JPM26｜不确定中的确定！丹纳赫、凯杰等解码“下一条增长曲线”

旧金山1月12日，全球医疗产业风向标——2026 JPM健康大会开幕呈现拐点信号。8000名全球精英的这场对话，正在重新定义医疗产业的钱流与走向。

J.P. Morgan发布了备受瞩目的《2026全球并购年度展望》。报告里的数字令人咋舌：2025年全球并购交易量达到5.1万亿美元，同比激增42%。其中，医疗健康（Healthcare）板块更是其中的领跑者，交易量大涨44%。

摩根大通分析师克里斯・肖特曾预计，2026年并购活动将持续升温，中等规模交易（约50亿- 150亿美元区间）会更多。

大众的关注点放在，下一个重磅交易将在什么时候发生？

不是这一天，第一日，顶级医疗器械公司们的重点聚焦产品技术及未来发展战略等主题。

美敦力CEO杰夫·马萨宣布下一代心脏消融技术获FDA关键试验批准后，整个电生理赛道的技术路线选择已被推至变革前夜。

凯杰首席执行官Thierry Bernard 抛出了一个令行业振奋的判断：2026年下半年，实验室设备的采购将迎来复苏。凯杰明确表示，dPCR正在从科研走向临床，尤其是在肿瘤学领域。

此外，业界在JPM最关心的另一个议题，便是中国作为当下重要玩家，会发生什么？Endpoints News的执行主编Drew Armstrong，就将“2026年生物科技领域的中国故事（China Story）会走向何方”列为今年JPM的几大看点之一。跨国公司的变化在于——当中国市场从增量来源变为战略筹码，其业务价值评估模型正在经历静默而深刻的重置。

丹纳赫：并购之王的新故事

丹纳赫在演讲中强调，并购与分拆取得阶段性效果。

通过收购Cytiva以及Aldevron和Abcam等公司，丹纳赫增加了约60亿美元的收入，并进一步巩固了在基因组学和蛋白质组学领域的市场地位。丹纳赫完成了其环境与应用解决方案部门的拆分，成立独立上市公司Veralto，进一步聚焦生命科学与诊断业务，优化业务组合。

此外在财务数据时，截止2025年9月26日，丹纳赫净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率约2.0倍，较2020年的2.5倍有所优化。2025年预计总营收约245亿美元。

对于2026年，丹纳赫依旧表示：将通过并购创造长期价值。

在具体业务领域，丹纳赫重点提到生命科学、诊断。生命科学领域持续发力分析仪器与耗材业务，诊断领域巩固分子诊断、病理、核心实验室等领域的领先地位。

美敦力：糖尿病业务分拆进入倒计时

JPM现场，美敦力高管表示：公司拥有“强大的实力”进行收购，尤其是在心脏病学和神经科学领域，并正在评估扩大其产品组合的机会。

美敦力首席执行官杰夫·马萨 (Geoff Martha)现场接受采访表示，公司正着眼于金额在数十亿美元左右的交易，选择的目标处于“早期阶段或接近市场”的公司。他还补充说，公司已在董事会层面成立了一个新的委员会，以加快交易进程。

此外，在现场美敦力重点提到心脏消融术和外科手术机器人。

PFA领域，公司目前正通过深化客户合作提高导管使用率、推出下一代软件、增加标测设备覆盖范围，加速系统部署。目前，公司Sphere-360™单次消融导管已获美国关键试验批准，欧盟试验显示其消融总时间短、安全性和耐用性强，并计划2026 年上半年在日本推出 Sphere-9™。

手术机器人赛道，Touch Surgery™数字生态系统与Hugo™ RAS无缝集成，提供术前、术中、术后全流程的数字化支持。

最后，美敦力强调2026年将推进资本市场交易流程，确定最终糖尿病业务拆分，实现业务聚焦与价值释放。

沃特世：中国BD业务占11%

对于沃特世而言，此次JPM市场最关注的话题是关于对BD部分业务的并购。

沃特世总裁兼首席执行官Udit Batra在现场接受采访时作出回应：“大约五年前，我们启动了一项转型计划，也正是这一计划，让我们得以收购BD的生物科学与诊断业务。”

如今五年结束，转型结果如何。

Udit Batra提到仪器更换（两年新增4000万美元销售额）、设备维护率从43%提升至54%、电商渠道耗材销售占比从20%升至超45%、合同组织业务占比提升、新产品上市品质保障。

在采访中，Udit Batra提到了BD中国业务情况：中国市场占比 11%，以微生物业务为主，无分子诊断业务，目前医院瓶装试剂使用成本压力已初步缓解。

对于未来BD整合规划，沃特世表示：

第一，整合BD旗下BACTEC、BD MAX、Kiestra等标志性品牌，补充流式细胞术、分子诊断、微生物学等领域的产品与技术。

第二，3年内实现2亿美元成本协同，涵盖制造与供应链（8000万美元，直接采购、物流整合）、商业与服务（7500万美元，营销优化、数字基础设施升级）、研发与一般及行政管理（4500万美元，采购优化）。

第三，5 年内实现2.9亿美元收入协同，将目标市场规模翻倍至400亿美元。

凯杰：业务大复苏即将到来！

在JPM的演讲台上，凯杰首席执行官ThierryBernard抛出了一个令行业振奋的判断：2026年下半年，实验室设备的采购将迎来复苏。

凯杰随后给出的官方指引是2026年实现5%的营收增长。

此外，凯杰在数字PCR（dPCR）领域的布局，简直可以用“疯狂”来形容。自2020年9月推出QiAcuity以来，短短几年，其累计装机量已超过3200台。Bernard在现场自豪地宣称，这是“生命科学和诊断历史上增长最快的装机基数”。

对于2026年，凯杰明确表示，dPCR正在从科研走向临床，尤其是在肿瘤学领域。对于国内同行来说，dPCR的临床化应用（尤其是肿瘤伴随诊断）将是未来3-5年的必争之地。

此外，凯杰透露正在研究将AI与QuantiFeron结合，这可能是“极具颠覆性”的改变。