准备好迎接震荡吧~

今天，上证指数再跌0.33%，收于4112.6点。

成交量也较昨天大幅萎缩，今天成交2.94万亿，缩量1万亿。

这种情况下，就是明显的春季躁动行情退潮了，后续何去何从呢？

我们之前把今年的春季躁动定义为“挖坑后的补涨行情”，那就不妨再重温下前几次类似行情。

这是2020年的，行情节奏是相同的，先挖坑，再补涨，打了个“√”号，然后大跌。

这是2018年的，也是打“√”号，然后大跌。

2017年的春季躁动则不同，没有打“√”号，而是“V”型，之后的行情也相对平稳，震荡中再创新高，然后行情才结束。

还有2025年的春季躁动行情，和2017年类似，走了“V”型，之后震荡中创新高，然后被特朗普关税带崩。

总结这几次行情，似乎走“√”号的行情都不容乐观，但2018年初和2020年初实则是有特殊情况，2020年是疫情，2018年初是美联储加息预期升温，美股大跌，带崩了全球股市。

风险事件 + 获利盘集中卖出，行情就跌的比较凶。回顾当下，特朗普可能于4月访华，上半年美联储政策整体也是偏宽松，能看见的风险事件并不多，行情震荡回落，或震荡中再创新高的概率可能会更大一些，反正大家做好波动的准备吧~

再往远了看，那就是紧盯“风险溢价率”。

2017-2018年，虽然看着是小牛市，指数没创新高，但“风险溢价率”却走到了“危险值”下方很深的地方。意思是，2018年初，股市相对债券就很没性价比了。

现在则不同，虽然指数创了新高，但因为债券收益率下跌，“风险溢价率”显示股市相对债市还很有性价比，而且市场情绪也再次被激活，昨天成交接近4万亿，很难说行情就此打住，对未来还是要乐观一些。

板块上，

商业航天领跌，有几只卫星ETF跌了9%。

还是看这张图，卫星通信指数“当日收盘价相对120日均线的偏离度”在1月12日达到了81%，远远高出2015年牛市中的极值（72%）。

短期炒的太高了，炒作情绪退潮后的大跌也在预期之内。不排除后面行情卷土重来的可能，但注意风险。

半导体设备则结束盘整，强势创新高，半导体设备ETF易方达（159558）今天大涨6.05%。

主要还是受益于存储芯片涨价。网上有人总结了个逻辑，AI需求带动存储芯片涨价，芯片厂扩产意愿强烈，怎么扩产呢？先买设备，半导体设备就这么搭上了AI和存储芯片涨价的东风。

咋说呢，还是看景气度呗。2025年初炒人形机器人，再然后炒创新药、新消费，再然后海外算力，再到今年的AI应用、商业航天，资金还是围绕主题型机会在轮动，流动性充沛的牛市就是这样。

根据之前的经验，流动性牛市大概率会走向泡沫化，现在成交放到接近4万亿就是个明证。没有彻底泡沫化之前，很难说行情会不会再来一波。

其他就是“老登”板块了，继续身先士卒，燃烧自己，照亮别人。

白酒三连跌，今天又跌了0.94%，几乎把今年的涨幅跌完了。年内，中证白酒的涨幅仅剩0.77%，所以白酒会连跌6年吗?

煤炭、银行也没好到哪去，中证煤炭今天跌0.55%，中证银行跌0.69%。

总结起来，

1）已经能明显看到春季躁动退潮的迹象。

2）但后续的行情却不好说，可能震荡中回调，也可能震荡中再创新高，短期内做好波动的准备吧。

3）中长期来看，紧盯“股债性价比”，当股市相对债市没有性价比的时候可能才是泡沫化行情的开始。

4）从人形机器人到创新药、新消费、海外算力，再到今年的商业航天、AI应用，都是流动性推动行情上涨，这轮行情的底色就是流动性驱动。按照之前的经验，流动性牛市通常以泡沫化收尾，行情没有彻底泡沫化之前，很难说会不会再来一波。

5）老登板块在流动性牛市中容易两头挨打，跟跌不跟涨，但拉长时间来看，它们是股市的中坚力量，在估值合理或低估时买入，长期回报未必差，在这些板块中坚守的小伙伴还是要有耐心~

最后的话：

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