尝鲜“政府投资人”，解码港科大（广州）的创投朋友圈

来源：21世纪经济报道

南方财经记者 王达毓 广州报道

2023年，陈远志还是香港科技大学（广州）（下称“港科大（广州）”）的一名学生，在实验室里做着增减材相关的课题。不久后，他与港科大的三位教授、两位博士共同创办了广州智科自动化技术有限公司（以下简称“智科”）。

两年后，智科完成千万级天使轮融资，首款产品正式推向市场。而在它背后押注的红鸟启航基金，其合伙人钟潜凯同样毕业于香港科技大学。

这样的故事，在成立不到四年的港科大（广州）陆续上演着。

与国内一些高校直接参与孵化、知识产权作价入股或者直接投资成果转化项目不同，港科大（广州）选择了一条更市场化的路径：学校不直接下场做投资，而是通过制度设计与构建基金矩阵，连接科研、创业与资本，试图打造一个从研发到投资到成果转化的完整闭环。

事实上，在港科大（广州）诞生之前，国内已有不少高校开始探索成果转化的市场化模式。例如，清华大学、北京大学、上海交通大学、浙江大学等也通过基金会出资母基金或作为LP，直接支持本校成果转化。而就在不久前，华南理工大学粤港澳大湾区科创产业院成立，并同步设立规模超30亿元的基金池。

但港科大（广州）的对标对象更具“野心”——斯坦福大学与硅谷的共生生态：从惠普、谷歌在校园诞生，到斯坦福StartX以零股权孵化创业者，再到校友资本持续回流，超过60%的硅谷企业创始人都与斯坦福有关。

如今，港科大（广州）正通过政府、投资机构与校友资本的多方联动，构建自己的基金矩阵与转化机制，让科研成果在校园内更早被发现、更快被孵化，并在市场化资金的助推下走向产业。

正如香港科技大学（广州）协理副校长熊辉所说，港科大（广州）要做的，是让创业者凝聚到一起，让大家像“开Party”一样去创业。

不做投资机构，只做规则制定者

校园企业的孵化，与创投基金天然紧密相连，而港科大（广州）从创校之初就意识到，要在自身独特体制下设计一套更有效的成果转化机制。

在制定相关制度前，港科大（广州）对国内多家高校进行了深入调研，发现多数高校通过校友基金会或下属资产公司出资参与创投基金，并推动成果转化落地。

那么，港科大（广州）是否也可以效仿？

相比国内老牌高校，港科大（广州）还显得年轻。这家成立于2022年6月的高校，尚未建立自己的校友基金会，学校教育基金会也才刚刚开始运行。

另外，按照教育部现行规则，政府教育拨款不能直接投入校内企业的股权投资。以国内某知名高校为例，在校企改革要求下，其下属资产经营公司已完成整体划转，由地方国资平台接手。

没有基金会、财政资金又受约束，港科大（广州）自然无法像部分高校那样直接以LP身份参与基金。

既然LP路径受限，那高校能否亲自下场做GP？港科大（广州）知识转移办公室创业中心主任白煜认为，高校做GP存在现实挑战。

他解释，大学通常难以维持一支具备市场化竞争力的投资团队。由于高校背景的创投团队多沿用体制内管理方式，其市场化运作能力往往难以与专业机构相比。

此外，校内创投基金在项目选择上也容易遇到公平性难题。白煜坦言，高校内创业团队众多、关系复杂，基金在筛选项目时很难做到完全市场化的选择。

不做 LP，也不做 GP，港科大（广州）选择了一条更适合自身阶段的“零股份孵化”路径：把校园打造为开放的创业生态，通过制度设计、平台搭建与资源链接，让市场力量真正成为主角。

