新股消息 | 聚和材料(688503.SH)递表港交所 光伏导电浆料销售收入在全球排名第一

智通财经APP获悉，据港交所1月14日披露，常州聚和新材料股份有限公司(下称：聚和材料，688503.SH)向港交所主板提交上市申请，华泰国际、杰富瑞为其联席保荐人。

公司简介

据招股书，该公司是一家位于中国的由研发驱动的先进材料公司。自2015年成立以来，该公司持续投入研发，以深化在先进材料领域(尤其是光伏导电浆料)的专业能力。该公司的能力涵盖无机与有机材料的合成、配方设计、制造工艺、分析以及应用开发，并形成多元化的产品布局。此外，该公司维持稳定而高效的营运管理体系，以支持业务的持续推进及可持续增长。

该公司是光伏导电浆料市场的全球领导者。根据灼识咨询的资料，截至2025年9月30日止九个月，该公司的光伏导电浆料销售收入在全球所有光伏导电浆料制造商中排名第一。该公司的核心业务是开发及制造适用于不同光伏电池结构的完善光伏导电浆料产品组合，包括TOPCon、PERC、HJT及X-BC。

依托在光伏导电浆料领域积累的核心技术能力，该公司正战略性地拓展至相邻增长市场。该公司已成功商业化应用于通信、消费电子及汽车电子领域的浆料及胶黏剂。此外，该公司计划通过收购SKE的空白掩膜版业务，进一步渗透至半导体材料领域，响应国家半导体自给自足的战略目标。

该公司的产品主要分为两大类：(i)光伏导电浆料及(ii)其他电子材料。

根据灼识咨询的资料，光伏导电浆料行业具有以降低成本及提升光伏电池效率为目标而快速技术迭代的特点。该公司构建了完善的导电浆料产品，支持从早期的铝背场到P型PERC，到当今主流的TOPCon、HJT及X-BC等N型技术在内的多代光伏电池，同时正针对钙钛矿电池等下一代光伏导电浆料技术路线展开研究。

为在快速发展市场中保持领先，该公司主动将研发方向与行业新兴需求对标，并加速高性能解决方案的商业化落地，这使该公司既能紧跟技术迭代步伐，又能持续满足市场对降低成本及提升光伏电池效率的需求。

该公司亦提供助力光伏产业电池增效降本的少银及无银导电浆料解决方案，例如银包铜导电浆料已于2025年3月实现吨级量产并开启商业化出货，而用于TOPCon及HTJ电池的铜导电浆料也已完成研发、试制及小批量交付。

该公司的主要产品组合包括：

TOPCon：TOPCon电池正面及背面主栅浆料、正面细栅LECO浆料及背面细栅浆料

PERC：PERC电池正面细栅浆料及正面主栅浆料

HJT：HJT电池低温浆料及银包铜浆料

X-BC：X-BC电池浆料

对于其他电子材料领域，该公司拥有用于通信行业、消费电子及汽车电子等其他浆料及胶黏剂的多元化业务布局。

该公司正通过收购SKE空白掩膜版业务向半导体领域拓展。这一战略举措助该公司切入半导体产业链的核心环节，该公司计划依托自有研发平台、产业化经验及运营能力，加速推动空白掩膜版在中国的本土创新、量产及市场应用。

财务资料

收入

2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，该公司收入分别约为102.30亿元、123.90亿元、106.07亿元人民币。

利润

2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，该公司年内╱期内利润分别约为4.41亿元、4.10亿元、2.34亿元人民币。

毛利率

2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，该公司毛利率分别为9.2%、7.8%、6.5%。

行业概览

全球导电浆料市场受光伏发展推动下在过去几年发展迅速，由2020年的人民币282亿元增长为2024年的人民币722亿元。其中光伏是导电浆料的最大应用板块，2024年占比达69.8%。随着光伏、半导体等产业进一步扩容，全球导电浆料市场预计将进一步增长至2029年的人民币1,528亿元，2025至2029年间年复合增长率达15.0%。

全球光伏导电浆料市场随着光伏产业的兴起发展迅速，由2020年的人民币147亿元增长至2024年的人民币504亿元。未来随着光伏电池片单位银耗量的下降及贱金属材料的推广，市场增速有所放缓但依旧增长稳健，预计在2029增长至人民币1,145亿元，2025年至2029年期间年复合增长率预计为16.2%。

凭借较强的导电性能与成熟的工艺适配性，银浆目前仍占据光伏导电浆料市场的绝对主导地位，2024年市场规模为人民币496亿元，占比为98.4%，对应销量为7.77千吨。铝浆及其他导电浆料在2024年贡献了6.16千吨的销量。预计至2029年光伏银浆市场规模增长至人民币1,084亿元，对应销量为9.06千吨。尽管银包铜等新型材料体系当前的商业化应用占比相对较小，但随着光伏行业对极致降本的迫切追求，其已成为推动电池金属化环节少银化、无银化进程、缓解贵金属价格波动风险及降低非硅成本的核心技术路径与未来发展方向。预计到2029年，新型浆料的市场规模为人民币60亿元，占比为5.3%，2025年至2029年期间年复合增长率为43.5%。

中国是光伏电池片最大的生产地，也是光伏导电浆料的最大销售地。2024年中国地区销售的光伏导电浆料达人民币465亿元，占全球比重达92.3%。未来，随着光伏电池片产线在东南亚、中东、印度等新兴地区的建立，海外光伏导电浆料销量将快速增长，在2024年达到人民币39亿元，并预计将进一步由2025年的人民币50亿元增长至2029年的人民币174亿元，2025年至2029年年复合增长率达36.3%。

董事会资料

该公司的董事会将由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。该公司的董事任期为三年，任期届满后方可连任。根据中国相关法律法规及香港《上市规则》，独立非执行董事的任期不得超过六年。

股权架构

刘海东先生、鹏季有限合伙、鹏翼有限合伙、鹏曦有限合伙及鹏骐有限合伙共同构成公司的单一最大股东集团(单一最大股东集团)，且刘海东先生透过单一最大股东集团有权行使公司已发行股本(不包括作为库存股份的10,550,334股A股)约20.46%附带的投票权。

中介团队

联席保荐人：华泰金融控股(香港)有限公司、富瑞金融集团香港有限公司;

法律顾问：金杜律师事务所、上海市广发律师事务所;

审计师及申报会计师：容诚(香港)会计师事务所有限公司;

行业顾问：灼识企业管理咨询(上海)有限公司;

合规顾问：长江证券融资(香港)有限公司。