融资保证金比例时隔十年再度调至100%

A股重要调整。1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。这一逆周期调节举措落地于两融余额突破2.68万亿元的历史高位节点。业内人士指出，这既是对市场过热杠杆资金的精准降温，也是推动资本市场长期稳健发展的重要举措。

据介绍，2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。

此次比例上调并非偶然，而是监管层基于当前市场态势的预防性逆周期调节，是对融资交易过热风险的提前化解。

从市场背景来看，近期融资交易活跃度已远超常态水平。开年以来，两融余额持续攀升并创下历史新高，截至1月13日已达2.68万亿元。此外，A股成交额也在持续放大，连续4个交易日超3万亿元，1月14日更是逼近4万亿元，续创历史新高。

尤为值得关注的是“新老划断”的执行方式，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照原80%比例执行。业内人士指出，这意味着存量融资投资者无需追加保证金，也不会面临强制平仓压力，有效避免了对存量市场的剧烈冲击，彰显了监管层“温和调控、平稳过渡”的政策导向。

回溯历史，融资保证金比例始终是监管层的核心逆周期调节工具，A股史上融资保证金比例也经历过多次调整。

2006年8月，沪深交易所发布《融资融券交易试点实施细则》，规定投资者融资买入证券和融券卖出时，融资（融券）保证金比例不得低于50%，即最高可达两倍杠杆。之后在2015年11月，沪深交易所修订细则，将融资保证金比例从50%上调至100%，即最高一倍杠杆。2023年8月，经证监会批准，沪深北交易所发布通知，再度修订细则，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。

此次将融资保证金比例上调至100%也已时隔十年时间。

受上述消息影响，1月14日午后开盘，A股三大股指集体翻绿。

交易行情显示，1月14日，A股三大股指早盘集体震荡上行，上证综指一度涨超1%，盘中最高指数达到4190.87点，逼近4200点，创业板指涨超2%。当日午间，提高融资保证金比例的消息披露后，午后开盘，三大股指集体翻绿，不过之后震荡回升。

截至当日收盘，上证综指收跌0.31%，报4126.09点；深证成指、创业板指分别收涨0.56%、0.82%，分别报14248.6点、3349.14点。

前券商首席经济学家李大霄告诉北京商报记者，沪深北交易所此次提高融资保证金比例有助于降低杠杆风险，进而保护投资者权益，对市场的健康稳定发展是非常必要的，不会影响A股长期“慢牛”走势。

某不愿具名的投行人士也对北京商报记者表示，此次沪深北交易所提高融资保证金比例，是监管层在市场热度较高时的预防性调控，核心目标是降低杠杆风险、培育理性投资文化，为资本市场长期稳定健康发展筑牢基础。短期来看，市场情绪可能出现波动，高杠杆依赖板块面临回调压力，但“新老划断”机制确保了冲击可控，不会改变市场长期运行趋势。长期而言，随着杠杆水平回归合理区间，市场炒作氛围将有所降温，资金将更倾向于流向业绩优良、估值合理的优质企业，推动市场估值体系向价值投资回归，为“慢牛”格局奠定基础。

北京商报记者 马换换 王蔓蕾