具体来看，港科大（广州）的角色主要体现在三个方面：

一是通过制定清晰的成果转化规则，让科研团队、创业团队和投资机构都能在透明、规范的机制下合作，充分激发科研团队的积极性；

二是搭建项目筛选与孵化平台，把真正有技术含量、有市场潜力的项目推荐给合作基金；

三是发挥学校在科研、人才和国际网络上的优势，为项目提供技术支撑、人才支持和产业对接，让投资机构更敢投、更愿意投。

白煜表示，港科大（广州）科技成果转化中有明确的原则：“我们不限制资金来源，但会重点关注两点：LP是否有足够的资金实力持续支持早期项目，以及GP是否具备足够进行早期项目孵化的专业能力。”换句话说，并非所有机构都能进入港科大（广州）的合作体系。

如今，港科大（广州）已经搭建起一个与市场化机构协同的基金矩阵，让资本能够更灵活地流向校园里的早期创新。其中，于2026年1月15日，由港科大（广州）、广州市科学技术局、联想创投合作落地的“先投后股”试点，将政府财政补助资金改为股权投资，成为广东首个以高校名义享受该试点的项目。

1月15日，广州市发布《广州市科技成果转化“补改投”试点工作办法（试行）》，港科大（广州）“尝鲜”的“先投后补”成为广州市“补改投”的新模式之一。熊辉在发布会上介绍，机制上，学校与广州市科技局、合作管理机构探索建立了“三方协同、权责清晰”的工作流程，学校负责项目推荐与过程管理，政府提供资金引导与政策保障，市场机构负责专业遴选与投后赋能。赋能辅导上，为了让入库项目更好地对接“先投后股”政策红利，学校和市场投资机构正在为入库的校园创业企业提供“诊断式”辅导，显著提升师生团队的市场认知与创业韧性。

这种被业内人士称为“政府投资人”的模式不仅将政府财政资金与联想创投的市场化资金共同引入港科大（广州），实现财政资金的放大与杠杆效应，还借助联想创投在项目筛选、产业判断与投后管理方面的专业能力，提升整体投资效率。

通过这一试点，政府补贴资金与市场化基金得以投向更早、更小的项目。白煜表示，传统“投早投小”基金往往仍难以覆盖最早期的校园项目，而“先投后股”机制让联想创投能够更早触达并布局港科大（广州）校内的前沿成果。

除了与投资机构、政府共同探索多元化的科技金融工具外，港科大（广州）也在积极打造自身的“创投朋友圈”。

2024年6月，港科大（广州）与广州产投合作成立10亿元规模的环港科大（广州）科技成果转化母基金，重点投向港科大（广州）的科技成果转化项目和校友创新创业项目，涵盖新一代信息技术、智能与新能源汽车、生物医药与健康、智能装备与机器人、新能源与节能环保、新材料等前沿产业领域的子基金，并由广州产投与港科大（广州）双方共同遴选子基金GP。在环港科大（广州）科技成果转化母基金的框架下，已与哇牛资本等共同设立子基金，目前正在紧锣密鼓的投资过程中。

值得注意的是，参与合作的多家GP中，不少核心成员本身就是港科大校友，他们带着对母校科研体系的深刻理解，重新回到校园生态中支持创新创业。

以琢石投资创始合伙人、红鸟启航基金合伙人钟潜航为例，他毕业于香港科技大学，如今以子基金管理人的身份深度参与港科大（广州）的成果转化生态建设。

作为环港科大（广州）科技成果转化子基金管理人，钟潜航表示，依托团队对专业细分技术的多面手理解，2025年的红鸟已经投资了包括智科在内的近10个港科大和港科大（广州）相关项目。

从专利变现到创业闭环

对于已完成千万级天使轮融资的智科，CEO陈远志坦言，企业的快速成长离不开港科大（广州）在专利授权、科研资源共享等方面的制度支持。在他看来，港科大（广州）的创业机制在“支持企业”与“回馈学校”之间形成了良性闭环，而这正是高校创投生态能够持续运转的关键。

那么，港科大（广州）究竟是如何激发科研人员参与成果转化的积极性的？

与国内多数高校不同，港科大（广州）的教授均不纳入事业编制，学校允许教授创办企业并持股。这一制度设计，使科研人员能够合法、透明地从成果转化中获得收益，也成为港科大（广州）创投模式最鲜明的特征之一。

