长江报告：三位中华艺术家作品流动性跻身全球当代艺术家前25强

2026年1月14日下午，长江商学院金融学教授梅建平领衔，联合意大利博科尼管理学院在上海举行“MM艺术品价格指数”发布会，首度发布了MM当代艺术品市场景气指数和当代艺术家Top25流动性指数，并发布中华艺术品2025年年度指数。

长江商学院金融学教授梅建平

报告发现，在经历了过去25年最低迷的市场景气后，当代艺术品市场2025年秋拍景气出现小幅反弹。同时，中华艺术家常玉、吴冠中及赵无极的作品流动性进入全球当代艺术家前25名。报告同时表明，中华艺术品价格指数过去25年的年复合增长率为8%，并在经历了2025年春拍的小阳春之后，2025年秋拍价格恢复下行，但市场景气指数有所反弹。

报告通过计算发现，在经历了疫情的下跌之后，2025年欧洲四国和美洲市场同时反弹，迎来十多年来罕见的价格上涨。梅建平教授解读称：“欧洲四国和美洲艺术品价格指数显示出部分市场复苏的信号，这表明全球艺术品市场在疫情后开始解冻。考虑到过去25年技术发展创造的巨额财富，当下或为收藏艺术品的历史性机会”。

当代艺术2025秋拍市场景气略有复苏

当代艺术景气指数构建的目的是用来衡量全球当代艺术市场的热度，其均值定义为零。该景气指数覆盖全球所有当代艺术家过去25年在苏富比、佳士得和菲利普斯三大拍卖行33000多次交易。根据图1所示，当代艺术市场景气分别在2006春季、2016秋季、和2021春季达到历史高点，其中2006年左右的好景气持续时间最长，其中许多拍卖季景气指数超过0.3，意味着市场竞拍非常激烈，作品平均按高于估价30%成交。

当代艺术景气分别在2001秋季、2008秋季、和2025春季达到历史低点，其中2008年左右的坏景气持续时间最短，显示艺术品市场在全球金融危机后的V型反弹。图中亦显示疫情对市场景气有滞后影响，致其于去年春拍见底，秋拍有所反弹。

图1：MM当代艺术市场景气指数

过去25年美国艺术家JOAN MITCHELL作品流动性最佳

MM当代艺术流动性指数构建的目的是用来衡量全球当代艺术家作品的流动性，其由三个指标构成：上拍年数、成交率和流动性(流动性=上拍年数/样本年*成交率)。

上拍年数统计在2000-2025年期间该艺术家作品有多少年有上拍，成交率统计该艺术家作品上拍的成交率，而流动性则是上拍年数和成交率的综合。其样本覆盖全球3000多位在三大拍卖行有重复上拍作品的当代艺术家。根据表1流动性指数排名，2000-2025期间，作品流动性最佳的三位艺术家均来自美国，分别是JOAN MITCHELL，CHRISTO，和ROY LICHTENSTEIN。同时，中华艺术家常玉、吴冠中和赵无极进入全球前25名。

表1：MM当代艺术流动性指数（全球前25）

三大洲艺术品市场对比：亚非大呈现高增长、高风险特性

MM三大洲际价格指数数据来源于苏富比、佳士得和菲利普斯三大拍卖行在世界各地的拍卖记录，其中包含亚非大（亚洲、非洲及大洋洲）出生的艺术家913位、欧洲出生的艺术家5578位、美洲出生的艺术家1423位。

根据三大洲际艺术品价格指数，亚非大艺术品指数从2000年底的1涨到2025年秋的5.66，年复合增长率为7.2%。指数显示其2025年跌幅为14%。欧洲艺术品指数从2000年底的1涨到2025年秋的1.61，年复合增长率为仅为1.9%。指数显示其在经历了疫情三年的下跌之后，2025年市场反弹，涨幅为13.3%。美洲艺术品指数从2000年底的1涨到2025年秋的2.76，年复合增长率为4.1%。指数在经历了三年的下跌之后，2025年涨幅25.7%。

图2：MM三大洲际艺术品价格指数

这三大指数过去25年的走势对应了三大艺术市场的发展历史。其中，欧洲艺术市场是在工业革命时代最早发展起来的，拥有最多的艺术家，价格相对比较稳定，但缺乏成长性。而美洲艺术市场是在二战之后随着世界经济中心的转移而发展起来的，其拥有大量的当代艺术家，价格显示了一定的成长性，但在全球金融危机和疫情中受到冲击，过去25年走势起伏较大。

三大指数中，亚非大指数随着中国和印度经济的发展，呈现了最强的增长性。但之后受多重因素的影响，指数从高点出现下跌，跌幅达35.5%，充分显示了新兴市场高增长、高风险的特征。

欧洲艺术品市场触底反弹，其中德国增长最为强劲

报告显示，欧洲艺术在经历了疫情的下跌之后，2025年四国市场同时反弹，迎来十多年来罕见的价格上涨。其中德国市场增长最为强劲,涨幅为20%。这一反弹结束了欧洲艺术品市场长达十余年的低迷期，可能预示着市场拐点的到来。

图3：MM欧洲四国艺术品价格指数

中华艺术品及市场继续盘整

根据刚发布的MM中华艺术品价格指数，指数从2000年底的1涨到2025年底的6.79，年复合增长率为8%。指数显示其在经历了去年春拍的小阳春之后，秋拍恢复下行，全年跌幅为11.7%（见图3）。比较图1和图3可见，在2000-2025年间，中华艺术品大幅跑赢欧洲和美洲指数。

中华艺术品的特色是有相当一部分艺术家从事中国传统水墨画的创作。因此，我们构建了水墨和油画两项分类指数。水墨指数涵盖以水墨为主的画家，油画指数涵盖以油画为主的画家。

同时我们也构建了中华近代和现代两项分类指数。近代指数涵盖出生在1920年之前的画家，现代指数涵盖1920年之后出生的画家。根据过去25年的拍卖纪录，油画指数和现代指数跑赢了市场大势，水墨指数和近代指数则略逊于中华艺术品指数。这表明过去25年中藏家日益青睐现当代艺术家的作品，并对市场较为广阔、流动性较好的油画作品有所偏好。2000-2025年期间四大分类指数的年增幅分别为近代7.3%，现代9.8%，水墨6.5% 和油画9.6%。

图4：MM中华艺术品、水墨油画与近现代指数

2025年中华艺术品市场景气较为低迷，竞拍不够踊跃

MM中华艺术品景气指数构建的目的是用来衡量整个市场的竞拍热度，均值定义为零。根据图5所示，2025年全年市场景气较为低迷，竞拍不够踊跃。但秋拍与春拍相比，景气有所恢复。比较图1和图5，可见中华艺术品市场景气和全球当代艺术品市场景气有一定的相关性。

图5：MM中华艺术品景气指数

纽约大学退休教授摩西、布兰迪斯大学教授歌莱蒂、上海社科院退休研究员姜国麟、意大利博科尼管理学院教授Anrea Rurale、意大利博科尼管理学院助理教授Brunella Bruno共同参与了此次MM艺术品指数的研究和编制工作。

MM艺术品指数编制的目的是为世界艺术品市场提供科学、系统、可比的指数体系，更好地追踪全球艺术品市场的走势，科学理性地进行艺术品的定价，促进全球艺术品市场健康有序的发展。

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