利润飙升6成，大股东高位增持，中国巨石王者归来

专注主业、技术领先、对股东慷慨。

作者 | 白猫

编辑 | 小白

近期，资本市场上最提振信心的消息，莫过于真金白银的增持。

风云君注意到，中国巨石的控股股东中国建材股份与大股东振石集团，近期联手搞了个大动作。中国建材计划增持1.3亿至2.5亿元，振石集团更是计划增持5.5亿至11.0亿元。

（2025-10-15十大股东明细，来源：市值风云APP）

本次增持计划实施期间为2025年11月28日～2026年11月27日。

（上：中国巨石关于公司控股股东以自有资金增持公司股份计划的公告 下：中国巨石关于持股5%以上股东以专项贷款和自有资金增持公司股份计划的公告）

两大股东承诺增持期间不减持，合计拿出的资金下限就接近7个“小目标”。这种级别的“护盘”和“看多”，在A股并不多见，足见其对公司未来发展的底气。

业绩大反攻：量价齐升，利润暴涨

翻开中国巨石2025年的财务数据，风云君仿佛听到了周期车轮滚滚向前的声音。

2025年前三季度，公司一口气拿下了139.0亿元的营收，同比增长19.5%；归母净利润达到了25.7亿元，同比大增67.5%，扣非净利润更是翻倍！

要知道，就在一两年前，玻纤行业还在周期的泥潭里挣扎。但到了2025年，形势开始反转。

这背后，是典型的“量价齐升”逻辑。

（2025年三季报）

在2025年三季度业绩说明会上，管理层透露了一个关键信号：玻纤产品价格虽然环比略有波动，但同比已经明显增长，走出了周期底部。同时，受益于下游需求的增加，公司销量同比提升。

（2025年三季报网上业绩说明会业绩记录）

特别是风电领域，得益于装机量的提升和叶片大型化趋势，需求供不应求。年初公司对风电用纱进行了复价，目前价格依然维持平稳。

（三季报网上业绩说明会业绩记录）

不仅赚得多，钱收回来的也快。2025年前三季度，经营活动产生的现金流量净额21.3亿元，同比翻倍。

赚钱的新逻辑：不仅是周期，更是成长

很多人把玻纤看作纯粹的周期股，跟水泥、钢铁放在一类。但在风云君看来，中国巨石正在用实力证明：它是兼具“周期”和“成长”双重属性的特种兵。

玻纤这东西，以前主要用在基建、管罐这些传统领域，确实看天吃饭。但现在，它的朋友圈扩容了。

首先是风电。根据数据，每GW风电装机大约需要消耗1万吨玻纤。现在的风力发电机叶片越做越大，对玻纤的需求只增不减。

其次是汽车轻量化。新能源车为了跑得更远，必须减重。玻纤增强塑料能让车身减重10%，油耗降低6%至8%。在这个领域，谁能把车做得更轻，谁就是赢家，而玻纤就是那个关键的“减肥药”。

还有一个新故事叫“光伏边框”。传统的铝合金边框成本高，而玻纤复合材料边框不仅抗盐雾、绝缘，成本还能降低10%至15%。中国巨石的产品已经供应给了国内领先的生产企业，组件厂都在批量采购。

加上低空经济、运动休闲、AI等新兴产业的发展，玻纤的渗透率正在逐年提高。

按照2025年半年度报告的说法，公司在风电、热塑、电子基布这三个领域都做到了“世界第一”。这种从传统建材向新材料的跨越，才是估值重构的核心逻辑。

（2025年中报）

巨头的护城河：规模与成本的极致艺术

在玻纤这个江湖，只有寡头才能活得滋润。

全球和中国的玻璃纤维生产企业均具有高集中度，呈现寡头垄断的产能分布格局。2022年国内三大玻纤企业——中国巨石、泰山玻纤（中材科技（002080.SZ）的子公司）、国际复材合计产能约占全国的63%。

其中中国巨石是当之无愧的“带头大哥”——占比32%。

中国巨石的护城河，是用规模和成本挖出来的。

公司在全球拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、江苏淮安、埃及苏伊士、美国南卡六大生产基地。这种全球布局，不仅能规避贸易摩擦的风险，还能贴近市场。

比如在埃及和美国建厂，虽然面临关税挑战，但公司通过全球产销联动，依然保持了强大的保供能力。

更可怕的是它的成本控制能力。风云君发现，中国巨石的毛利率常年比同行高出一截。

这得益于公司独创的“增节降”工作法。从大漏板加工到纯氧燃烧，再到智能制造，每一个环节都在抠成本。

最新的淮安零碳智能制造基地，不仅是全球首个玻纤零碳基地，还配套了风力发电。九江基地的生产线也提前投产，单体池窑规模再创新高。

这种技术上的降维打击，让后来者很难追赶。就像公司在定期报告中提到的，成本是公司最大的优势。

（2025年中报）

良心白马：27年零减持，分红超募资

在这个减持套现满天飞的市场里，中国巨石简直是一股清流。

上市27年来，公司大股东从未减持过一分钱。不仅不减持，现在还在高位大力增持，这本身就是最好的信用背书。

再看分红。自1999年上市以来，公司累计现金分红金额高达112.6亿元。这个数字，已经超过了公司上市以来的累计募资总额79.5亿元。

也就是说，公司从股市拿走的钱，已经连本带利地还给了投资者。

即便是在行业最困难的2023年，公司依然保持了分红。公司曾在最新的股东回报规划中承诺：2024年-2026年度以现金方式分配的利润分别不低于当年实现的归属于上市公司股东的净利润的35%、40%、45%。

（中国巨石未来三年(2024年-2026年)股东回报规划-20241228）

周期起伏，大浪淘沙。

当玻纤行业的逆周期寒风吹过时，即便是中国巨石也曾感到寒意。但真正的强者，总能在危机中通过技术升级和成本管控，把护城河挖得更深。

如今，随着风电、新能源汽车等新兴需求的爆发，玻纤行业迎来了新的曙光。两大股东的巨额增持，是给市场的一颗定心丸。

在这个充满不确定性的时代，一家专注主业、技术领先、对股东慷慨的制造业龙头，值得我们多看一眼。

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