以智科为例，公司股东中就包括两位港科大（广州）教授，其在课题组内研发的核心技术可独家授权给企业使用。

为了进一步调动科研人员的积极性，港科大（广州）还推出了一套具有吸引力的专利政策：教授职务发明专利可免费授权给创业企业使用，最长不超过10年，企业可随时自主选择付费买断；而专利收益中，70%直接奖励给教授团队。这一机制引入了市场化定价逻辑，让专利价值由市场“用脚投票”。

熊辉解释这一制度背后的逻辑：“创业者不需要等到IPO或被并购，在创业过程中就能不断实现变现。我们通过博弈论的方式，让教授自己决定专利何时以市场化评估的方式卖给企业——卖得越早估值越低，卖得越晚估值越高，学校不干预。”

由此，专利不再是一次性定价的静态资产，而是随着技术成熟度和商业化进展不断被重新定价，使科研成果更早接受市场检验，也让创新回报与企业实际进展紧密挂钩。

对于前沿科技成果而言，从实验室到产业化往往漫长且充满不确定性。如果科研人员只能依赖IPO或并购变现，周期过长，积极性容易被削弱。港科大（广州）的做法是：在学校不下场投资的前提下，通过制度设计让教授专注于“从0到1”的突破，从而将企业经营与融资交给市场团队和资本，从而解决科研成果如何被持续定价、分阶段变现、如何提高转化积极性的问题。

数据显示，港科大（广州）目前在人工智能、机器人等领域已孵化约230个不同阶段的创业项目，已注册企业超过90家，整体估值合计近50亿元人民币。

不过，科研成果真正走向产业，仍需要市场化机构在资金、产业资源和商业化能力上持续补位。

钟潜凯向南方财经记者介绍，依托红鸟硕士班，红鸟创投形成了“孵化—验证—放大”的转化路径。早期协助项目完成产品与市场匹配，随后对接产业资源与应用场景，推动项目跨越从实验室走向产业的关键门槛，并在后续融资与股权设计上提供支持。

在市场力量之外，港科大（广州）也在校内持续降低创业门槛。创业奖学金、“先投后股”试点、孵化器等支持已陆续落地。除了专利变现的激励外，学校还通过开放科研平台与设备资源，让创业项目能够以更低成本完成研发。

具体而言，港科大（广州）允许师生创业企业依托校内科研资源发展，而企业在完成融资后，需将融资额的5%（一定数额以后逐步递减）以横向课题形式返回学校，但总额不超过2000万元。陈远志表示，企业使用高校设备和资源，并在融资后以横向课题的形式返还部分资金，并不会造成高校资产流失，反而形成了“使用—反哺”的良性循环。

熊辉将这一制度形象地称为“放风筝”：项目从高校起飞，飞得越高，学校获得的反哺越多，最终实现双向成就。

广州产投资本母基金投资部负责人唐郑向南方财经记者表示，港科大（广州）继承港科大深厚的创新创业基因，不仅强化了技术向产品转化的能力，也提升了创新项目在产业生态中的嵌入速度与成长韧性，为粤港澳大湾区高校的科创实践提供了可借鉴的路径，我们双方合作成立母基金，就是撬动社会资本为科技成果转化项目提供资本支持，推动他们走出实验室，走向市场。

未来，港科大（广州）还计划通过市场化机制引入更多“投早、投小”的资本力量，持续支持源自港科大的创新企业成长。

正如港科大（广州）在官网所写：“港科大一向支持师生在现行学术架构内，不受领域限制，以好奇心驱动研究，尽管这类研究未必立即有实际应用。”

让创业者像“开Party”一样聚集在一起、互相激发，是熊辉的愿景，也是港科大（广州）正在构建的创投生态。

从创新到应用的路依然漫长，但港科大（广州）正在通过制度设计与生态建设，让科技成果向产业落地迈出开创性的一步。