刚刚！国内民营物流A股首单IPO企业将离场，刘强东拟主动推动退市

来源：企业上市

德邦物流（股票代码：603056）打算主动从上海证券交易所（主板）退市，并转到“新三板”的退市板块继续交易。

核心信息如下：

退市原因：

整合资源： 为了更好地与母公司京东物流的资源（网络、技术、客户等）进行整合和协同。

履行承诺： 兑现京东当初收购德邦时做出的关于解决“同业竞争”问题的承诺。

退市方案：

公司会召开股东大会投票决定。需要获得高比例通过（不仅是全体股东的三分之二，还要小股东群体的三分之二同意）。

如果获得批准，就向上交所申请终止上市。

退市后，公司计划去“全国中小企业股份转让系统”（俗称“新三板”）的退市板块挂牌交易，股票仍有一定的流动性。

对现有股东的影响与保护（最关键的部分）：

现金选择权： 给所有不想跟着去“新三板”的股东（除了京东自己）一个“退出”机会。

行权价格： 19元/股。

谁能卖： 在特定登记日持有股票、且股票没有被冻结或质押的股东。特别包括那些在股东大会上投反对票的股东。

谁来买： 由京东物流运输有限公司出钱，按19元/股的价格收购这些股票。

预计规模： 京东方面（已持有约80%股份）不参与，预计需要为剩余约20%的股份（约2亿股）提供现金选择权。

公司未来计划：

退市后，德邦品牌和业务会继续保持独立运营。

目标是更深度地与京东物流协同，提供更全面的物流服务。

目前没有重新上市的计划，也没有重大的资产重组计划。

专业机构意见：

财务顾问（中信证券）和律师事务所（世辉） 都审核了方案，认为合法合规，并且对股东的保护安排（现金选择权）是充分的。

总结：

德邦被京东收购后，现在要彻底“融入”京东体系了。留在股市有各种规则限制（比如同业竞争），不方便整合。所以决定“私有化退市”（从主板摘牌）。为了公平，京东给所有小股东一个“下车”的机会：你可以按19块钱一股的价格把股票卖给我（京东），拿钱走人。如果你看好合并后的未来，也可以选择不卖，跟着公司去“新三板”继续交易。

本图来自东方财富

德邦从2016年到2024年（24-12-31代表2024年底）的一部“业绩小说”。

第一幕：创业与高光时刻（2016-2018）

故事： 德邦在物流界努力打拼，业务增长很快（收入增速20%-30%），利润也不错（年赚5-7亿）。那时候生意好做，利润率高（毛利率14%左右），股东投1块钱，一年能赚回近2毛钱（ROE近20%），是一家很会赚钱的公司。运营效率也很高，资产周转飞快。

顺风顺水，赚钱能力强，是优等生。

第二幕：扩张与阵痛（2019-2021）

故事： 公司开始面临挑战。为了抢市场，可能打了价格战，也可能业务扩张导致成本激增。最明显的信号是：钱越来越难赚了。

毛利率大幅下滑： 从14%一路跌到9%左右。说明每单生意能赚的“差价”在变薄。

利润坐过山车： 2019年、2021年利润惨不忍睹（扣非后）。特别是2021年，扣非净利润巨亏2个亿，这是非常糟糕的信号，说明主业经营遇到了大困难。

财务一度紧张： 2021年，流动比率很低（0.695），意味着短期偿债压力不小。

行业竞争白热化，内功没跟上，开始“赔本赚吆喝”，身体有点吃不消了。

第三幕：京东入主与拯救（2022-2024）

故事： 2022年，京东来了。故事线发生变化：

收入重回增长： 在京东支持下，业务规模上去了（收入突破300亿、400亿）。

止血并恢复盈利： 从2022年开始，利润扭亏为盈，并且逐年增长。这说明京东的入主确实稳住了局面，带来了资源和订单。

但是，盈利能力大不如前：

毛利率持续低迷： 到2024年只有7.62%，远低于早年。说明物流行业已经变成一个“薄利”行业。

赚钱效率下降： ROE（净资产收益率）从以前的接近20%，降到10%左右。虽然比2021年好，但再也回不到“优等生”水平了。股东投1块钱，现在一年只能赚回1毛钱。

