2024年，云服务收入比重已达77.2%，较2022年提升了足足6.2个百分点。拳头产品从传统ERP进化到第三代商业创新平台用友BIP并发布YonGPT大模型与上百个AI智能体。

图片来源：用友网络IPO招股书

然而华美的数字背后掩藏的却是“增收不增利”的尴尬现实。

2024年，用友的云服务收入增长仅有可怜巴巴的1.6%，相较之下金蝶增长幅度高达25%，差之千里；更为严重的是大型企业云服务连续两年下滑，客户续费率更是降至74.1%，每户均值从76.9万元降低到63.1万元。

图片来源：用友网络IPO招股书

究其根本，问题症结在于高昂的转型成本叠加残酷的竞争环境夹击所致。

为保证BIP产品的交付，研发投入加销售支出无法削减，在过去的三年间，仅研发就砸入了60亿。而在高端市场，前有SAP、Oracle等国际巨头堵截，后有华为MetaERP等跨界玩家追赶——后者凭借全面自主可控优势在军工、能源等行业拿下超过60%的市场份额。

更关键的是，在AI成为行业胜负手的2025年，用友的AI布局显得有些“慢”和“散”。虽然推出了YonGPT和不少智能体，但前三季度AI相关合同金额只有7.3亿元，且功能多集中在财务、合同等基础场景，缺乏统一的技术底座和清晰的落地路径。

02 金蝶：

AI光环下的领跑与暗礁

如果说用友的2025年是在“渡劫求生”，那金蝶就是迎来了自己的“高光时刻”。

这一年，金蝶把AI当成核心驱动力，收获了不少国内外权威认可。

它不仅入选了Gartner首份《中国AI代码助手市场指南》，还是这份榜单里唯一的中国管理软件厂商；同时跻身2024年中国生成式AI模型市场营收十强，也是十强中唯一的管理SaaS厂商；在IDC亚太AI-ERPMarketscape评选中，更以中国厂商的最高评分杀出重围。

核心业务赛道上，金蝶的领先地位持续巩固。

低零代码市场五年蝉联中国第一，SaaS云服务在企业云应用、财务云等多个细分领域拿下中国市场第一，成长型企业应用软件更是连续21年中国第一。2024年云业务增速达25%，远超用友的1.6%，65.1%的毛利率也显著高于用友的47.5%，展现出更强的盈利韧性。

图片来源：金蝶国际2024年度财报

面向不同客户群体的产品矩阵，也让金蝶收获了实实在在的增长。

针对成长型企业的金蝶云・星空实现19.0%的收入增长，客户数达4.6万家，还推出了多个国家的本地化包，助力中国企业出海；针对大型企业的AI-ERP解决方案在亚太中高端市场竞争力突出，成功入选Gartner云ERP“客户之声”全球榜单。这种“全场景覆盖＋全球化布局”的策略，让金蝶在国产化替代浪潮中抢占了先机。

图片来源：金蝶国际2025中期报告

但金蝶的“狂飙”之路，并非一片坦途。

从用户反馈来看，它的标准化产品灵活性有点跟不上，很难满足部分行业的个性化定制需求；而且技术支持响应不够及时，深夜加班赶项目时，售后咨询往往半天等不到回复。

在核心技术层面，虽然AI应用场景铺得很广，但在海量数据处理、高并发场景下，性能还有不小的提升空间。不少制造企业反映，用金蝶系统处理复杂生产流程时，稳定性差了点意思，偶尔会碰到页面卡顿、数据延迟的问题，对生产效率多少会造成影响。

来源：小红书平台用户反馈

03 突围之路：

没有捷径，唯有深耕

2025年的ERP市场早已不再是任凭生长的蛮荒年代。公开资料显示整体市场规模已经超过1300亿元，其中云ERP渗透率为42%，而AI驱动型ERP产品的市场占有率更是首次超过一半，由此宣告行业正式完成了从传统流程驱动工具到能够运筹帷幄智能决策大脑的角色蜕变。

与此同时，国产化替代进程也在加速进行当中，当前央企及各省属国企的核心业务系统国产化比例已经达到65%，这既给本土厂商打开广阔空间，也意味着后续竞争将会更加激烈。

事实上，用友和金蝶的转型历程都已经点出了行业的解困之道——别再玩“概念式创新”的花架子，要踏踏实实走向“价值式深耕”，靠真刀真枪的技术和服务才能站稳脚跟。

首先，技术深耕是生存的根本。

对于正处于转型渡劫期的用友而言，当前最重要的事情便是集中力量建立统一的AI技术平台。解决大型企业的痛点问题，围绕包括但不限于生产排程、供应链预测这些高频又刚性的场景打出自身的差异化竞争优势。

而对于顺风顺水的金蝶而言，也要进一步优化自身产品的AI功能实用性以及降低中小企业客户的使用难度，尤其要注意复杂场景下的应用稳定性。

其次，差异化竞争是唯一出路。

用友应当基于自身在大型企业和政府机构积累的优势资源聚焦高端市场国产化替代需求，进一步深化行业的定制化程度。

金蝶则应该继续深挖中小企业市场，凭借着轻量级、低成本、快速部署等特性不断扩大客户群体数量，与此同时也要加快全球化的扩张步伐，借力Ailit产品在东南亚、南美洲等地的良好口碑为中国企业的海外征程保驾护航。

再次，协同发展与盈利优化才是长久之计。

面对华为、钉钉这些跨界的强势对手，单靠一家厂商的资源和能力已然捉襟见肘，协同发展才是王道。用友可以开放其BIP平台的API接口，与行业中众多ISV联合打造解决方案库，覆盖更多的长尾行业应用场景。金蝶也可以基于苍穹AI平台携手合作伙伴共同开发垂直行业的AI智能体，将应用场景的边界再拓宽一些。

在盈利模式上，用友必须严格管控交付成本提高云服务毛利润率，金蝶需要强化服务体系提升技术支持反应速度。除此之外，订阅制仍然是云服务的本质，双方都需要持续提高订阅收入的比例，增加现金流稳定性，这样才能够为以后的研发投入提供充足的资金保障。

04 价值回归：

用户体验决定行业未来

用友的巨亏冲刺IPO，金蝶的AI赛道狂飙，不过是中国管理软件转型浪潮中的一朵浪花。

从传统软件到云服务，再到如今的AI原生，每一波技术革命都是一场生死考验。这场转型从来不是简单的产品迭代，而是商业模式、组织架构乃至战略思维的全方位颠覆。

未来的市场里，没有永恒的王者，只有不断进化的幸存者。

当AI技术真正渗透到企业管理的每一个角落，当国产ERP产品真正实现自主可控、智能高效、精准适配所有行业需求，用友与金蝶之间的这场“冰与火之歌”才会成为中国管理软件行业崛起的最强音。

而这轮转型的终极答案从来不取决于IPO的募集金额大小或者奖杯荣誉数量多少，而隐藏在每一位企业用户的实际产品体验当中。