两融额度告急与保证金比例上调：监管层力促市场“慢牛”行稳致远

2026年开年以来，融资融券余额连续6个交易日超过2.6万亿元，规模再创历史新高。与此同时，市场情绪高涨，沪深两市成交额也放量创下新高，连续3个交易日超过3.5万亿。

在这轮市场热潮中，一个引人关注的现象是部分券商的两融额度已出现告急。

额度告急

当前市场正处于一个资金需求旺盛的时期。据《券商中国》报道，目前个别大中型券商的融资融券资金已用完，尽管去年多家券商上调了两融的规模上限，但当前市场情绪高涨、融资意愿空前，不止一家券商的两融额度不再充裕。

2025年，A股两融市场展现出强劲动能，10月29日两融余额首度突破2.5万亿元，再创历史新高。投资者参与端同样呈现积极变化，9月份新开信用账户数量达20.54万户，同比激增288%。

自去年以来，多家券商公布上调信用业务资金规模上限，其中不乏大型上市券商，直接将融资融券业务规模上限调整为“不超过净资本的三倍”。

面对市场的快速升温，监管层迅速采取行动。1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。

一位上市券商信用业务负责人表示：“监管希望市场走出‘慢牛’的意图明显，而不是‘疯牛’。”当前两融余额持续再创新高，但由于市场成交量也在放大，两融交易额占A股成交额的比例并未超过2015年。

风险防控

报道引述一家华南区的券商人士说法称，当前个别大中型券商的融资额度告急，一方面可能是市场火热融资规模增长过快，券商又来不及进一步融资扩大净资本，即使上调信用业务规模额度也仍有“不超3倍净资本”的红线。

另一方面，不排除部分券商领会了监管希望短期为市场降温的态度，或者出于风险防控的考虑有意控制额度，放缓杠杆资金的入市速度。

本轮两融业务扩容过程中，多家券商同步强化了风险管理机制，凸显出行业运营的精细化趋势。部分券商在提高总规模上限后，又根据市场情况动态上调融资保证金比例至100%，通过主动压降投资者杠杆水平，有效防止风险过度积累。

中信证券对此点评认为，调整融资融券保证金比例的最低要求，是监管层传达监管态度、防范系统性风险，保护投资者合法权益的常规举措。上调融资保证金比例最低要求是为了遏制市场过热。

根据Wind统计，2026年年初至1月13日，仅7个交易日，融资融券余额较上年末增长5.60%。上证指数同期上涨4.28%至4139点，创近十年历史新高。

适度提高融资保证金比例由80%回归100%，对应杠杆水平由1.25下降至1.00。监管层呵护资本市场稳健发展的决心坚定、方法多元且机制日趋成熟。

券商两融额度告急与监管层上调保证金比例，共同指向一个明确的监管信号：逆周期调节机制正在发挥作用。

当前两融交易额占A股成交额的比例为11.30%，位于自2014年初以来83%分位数，仍低于2015年11月调整前的水平。监管措施在防范短期过热风险的同时，为市场的长期健康发展留出了空间。

随着券商在两融业务拓展中更注重风险可控，一个更加理性、更富层次的市场信用生态正在逐步形成。