运营变“重”变“慢”： 总资产周转率从3.6次降到2.3次，说明资产（车辆、仓库、设备）投入很大，但带来的收入效率在降低。

京东这个“大金主”来了，给德邦输了血，保住了性命，规模也做大了。但德邦本身已经从一个“赚钱高手”变成了一个“规模大但利润薄”的普通公司。

德邦2025年第三季度亏了3.29亿，而上一年同期还赚了1.84亿。这个反差很大，主要原因报告里也讲了，就四个字：主动投入。

坎坷的上市之路

德邦的IPO过程可谓“起了个大早，赶了个晚集”：

2015年6月：首次递交IPO申请，有望成为“快递第一股”。

2015年7月：因A股市场剧烈波动，IPO被监管层全面暂停，进程中断。

2016-2017年：在德邦苦苦排队期间，主要竞争对手纷纷通过借壳或赴美上市，完成了资本化。

2017年12月：经过保荐人变更等波折后，德邦终于通过证监会发审委审核（过会）。

2018年1月16日：正式在上交所挂牌上市。

上市时基本情况

发行价：4.84元/股

首日表现：开盘价6.97元，首日涨停，涨幅44%。

募集资金：约4.84亿元，主要用于购置零担运输车辆、建设直营网点、升级信息平台等。

业务定位：当时已是国内最大的零担快运（可理解为“拼货物流”）企业。2013年战略切入快递市场，主打3-30公斤的大件快递，与顺丰、“通达系”进行差异化竞争。

从高光到转折

德邦IPO曾是民营物流公司规范化发展的标杆，但其独立上市公司的旅程并未持续太久。随着行业竞争加剧和盈利压力增大，其命运发生了重大转折：

2022年，京东物流完成对德邦的收购，成为其控股股东。整合多年后，德邦于2026年1月公告，计划主动从A股退市并申请在新三板挂牌，以更深度融入京东物流体系。

因此，“国内首个以IPO方式登陆A股的民营物流企业”这个称号，精准概括了德邦在2018年创造的里程碑。它既是一段辉煌历史的注脚，也与其当前选择退市、融入产业巨头的现状形成了鲜明对比，折射出物流行业从野蛮生长到巨头整合的时代变迁。

京东物流要把自己已经控股的A股子公司“德邦股份”彻底买下来，让它从A股退市，变成自己100%拥有的私人公司。

具体怎么操作：

谁要退市？ 德邦物流（A股代码603056）。

谁让它退？ 它的控股大股东京东物流（港股2618）。

怎么退？ 京东物流开出一个价格（每股19块钱），让德邦剩下的、近20%的小股东们把手里的股票卖给它。

小股东必须卖吗？ 不是必须的。这是一个选择权，股东可以卖，也可以不卖。但如果不卖，等德邦真的从A股退市了，你的股票就基本没法在公开市场交易了，会很不方便。

价格合理吗？

比现在股价（约14块）高，有约35%的溢价，算是给愿意退出的股东一些补偿。

但比2022年京东第一次收购德邦控股权的价格（约13.15元/股）高不了太多，有些长期持有的股东可能会觉得不划算。

为什么要这么干？

对京东物流来说：德邦已经成为自家核心资产了，让它退市后，管理起来更方便，不用再按上市公司规矩披露所有事情，可以更自由地进行内部业务整合（比如把两家的物流网络、人员、客户彻底打通），省掉很多沟通成本和监管流程。这叫“战略整合”。

对德邦业务来说：公告里说，退市后能更好地和京东体系协同，给客户提供更好的服务。

现在到哪一步了？

刚开了个头：德邦董事会刚批准，接下来最关键的是要开德邦的股东大会投票。

能不能成，看两点：

股东大会能不能通过（需要大部分股东同意）。

上海证券交易所批不批准退市申请。

总结一下：

京东物流想“买断”德邦小股东的股份，让德邦彻底变成一家人。它开出了一个比市场价高、但可能低于部分股东预期的价格。这件事还没最终落定，需要看小股东们是否接受这个条件，以及监管是否放行。