失算了，特朗普明抢委内瑞拉5000万桶石油，转头发现中国连一桶也不买了

失算了，特朗普政府明抢委内瑞拉5000万桶石油，转头却发现中国连一桶也不买了。

开场这几天，油市就像坐云霄飞车一样：华盛顿宣布“掌控并出售”委内瑞拉原油，同时进行海上拦截油轮和法理攻防；而交易桌的另一端，中国买家对委内瑞拉的报价淡然以对——折扣从每桶15美元收窄到13美元，直接说“不”。

戏剧性十足，但市场从不看热闹，它只算账。

问题来了：中国为何“连一桶也不买”，这笔账到底怎么算的？

事件脉络与事实坐标

1月3日，美军在“绝对决心行动”中抓捕了马杜罗。

随后，一份司法部法律备忘录披露：是否违反国际法“无须裁断”，重点在于总统的国内法授权。

这一表述为突袭提供了法律依据，同时也引发了更大争议。

紧接着，白宫对外公布了石油处置方案，首批交易款项据称已入账，并由美方控制在卡塔尔账户，后续批次还将继续推进。

配合行动的还有对海上运输链的高压措施：近几周内，多艘与委内瑞拉原油相关的油轮被拦截或扣押。

俄方在安理会当面指责美方，要求关注加勒比海的船舶袭扰而非红海，并点名“查扣五艘油轮”。

这并非空谈——运力、保险和航线时效都实打实地被抬价了。

更早之前，白宫还下达了一个极具威慑力的制度性安排：对“进口委内瑞拉石油的国家”实施25%的加征关税，且可以认定“间接进口”。

这道行政令等于在全球买方的头上贴了“二选一”的标签，金融、贸易与合规的叠加效应，比枪炮更能改变市场走向。

在价格端，彭博与行业媒体披露：近一周中国买家“按兵不动”，Merey重质原油对Brent的贴水从15美元收窄至13美元；卖方试图将海运与合规风险转嫁给买方，但买方并不买账。

说白了，就是风险上升了，但补偿却减少了。

市场逻辑与中国买家的算术

中国买家的“不买”，首先不是出于情绪，而是基于定价权衡：制裁升级、海上拦截、资金结算受限，再加上“被扣押”的潜在风险，意味着每一桶Merey原油都需要更高的风险贴水。

当折扣仅从15美元缩小到13美元时，风险补偿显然不足。

既然不足，那就等待，毕竟库存和替代货源并不稀缺。

库存方面，中国2025年原油进口创下纪录，年底补库积极，海上浮仓可观，炼厂并不急于“接最后一棒”。

数据显示，2025年全年进口量和12月单月进口量均创历史新高，意味着“油缸里有底气”，买方有足够的耐心。

替代方面，伊朗和俄罗斯为偏好重质原油的炼厂提供了充足的选择。

2025年，中国对伊朗的平均进口量约为138万桶/日，折价显著，且“地缘敏感油”常通过第三地名义报关，形成了现实的“影子供给池”。

同时，俄罗斯原油仍是中国最大的年度供应来源，管道和海运的组合稳固了供应基础。

对炼厂来说，既然有更稳定、更便宜的原油，就没必要冒险去抬高委内瑞拉原油的报价。

更细致地看结构：Merey原油以生产沥青见长，这也是过去几年部分中小炼厂（尤其是地炼和沥青厂）偏爱委内瑞拉原油的原因。

但当运费、保险和合规成本上升后，这些厂家会在沥青产率和综合单桶利润之间重新计算。

行业跟踪显示，尽管伊朗超重质原油的沥青产率不及Merey，但在更深的折价面前，替代行为仍然会发生，尤其当需求端没有必须立刻开工的压力时。

美国盘算的反噬与委内瑞拉的难局

从美方视角看，控制并定向销售委内瑞拉原油有两层算盘：其一，重塑重质原油供应格局，让美国墨西哥湾沿岸炼厂减少对加拿大和“影子桶”的依赖；其二，通过资金托管和“过账安排”，将“为委内瑞拉人民谋福祉”的言论落实到美元账户上，同时塑造道德高地。

首批约5亿美元销售完成的消息，正是这一思路的体现。

但市场很快给出了反馈。

交易员称，Merey对Brent的贴水收窄，甚至比加拿大WCS在休斯敦的贴水更小——这让美国炼厂的“性价比”并不如想象中美好。

换句话说，当控制权带来行政优势，但价格相对较高时，边际买家也会犹豫。

地缘层面，海上拦截虽然提升了美方的议价能力，却也加剧了供应链的普遍风险溢价。

安理会会上的“言语交锋”，在航运保险报价和合规审查中，会转化为真实成本——这种成本不会只影响委内瑞拉原油，也会渗透到其他敏感来源的油价体系中。

这种“外部性”最终会反映在美国的期现结构和炼厂利润上，政策制定者必须为此买单。

至于委内瑞拉自身，更大的挑战在于“可持续供给能力”。

基础设施老化、稀释剂短缺、储罐周转受限，都不是靠一次性政治事件就能解决的。

短期来看，贸易商协助提供稀释剂、组织船运，能让部分流量恢复；但中期要稳定输出，还得看油田恢复、融资成本和法务框架是否到位。

这条路既慢又不便宜——市场会通过贴水来体现。

答案其实很简单：中国买家为什么“连一桶也不买”？因为这不是一场“站队竞价”，而是一笔“风险—价格—替代”的三角方程。

折扣变窄、风险变大、替代来源不缺，最优解自然是“先不买”。

更何况，买方还有时间红利：库存充足，俄罗斯和伊朗原油在手，海上还有充裕的“影子桶”。

当价格回到能覆盖新增风险的水平，或者外部约束明显缓和，成交自然会恢复——理性从不着急。

展望未来几步棋：其一，委内瑞拉对华的物理流量将在未来一两个结算周期明显回落，独立炼厂将更多转向伊朗重质原油、少量补充俄罗斯和加拿大重质原油，结构性“炼油配方”会微调。

其二，美国若继续强化对“间接进口”的识别与惩罚，第三地过账空间会被进一步压缩，价格需要用更深的贴水来换取合规“安心”。

其三，若美方批量处置“那5000万桶”，对全球重质油价差会有短期冲击，但能否压制中长期贴水，仍取决于委内瑞拉的稳定供给和运输链的可预期性。

一句话总结：特朗普的算盘不一定错在“想多卖委内瑞拉原油”，而是错在低估了市场对风险的定价能力。

买家不是戏剧里的配角，更不会为2美元的“情绪价差”买单。

等折扣合适了、航线安稳了、账户合规了，大家再谈生意——这才是能源贸易的常态。