25年120起投资复盘，腾讯、三七、鹰角……大厂今年把钱押给了谁

2025年的游戏投融资市场呈现出理性与克制的发展态势，既未延续早期的狂热扩张，也未陷入行业寒流。

据陀螺君粗略统计，2025年国内游戏行业已确认的资本事件超过120起，涵盖合资、注资、并购等多种交易形式，较2024年同期的94起有明显回升。【注：文末附投资列表】

在这数字背后，市场风向也已转变：资本不再广撒网，而是转向精准聚焦。行业巨头成为投资主导力量，而能够获得资金支持的团队，往往已具备成熟的IP产品、清晰的商业模式，或是在技术创新与内容创意方面展现出显著潜力。

谁在执棋？

2025年的游戏投资舞台，聚光灯几乎全数打在了行业巨头身上。风险投资机构（VC）退居幕后，取而代之的是腾讯、鹰角网络、三七互娱、恺英网络、4399等游戏厂商频繁落子。

腾讯依然是2025年布局最广的“战略棋手”，全年公开投资与收购事件超过8起，覆盖从本土休闲游戏到海外3A大厂的广泛领域。

年初，腾讯将成立十年、专注H5休闲与棋牌游戏的广州萌游网络纳入麾下。年中，其相继投资了育碧旗下新成立的独立子公司、日本出版与IP巨头角川，以及英国工作室Lighthouse Games。

其中，对育碧新公司的投资额高达11.6亿欧元（约合90.94亿元人民币），换取25%股权。而该公司已完整承接《刺客信条》《孤岛惊魂》《彩虹六号》等核心IP的开发与运营权。

在新兴技术领域，腾讯也与Accel Partners共同注资德国AI游戏公司Born，后者以虚拟宠物养成应用《Pengu》闻名。

此外，腾讯还被曝正考虑以约150亿美元（约1075亿元人民币）收购韩国游戏巨头Nexon。该公司手握《地下城与勇士》《跑跑卡丁车》《冒险岛》等一批常青树级IP。

若交易达成，将极大影响东亚乃至全球游戏格局。不过，据知情人士透露，谈判仍处早期阶段，能否最终落定尚待观察。

与此同时，三七互娱、鹰角网络与4399等公司也在积极展开战略投资。

三七互娱一方面持续关注人工智能领域，投资了强脑科技、月之暗面、智谱AI、Yahaha、华南脑控等AI相关技术厂商；另一方面，强化游戏生态，以合资成立方式绑定广州博来网络，又战略投资了上海维富拉切入MMO小游戏赛道。

鹰角网络与4399则将目光投向了初创团队，并且占股比例多在10%左右。鹰角网络在2025年投资浣犬科技、青栩科技、上海恣研科技等多个初创团队。

其中，于2023年创立的成都青栩科技拥有游戏软著《只有姐姐的世界》，这是一款像素风模拟经营游戏，已在Steam上公开了主页。

于2024年成立的上海恣研科技不仅有一款动作类Roguelite游戏《蟹蟹狂想曲》，而且还有一款单机动作肉鸽游戏在研。

4399投资了弈灵游、不惹猫游戏、皮克桃网络等公司。其中，弈灵游于2024年成立，公司两名创始人方海滨、付建军曾是《武侠乂》研发方润梦网络的联合创始人。去年该公司正在测试一款名为《扑击！萌兽大逃亡》的轻量化搜打撤游戏。

此外，4399也在押注AI，年初投资了「Lindow AI（灵动AI）」的AI图像处理网站成都雨之灵动科技，该公司成立于2024年5月，曾拿到科大讯飞的投资。

恺英网络、中国儒意、字节跳动（透过旗下机构）、吉比特等游戏公司同样动作频频。

• 恺英与贪玩共同投资彼得石网络的二次元ACT项目；
• 中国儒意入股《QQ炫舞》研发商北京永航科技；
• 阿里增持《匠木》开发商东极六感；
• 益世界投资《我的战争：光荣进军》开发商天津云堂网络。

这些投资大多围绕自身主营业务进行横向拓展或纵向加固，鲜少脱离“游戏”本身去追逐遥远风口。

需要注意的是，新兴投资力量也逐渐崭露头角。如由前腾讯Next Studios经理沈黎创立的铼三实验室在2025年就完成了对老欧工作室、破荒者游戏以及四缔游戏的投资。

其中，老欧工作室曾在Steam上线一款同人圈题材的《太太，我喜欢你》EA版本，并获得不错的评价。而破荒者游戏此前已拿到诺惟资本的百万级天使投资。该团队旗下有《清零计划2：天启派对》《天启派对：恶魔牌》等产品。

