晶澳科技全年预亏近50亿，光伏龙头的冬天还有多长？

文 | 预见能源

2026年1月12日晚，晶澳科技发布2025年度业绩预告，全年预计净亏损45至48亿元。这一数据延续了该公司从2024年开始的亏损趋势。

在寒冬之中艰难前行的故事并非晶澳科技独有。整个光伏行业正在经历一场剧烈的周期性调整。

从行业顶峰到亏损泥潭

去年上半年，晶澳科技亏损25.8亿元，营收下滑36.01%。公司半年度报告显示，2025年第二季度实现归母净利-9.42亿元，虽然仍是亏损，但相比第一季度已经有所收窄。

晶澳科技不是个案，通威股份上半年最高预亏52亿元，隆基绿能预亏24亿至28亿元，协鑫集成也预计上半年净亏损2.5至3.5亿元。

这些数字背后的含义清晰可见：光伏主产业链企业已经全面陷入困境。

2025年第一季度，31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损幅度同比增加274.3%。

过去五年里，随着光伏产业高速发展，晶澳科技作为一体化龙头，净利润也水涨船高，2023年达到顶峰，盈利70.39亿元。市场从顶峰到谷底的转换，其猛烈程度远超许多业内人士预期。

产能寒冬与低价战火下的供需失衡

产能过剩与需求瓶颈的双重夹击，是中国光伏行业陷入困境的根本原因。光伏全产业链在过去几年均经历了高速产能扩张，当市场需求无法同步增长时，价格体系便全面崩溃。

中国光伏行业协会数据显示，从2020年以来的最高点至今，各环节主流型号平均价格已经降低了66.4%至89.6%。

价格下跌的速度令人震惊。2024年，多晶硅价格下滑超过39%、硅片下滑超过50%、电池片下滑超过30%、组件下滑超过29%。

国际贸易保护政策加剧了光伏企业的困境。晶澳科技在业绩预告中明确表示，国际贸易保护政策加剧是导致公司组件销售均价和盈利能力下降的原因之一。

更为严重的是，“最低价中标”现象在行业内普遍化。下游电站招标普遍采用这一标准，倒逼组件企业恶性降价。中国光伏行业协会曾发文指出，0.68元/W的成本，已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本，但市场投标价格却经常跌破这一底线。

部分投标价格甚至低于成本线，企业为了维持现金流被迫亏本供货。

喊了两年的产能出清， 能清得动吗？

面对严峻形势，政策引导和行业自救同步展开。光伏行业“反内卷”的信号正从政策层面和企业层面同时释放。政策层面已为行业破“卷”定下基调，2024年底召开的中央经济工作会议将“综合整治‘内卷式’竞争、规范地方政府和企业行为”作为2025年的重点工作之一。

工信部和国家能源局等监管部门强调，要规范光伏行业发展，推动落后产能有序退出，积极面对和解决非理性竞争加剧、低价中标等问题。多部门已经明确表示，要建立产品质量标准并严格执行，消除低价中标带来劣质产品的风险。

市场化兼并重组成为行业走出困境的重要途径。协鑫科技联席CEO兰天石在行业展会上透露，头部企业占据了全行业60%至70%的硅料产能，协鑫和通威正联手通过收购整合的方式，推动行业产能的有序退出。

行业整合正在从上游硅料向下游延伸。中国光伏行业协会名誉理事长、天合光能董事长高纪凡预测，硅料现在已经开始了大整合，中下游的拉晶切片、电池组件也将进行大整合。

光伏未来要向哪走？

技术创新正在重塑行业格局。不同品类产品价格已经出现明显分化。InfoLink Consulting数据显示，TOPCon双玻组件售价区间约0.62元/W至0.72元/W，而HJT组件价格约在0.72元/W至0.83元/W之间。

N型产品的市场份额也在快速增长。晶澳科技在2024年末，电池产能已完成由p型向n型的切换。

光伏企业还在探索更前沿的技术路线。隆基绿能宣布BC电池组件效率突破26%，晶澳科技也在加速BC电池技术的研发，同时储备钙钛矿及叠层高效电池技术。

全球市场仍是光伏企业的重要突破方向。晶澳科技组件海外出货量占比约45.93%，并已启动发行境外上市外资股股票，申请在港交所主板挂牌上市。

公司已与阿曼苏哈尔港口与自由区签订土地租赁协议，在阿曼建设6GW电池片和3GW组件产能，预计产能将在2026年投产。这一海外产能布局有助于规避国际贸易壁垒，更深入地开拓中东等新兴市场。

晶澳科技已将海外出货量占比提升至接近一半，同时启动港股上市计划。截至2024年末，晶澳科技组件产能已达100GW，其n型倍秀电池量产转换效率最高已达27%。

行业整合的时间窗口期可能持续到2026年。只有当市场供需重新平衡，优质产能脱颖而出，中国光伏企业才有可能迎来真正的盈利修复。