IPO雷达｜报告期高增vs期后下滑：惠康科技上会在即，售价降不停，应收款飙升

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚

1月15日晚间，深交所官网显示，宁波惠康工业科技股份有限公司（以下简称“惠康科技”）主板IPO将于1月22日上会迎考。

招股书显示，惠康科技深耕制冷领域，是一家以制冷设备的研发、生产及销售为核心业务的国家级高新技术企业，主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，主要应用于民用及商用领域。

产品售价一降再降

报告期内，公司制冰机的毛利率分别为24.52%、26.48%、24.45%、25.06%，其收入占公司主营业务收入的比例分别为70.83%、78.44%、81.00%、80.76%，为公司核心产品，毛利率水平相对较高。

目前，惠康科技制冰机产品价格或面临进一步下行的压力。

报告期内，公司制冰机产品的平均销售单价分别为435.22元/台、403.97元/台、385.90元/台、365.76元/台，呈下降趋势。

招股书中，惠康科技用一组测算给出预警：

根据公司2025年1-6月制冰机平均销售单价，假设其他因素不变，公司制冰机平均销售价格分别下降1%、3%、5%、10%，其主营业务收入将分别下降0.81%、2.42%、4.04%、8.08%；主营业务毛利率则分别下降0.62个百分点、1.90个百分点、3.22个百分点、6.72个百分点。

预计营收净利双降

报告期内，公司营业收入分别为19.30亿元、24.93亿元、32.04亿元、13.89亿元，扣非前后孰低净利润分别为1.97亿元、3.38亿元、4.42亿元、1.94亿元。

惠康科技称，报告期内，公司经营业绩总体呈增长趋势，但受中美贸易摩擦的影响，2025年上半年公司整体新增订单情况、收入情况较2024年度均出现一定程度下滑。

从新增订单来看，2025年上半年受美国关税政策影响，公司新增订单（不含线上电商平台订单）同比下降27.35%，三季度开始新增订单逐步恢复，2025年三季度新增订单同比增长30.92%，恢复情况较好。

2025年1-9月，经中汇会计师审阅，公司实现营业收入22.99亿元，同比下滑15.89%，实现净利润3.34亿元，同比下滑7.84%，下滑幅度较上半年收窄。

从惠康科技的业绩预测数据来看，2025年公司将呈现营收净利双降的态势。

2025年度，公司预测实现营业收入27.74亿元，较2024年度下降13.40%，预计下降幅度较2025年1-9月进一步收窄2.49个百分点，主要随着11月份美国关税的下降，公司预计美国市场的销售订单持续恢复；

公司预测实现归属于母公司所有者的净利润4.13亿元，较2024年度下降8.40%，预计下降幅度较2025年1-9月进一步收窄2.41个百分点。

惠康科技同时发布提示，若未来中美贸易摩擦升级或汇率大幅波动，可能导致公司订单减少、价格竞争力下降或汇兑损失；境内市场竞争加剧、公司自主品牌推广及渠道拓展不及预期可能导致公司市场份额被挤压。

若出现上述情况或公司未能在技术、产品和市场方面保持竞争优势，或产品成本、人员数量和相关费用持续快速上升，公司存在业绩无法持续增长或业绩下滑的风险。

应收账款膨胀至6亿元

报告期各期末，惠康科技应收账款账面余额分别为2.15亿元、4.9亿元、4.9亿元、6.26亿元，占营业收入的比例分别为11.16%、19.64%、15.28%、45.03%。

惠康科技表示，2025年6月末应收账款账面余额较2024年末增长1.36亿元，且占当期营业收入的比例较高，主要原因系第二季度为销售旺季，公司对Curtis、ROWAN、宁波灏米等主要客户的销售规模较大，由于公司对上述主要客户二季度的销售大部分仍处于信用期内，故于6月末形成了大额应收账款。

惠康科技还提及，Curtis、ROWAN、宁波灏米等主要客户部分应收账款存在逾期情形，一定程度影响了公司现金流与经营业绩。

报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4.33亿元、4.95亿元、6.11亿元、1101.56万元。

惠康科技透露，2025年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润，主要原因系存货增加以及经营性应付项目减少所致，由于第二、三季度是公司销售旺季，因此公司生产及备货较多，导致公司2025年6月末存货增加；此外，公司对供应商的账期一般为60-90天，并以6个月期限承兑汇票支付为主，上半年承兑汇票到期兑付的金额较大，进而导致6月末的应付账款及应付票据低于上年末的应付账款及应付票据。

2025年7-9月，随着公司应收款项的收回，经营活动产生的现金流量净额为2.05亿元，较上年同期数增长7.46%，经营活动产生的现金流量实现增长。

募投用地尚未落实

招股书显示，公司募集资金投资项目“前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目”选址为宁波前湾新区总面积约为80亩的拟购置地块。就该地块，公司已与宁波前湾新区管理委员会签订了《投资意向协议》。

截至最新招股说明书签署日，公司暂未取得该地块的土地使用权不动产权证书。

若公司无法按预期取得该地块的土地使用权，可能会对公司募集资金投资项目“前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目”的投资、建设进度产生较大影响。