相比之下，传统VC的声音微弱许多。真格基金、IDG资本等机构仍有露面，但出手次数明显收缩，且多偏向于“服务型”或“技术底层”标的，如奈洛科技的游戏推广服务、半图科技的AI技术方案。纯粹押注单款游戏项目的风险投资，正在淡出牌桌。

2025年产业资本之所以成为主力，原因不难理解：游戏行业已告别野蛮生长，立项成功率、长线运营能力、细分赛道理解深度成为核心门槛。相比财务投资者，大厂拥有更敏锐的产品嗅觉、更成熟的中台支持、更直接的协同场景——投资不仅是财务行为，更是研发管线、人才储备与生态占位的延伸。

钱流向了何处？

资本谨慎，但并未停滞。那些获得青睐的团队与项目背后也映射出市场对未来游戏的集体想象。具体来看，今年行业资金主要流向几大类：

一是“融合创新”项目。

例如深圳奥拓盖母（Auto Game）凭借AI沙盒冒险游戏《麦琪的花园》拿到九合创投以及璀璨资本两轮融资，将生成式AI与开放世界玩法结合，试图创造动态叙事体验。

成都欧道互动获得挑战者创投等投资，研发方向定为“新派ARPG”，虽未披露细节，但“新派”二字已暗示其对传统动作角色扮演游戏的改造野心。

上海恣研科技的单机动作肉鸽、究极火花工作室的地牢战棋SRPG《代号：M》……都在成熟框架中寻求微创新或风格化突破。

二是“垂类深耕”派系。

老欧工作室凭借恋爱题材作品《太太，我喜欢你》获得铼三实验室天使投资；呸喽呸喽投资南京鸽游网络，后者有音游《Phigros》《律动轨迹》等小众但口碑坚固的产品。东极六感以传统文化解谜游戏《匠木》获得阿里巴巴增持。这些项目未必追逐最大市场规模，但在特定用户群中建立了足够深的认同感与话语权。

三是小游戏新兴细分赛道

长沙指色网络投资云朵互娱，后者旗下有《你胖你先吃》《花花爱消除》等小游戏；三七互娱战略投资上海维富拉，专注MMO小游戏研发；致君资本投资贝叶斯网络，后者已有小游戏《田园护卫队》上线。随着微信、抖音等平台生态完善，小游戏从“流量快消品”逐步向“中度化、内容化”演进，吸引了更多正规军入场。

四是“产业链配套”服务者。

奈洛科技做游戏推广服务，半图科技提供AI解决方案，铼三实验室自身就是游戏初创孵化机构——它们虽不直接生产游戏，却为行业降本增效提供工具与基础设施，同样赢得了资本信任。

纵观这些获投项目，一个共同点是：团队多数有清晰的产品履历或扎实的技术背景，项目方向能在创新与市场接受度之间找到平衡点，且往往已具备可体验的demo或明确的技术路径。资本不再为“PPT愿景”买单，只为“可见的下一步”付费。

行业正告别浪漫转向精耕

除了上述显性趋势，水面之下仍有暗流涌动。

海外资产正成为国内资本的重要标的。

腾讯投资育碧子公司、增持角川，Scopely注资乘风云起网络（前完美旗下团队），索尼中国收购玩站匹五……全球化已从产品发行延伸至资本布局，通过投资绑定海外IP、团队或渠道，成为国内公司穿越周期的一种策略。

早期投资比例上升，但“早期不早”。

尽管天使轮、战略投资事件增多，但获投团队很少是纯草根创业。核心成员往往来自大厂骨干、已有成功作品或知名院校毕设，是“带着简历和原型来找钱”。资本在早期阶段同样追求确定性，行业的人才与经验壁垒正在固化。

“收购”与“股权转让”案例增多，行业进入整合期。

联盛科技收购成都牛游科技（棋牌），唯晶科技收购皿鎏数字科技（外包），腾讯收购萌游网络……在市场增长整体放缓的背景下，成熟业务、稳定现金流的中小团队成为大厂补齐短板或扩大规模的安全选择。

站在2025年年中回望，游戏行业的投融资故事已不再关于“狂欢”，而是关于“选择”。热钱并未消失，只是流向了更窄、更深、更需耐心的河床。

那些获得资本加持的项目，或许正默默勾勒着未来两三年游戏市场的轮廓——更融合、更垂直、更务实，也更具风格。

资本从来都是行业信心的镜像。2025年的这幅镜像里，少了一些狂热，多了一份审慎；少了一些幻想，多了一步一脚印的扎实。

游戏行业的黄金时代从未结束，它只是换了一种更为冷静、也更为持久的写法。而那些还在认真打磨作品、寻找共鸣的团队，依然是这个故事里真正的主角。

附：2025年游戏行业投融资统计表（因资料所限，手工采集数据可能存有误差）