AIGC核心方向逻辑

1、传媒互联网AI应用投资方向

AI+游戏板块机会：AI+游戏板块兼具短期催化与长期成长逻辑：a.短期来看，2026年寒假、春节旺季将成为核心催化，2025年暑期表现亮眼的核心产品有望延续用户增长与流水超预期表现，新上线游戏也将借旺季实现良好表现，进一步推动公司2026年一季报延续高增长；b.长期维度，AI在游戏开发中的降本提效、玩法改造、原生AI游戏带来的个性化体验，以及游戏与脑机的结合，将持续打开游戏行业成长空间；c.估值方面，当前游戏板块核心标的估值约20倍，对比2025年9月核心标的2025年PE超30倍，2020年二季度、2023年二季度板块估值分别达40倍、30倍以上，估值具备从20倍向30倍修复的潜力。重点推荐心动公司、巨人网络、恺英网络，受益标的包括三七互娱。

AI+营销赛道逻辑：AI+营销赛道具备产业链重构与业绩增量逻辑：a.GPT推动营销方式重构，有望改变AI搜索营销入口，提振营销服务代理商、头部广告代理品牌策划公司及代运营公司的产业链地位，打开业绩成长空间，提升盈利能力并带来价值重估；b.豆包和火山引擎赞助春晚，有望助力豆包实现用户下载量大增，为其广告电商变现奠定基础，进一步拉动字节广告产业链公司的业绩增量。该赛道短期虽有涨幅，但震荡调整后仍具布局价值，建议聚焦头部广告代理服务商与代运营公司，重点推荐汇量科技、蓝色光标、易点天下、利欧股份、引力传媒。

AI+出海娱乐社交：AI+出海娱乐社交赛道兼具高景气与高成长属性：a.MiniMax上市后获资本市场认可，其依托大模型及Talkie、海螺AI等出海产品的收入与用户增长趋势，上市后有望借助资本市场提升融资能力与品牌知名度，加速海外扩张以延续高成长，其估值仍具提升空间，进而带动中国出海娱乐社交应用的估值提振；b.昆仑万维布局的海外短剧、社交、音乐游戏处于快速增长期；c.盛天网络自2025年起加大海外布局，其AI音乐娱乐社交产品当前流水环比快速增长，未来有望迎来价值重估。此外，AI影视、AI教育、AI电商等长期赛道也具备布局机会。重点推荐MiniMax、昆仑万维、盛天网络。

2、计算机AI应用赛道机会

AI编程赛道布局逻辑：编程赛道是大语言模型领域最先实现商业化落地的核心方向，海外科特的ARR（SaaS）已超10亿美金，估值随之大幅提升，验证了赛道商业价值。国内方面，字节Train、智谱编程模型表现亮眼，市场对Deepseek V4抱有较高期待。投资标的上，重点推荐卓翼信息，可关注金现代、普元信息、深信服。

GEO相关标的机会：GEO技术对营销销售SaaS业务拉动作用显著。迈福石以营销和销售SaaS起家，其GEO技术在业务中应用充分，2025年GEO收入超900万，AR超1亿，成为核心增长模块。汉仪股份投资的Work Magic在AI营销领域表现突出，估值持续提升，海外Shopee等平台客户反响良好。重点看好迈福石、汉仪股份。

Agent方向：从自下而上视角，AI应用领域重点看好金山办公、福昕软件、用友股份、金蝶国际等标的。

3、通信AI与卫星投资主线

国产AI链产业机遇：坚定看好AI为核心主线之一，AI领域重点关注光、液冷、国产算力方向，其中国产链底部强推的AIDC板块近期变化显著，开源团队2025年10月便已底部强推该板块，认为其并非主题炒作，而是基本面大拐点带来的产业趋势，核心源于国内巨头需求变化与公司中标增加的共振。阿里即将举办千问APP发布大会，国内AI产业趋势势不可挡。2026年国产卡量较2025年有大几倍的增长，国产AI链涵盖多环节，伴随国产芯片放量及大模型迭代，当前AIGC先行，其他板块有望快速跟进。

海外光模块板块价值：海外板块具备极强的业绩确定性与高增长性，即将进入业绩期，以光模块为代表的公司业绩确定性尤为突出。光模块板块兼具高增长性与高确定性，未来成长空间广阔，是值得重点配置的优质赛道，业绩期到来有望催化板块行情。

液冷与卫星板块机会：液冷板块2026年迎来产业元年，全年产业空间将实现十几倍的增长，2027年仍有望保持几倍的增长幅度，以英维克等为代表的核心标的具备较大产业成长机会。卫星板块近期行业变化显著，2026年卫星发行量或大幅提升，未来全球卫星发行量有望达20万颗，产业链涉及发射运力、卫星载荷、太空算力等多环节，均具较大产业机会。

4、电子算力与端侧应用机遇

国产算力板块高增长：AI大板块当前斜率变化最大的是国产算力板块，2026年行业增长确定性较强。2026年国产AI芯片供给量翻两到三倍，无论H200能否进入国内，国内算力供给都相对充足，将推动AI应用迎来爆发。国内超级点2026年用量约1万柜，从2026年Q1开始产业链将陆续得到验证，带动多环节需求增量。受益标的包括AI芯片环节的寒武纪、海光，ASIC自研产业链的芯原股份、灿芯、翱捷科技，以及连接器领域的华丰科技、服务器电源领域的欧陆通，还有光模块、PCB等环节企业。

海外算力板块展望：海外算力龙头公司正等待2024、2025年Q4业绩预告，以此判断后续季度业绩确认性及2026年业绩上行空间。从2025年Q4到2026年1月，海外算力板块呈现滞涨或跑输其他科技子板块的态势。预计随着1月份业绩持续超预期，海外算力板块有望迎来反弹。优先推荐PCB龙头标的胜宏、沪电、景旺等，后续需跟踪2026年Q1业绩确认情况。

AI端侧应用爆发机会：AI端侧应用形态已呈现多样性，不再局限于AI眼镜，还包括AI耳机、可穿戴设备等，2026年将迎来全面爆发。2025年全球AI眼镜市场不足1000万部，2026年将达2000-3000万部，Meta、谷歌等巨头均已布局该赛道。受益标的包括进入海外供应链的AI眼镜厂商歌尔、龙旗，以及端侧技术升级相关的珠海冠宇钢壳电池、光学品类升级企业等。当前优先看好国产算力板块，2026年海外算力景气度将逐步确认，端侧应用增长潜力显著。