14板牛股光鲜背后：饮料“小年”与消费疲软冲击，净利减超四成

1月14日晚间，嘉美包装（002969.SZ）发布2025年度业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润在8543.71万元至10442.31万元之间，比上年同期下降53.38%至43.02%；扣除非经常性损益后的净利润在7683.97万元至9582.57万元之间，比上年同期下降58.10%至47.75%。

对于业绩较大幅度下滑，公司在预告中将主要原因归结为2025年属于饮料行业的“小年”，即春节销售旺季落在本年的天数较少，同时叠加饮料礼品消费场景需求不及预期的影响。这直接影响公司作为饮料包装与服务提供商的订单量和经营业绩。

面对市场压力，嘉美包装在公告中阐述应对策略。一方面，公司“练好内功”，调整结构、控制成本，以消化此前资本性开支的影响。另一方面，公司从三方面入手，积极拓展新业务和新市场。

其一，推进交叉销售与新市场，在核心客户中积极推进各业务板块的交叉销售，并拓展三片马口铁啤酒罐和二片铝罐在越南市场的出口业务。

其二，发展平台战略，致力于打造“全产业链的饮料服务”平台，通过OEM（代工）和OBM（自有品牌）等模式，覆盖包括果冻汽水、燕麦奶、厚椰乳、咖啡、汽泡酒等细分领域的初创品牌、网红品牌及传统头部品牌的新品项。

公司表示，部分头部客户订单数量和频率增长明显，平台代工灌装商业模式发展态势良好，有望成为未来新的利润增长点。

其三，深化绑定创新品牌，与部分头部创新品牌在PET无菌冷灌装业务板块启动全方位合作，在资本、供应链、市场等方面进行深度绑定。

嘉美包装在公告中特别指出，尽管业绩同比下滑，但业务和客户结构调整效果显著，第一大客户占比、单一大客户依赖风险显著降低。嘉美包装认为，2025年业绩虽与去年同期有较大幅度下降，但仍稳定在饮料行业“小年”的正常平均水准。

公司表示，2025年“全产业链的中国饮料服务平台”战略继续推进，传统核心客户增量、新客户、新产品、新业务发展态势良好，弥补了部分存量缺口；业务结构调整效果显著，第一大客户占比、单一大客户依赖风险显著降低。公司业务团队将继续努力，推进现有既定的战略目标。

有市场人士分析，与上市公司多数的业绩预减释放“利空”因素不同，这份解释业绩变动原因的字里行间，似乎更透出一股自信。而近期该股市场面也正好将这股“自信”体现得淋漓尽致。

近两个交易日，相关监管举措出台后，市场进入震荡期，嘉美包装却依然顽强上涨10%，这已是该股2026年第三个涨停板。截至14日，凭借仅仅5个交易日，嘉美包装2026年涨幅超过52%。

就在此前的2025年12月17-30日，嘉美包装走势更是堪称凶猛，连续拉出十个“一字板”。12月份，该股凭借11次涨停，涨幅高达228%。

或许，只有当潮水褪去，才知道谁在裸泳。

编辑 | 梁景琴

终审 | 苏楠