纽约时报：我打赌OpenAI会破产

I’m Betting That OpenAI Will Go Broke

2026年1月13日

本文作者：塞巴斯蒂安·马拉比先生是外交关系委员会的高级研究员。

华尔街担心人工智能会引发问题。人工智能相关股票涨幅如此之大，以至于下跌似乎不可避免，尤其是在人工智能不太可能达到预期效果的情况下。然而，这种担忧是多余的；人工智能的潜力是真实存在的。2026年的关键问题是，资本市场能否为人工智能的发展提供充足的资金。像OpenAI这样的公司，很可能在它们诱人的新技术带来巨额利润之前就耗尽资金。

自三年多前 ChatGPT 发布以来，人工智能模型以惊人的速度获得了各种新功能，一次又一次地让质疑者哑口无言。它们学会了生成逼真的图像和视频，能够推理日益复杂的逻辑和数学问题，甚至能够理解托尔斯泰式的长篇输入。下一个重大突破将是智能代理：这些模型将帮你填写电子购物车，处理在线账单。它们将为你服务。

去年7月，麻省理工学院的一项研究表明，人工智能对企业几乎没有任何实际用途，这曾一度令投资者感到恐慌。该研究指出，企业已在人工智能领域投入数百亿美元，但只有五分之一的项目取得了成功。然而，沃顿商学院10月份的一项研究却得出了截然相反的结论。沃顿商学院采访了801位美国企业领导者后得出结论：四分之三的企业从人工智能投资中获得了正回报。

如果真相介于两者之间，这无疑是一项胜利。企业通常需要数十年才能成功部署新技术；三年内取得的进展令人瞩目。随着人工智能的不断进步，以及员工与机器协作能力的提升，收益将会不断累积。每月有超过十亿人使用生成式人工智能模型。并非所有应用都能带来效益，但其中许多应用将会卓有成效。

人工智能开发者面临的问题是，大多数用户并不付费使用他们的服务。用户可以从众多免费且优秀的模型中进行选择；除非他们的查询特别复杂且计算量巨大，否则他们几乎没有理由订阅高级版本。如果模型开发者设置付费墙或展示烦人的广告，用户就会转向其他平台。

然而，这种用户粘性不足很可能只是暂时的。在不久的将来，一款应用可能会对用户了如指掌，以至于更换应用会变得非常痛苦。它会记住过去几年来的每一次对话细节；它会了解用户的购物习惯、电影喜好、情感困扰和职业抱负。到那时，放弃一款应用可能会像离婚一样——虽然可以做到，但却令人不快。

届时，人工智能开发者将实现盈利。除了收取订阅费和投放广告外，他们还可以销售购物服务、家庭娱乐产品、可穿戴设备和报税服务。对于数亿人来说，人工智能助手或许将成为通往互联网的主要入口，届时互联网将比现在更加实用和引人入胜。这些公司需要多久才能抵达梦想的彼岸？在此期间，它们能否生存下去？直到不久前，投资者几乎从未考虑过这个问题。他们想当然地认为，资本市场会弥合一项伟大技术出现与最终盈利之间的鸿沟。毕竟，如今的大多数科技巨头在赚取数千亿美元之前，都经历了多年的亏损运营。

这种想当然的假设是错误的。生成式人工智能企业与上一代软件企业的成功模式截然不同。它们需要更多的资金投入。像谷歌、微软和Meta这样的巨头企业凭借传统业务赚取了巨额利润，因此能够负担得起在人工智能开发方面投入数千亿美元，而像OpenAI这样的独立开发者则处境迥异。我估计，OpenAI会在未来18个月内耗尽资金。

早在2020年，这种结果就已可以预见。硅谷内部人士大力宣传所谓的“扩展定律”，该定律表明模型的功能将显著增强，但成本也会呈指数级增长。然而，OpenAI的创始人萨姆·奥特曼（Sam Altman）却大肆宣传预测的前半部分，而对后半部分则轻描淡写；他不断地从投资者那里争取更多资金，最终成为科技史上最优秀的推销员。他筹集的资金越多，围绕他的热度就越高。而他越受关注，就能筹集到越多的资金。

去年三月，奥特曼先生再创佳绩，从投资基金筹集了400亿美元，远远超过任何其他公司在任何一轮私募融资中筹集的资金。（排名第二的是中国金融科技公司蚂蚁集团，该公司在2018年筹集了相对较少的140亿美元。）奥特曼先生的400亿美元融资也超过了任何一家公司通过上市筹集的资金。有史以来规模最大的IPO是2019年的沙特阿美，该公司为其政府所有者筹集了不到300亿美元。蚂蚁集团盈利，沙特阿美盈利颇丰，而OpenAI似乎正在大量亏损。据The Information报道，该公司去年预测，到2025年将亏损超过80亿美元，到2028年将亏损超过400亿美元。（尽管《华尔街日报》报道称，该公司预计到2030年将实现盈利。）

即使是奥特曼先生也不可能无限期地维持这种局面。然而，他必须筹集更多资金——而且是巨额资金。为了表明他认为所需的资金规模，OpenAI承诺在数据中心及相关基础设施上投入1.4万亿美元。即便OpenAI违背其中许多承诺，并用其估值过高的股票来支付其他费用，该公司仍然需要找到巨额资金。无论人工智能最终的回报多么丰厚，资本市场似乎都难以提供足够的资金。

最有可能的结果是，OpenAI 将被微软、亚马逊或其他财力雄厚的巨头收购。OpenAI 的投资者将遭受重创。与奥特曼先生签署协议的芯片制造商和数据中心建设商将争相寻找新客户。社交媒体评论员会报道每一个细节，而惊慌失措的投资者可能会抛售整个人工智能板块。但 OpenAI 的失败并非是对人工智能的否定，而仅仅是这家最受炒作驱动的人工智能公司走向终结。

本文出处：https://www.nytimes.com/2026/01/13/opinion/openai-ai-bubble-financing.html