Mysteel：高供给与高库存并存下的冷轧板卷市场解析

概述：2025年国内冷轧板卷市场呈现出价格整体走弱、库存持续高位、区域供需分化的鲜明特征，行业运行压力较2024年进一步加大，市场格局也因区域库存与价格的差异出现新的变化。2026年开年，整体市场呈现高库存、高供给、低价格的格局，供需错配拖累价格，笔者将从供需方面围绕价格浅析2026年一季度冷轧价格走势。

一、价格重心继续下移

2025年冷轧价格表现远弱于2024年，仅8、9月份价格表现稍好于同期，其余月份均处于弱势。从数据来看，2025年全国冷轧绝对价格指数均价为3896元/吨，较2024年的4217元/吨下跌321元/吨，跌幅达7.61%。2024年价格波动幅度大，最高4758.71元/吨、最低3586.7元/吨，价差达1172.01元/吨，而2025年冷轧价格的波动幅度显著收窄，全年最高4210.78元/吨，最低3595.71元/吨，价差仅615.07元/吨。2026年开端冷轧价格已经来到近三年同期最低位，截止2026年1月16号最新数据全国冷轧绝对价格指数为3782.12元/吨，当前价格走势还是以趋弱为主。

二、库存高位且去化缓慢截止2026年1月16号，全国冷轧板卷库存总量达158.49万吨，同比增加20.03万吨，增幅高达14.47%。从年度库存走势看，2025年初冷轧库存处于近三年低位，在1-3月持续累库，短暂降库后自5月起单边上升，往年7月份之后往往已经进入去库阶段，2025年却与往年呈现相反走势，累库至10月中旬，10月份库存规模已超2023、2024年同期。承接2025年年末的高库存，2026年初库存处于近三年同期最高位，当前库存还是属于去化阶段，预计春节前三到四周会开始进入累库阶段。

截止2026年1月16号，全国冷轧板卷库存总量达158.49万吨，同比增加20.03万吨，增幅高达14.47%。从年度库存走势看，2025年初冷轧库存处于近三年低位，在1-3月持续累库，短暂降库后自5月起单边上升，往年7月份之后往往已经进入去库阶段，2025年却与往年呈现相反走势，累库至10月中旬，10月份库存规模已超2023、2024年同期。承接2025年年末的高库存，2026年初库存处于近三年同期最高位，当前库存还是属于去化阶段，预计春节前三到四周会开始进入累库阶段。

尽管2025年10月中旬市场迎来库存拐点进入去库阶段，但去化速度偏缓，库存绝对水平仍显著高于往年同期，供需矛盾依旧突出。分区域来看，华东、华南是库存主要集中地，其中华南地区2025年库存增幅最大，从年初最低值19.88万吨增长至年内峰值41.64万吨，增幅达109.46%，华东次之，从年初最低值45.46万吨增长至年内峰值61.2万吨，增幅达34.42%，华北库存则相对平稳。值得注意的是，进入去库阶段后，华南地区贸易商为加快库存去化速度，采用让价出货策略，华南-华东区域价差一度收窄至不足100元/吨，因此华南地区库存去化速度显著快于其他区域，而库存量最大的华东地区去化不及预期，始终维持高库存水平。

三、产能利用率持续走高

冷轧板卷价格走低、库存高位，产能利用率却持续高位水平，2025年全国冷轧板卷产能利用率整体高于2024年，年内峰值高达87.69%，即便在春节前后，利用率也未出现如往年般的大幅下滑，而是持续保持高于82%的水平。2026年一月初产能利用率便一度突破2025年峰值达到87.76%，虽2026年1月16号最新数据回落到87.6%，但收效甚微。产能利用率高位意味着冷轧供给端持续高位，在需求端未能有效跟进的背景下，供给增加进一步加大了库存压力以及价格下跌的风险。

四、后期走势预估

价格方面看，2026年1月各大钢厂出台了2、3月份期货价格政策，其中2月平盘为主，3月基价上调100元/吨，表明对于春节后市场存在需求回暖预期。但短期来看，冷轧价格仍将延续弱势震荡格局，区域仍存在一定分化：华东地区受高库存压制，价格或继续小幅下探；华南地区因去库节奏较快，价格跌幅有望收窄，区域价差或维持低位。库存方面看，当前全国冷轧板卷库存去化速度慢，临近春节假期，预计在下周或者下下周开始累库，2026年初库存高于前两年同期水平，且春节后3-4周还将继续累库，年后库存峰值或成为近年来新高。在产能利用率维持高位而需求逐渐减少的情况下，短期冷轧板卷市场仍将继续承压前行，关注库存累积的速度及高度。