创尔生物再次折戟IPO：股东股权冻结成上市“拦路虎”

近日，深耕胶原蛋白领域二十余年的广州创尔生物技术股份有限公司（以下简称“创尔生物”）在全国中小企业股份转让系统官网发布公告，宣布终止北交所上市辅导。

值得一提的是，这已是创尔生物自2022年启动北交所上市计划以来第二次折戟，核心原因直指股东股权冻结问题长期未解，最终与辅导机构国投证券协商终止协议。

此次终止上市辅导后，创尔生物是否会调整上市路径？南都·湾财社记者致电创尔生物董事会办公室，其工作人员表示，“将相关问题发到我们的邮箱”。随后，记者向企业邮箱发送采访函，截至发稿尚未收到回复。

上市之路一波三折

第二大股东股权冻结

创尔生物的上市之路可追溯至2014年10月，彼时公司成功挂牌新三板，开启资本市场的初步探索。2020年6月，公司申请在科创板上市，并于当年12月通过上市委审议。然而，在注册环节，创尔生物却两度被终止审核，最终于2021年12月主动撤回申请材料，科创板上市计划就此搁浅。

此后，创尔生物将目光转向北交所。2022年1月，公司首次提交北交所上市辅导备案报告，并在2023年7月更换辅导机构为国投证券。2023年11月，国投证券向广东证监局提交辅导验收申请，并于2023年12月26日撤回辅导验收申请。

2024年3月，经内部评估原上市工作计划无法如期达成，创尔生物决定终止申请北交所上市，彼时仍处于辅导阶段。直至此次因股东股权冻结问题长期悬而未决，公司最终选择彻底终止辅导，十余年上市努力终告一段落。

对于此次终止IPO辅导的原因，创尔生物在公告中表示，系“公司股东股权冻结事项长期未获有效解决途径”。经与辅导机构国投证券友好协商，双方于2025年12月25日签署了终止上市辅导的相关协议。随后，国投证券于同月31日向广东证监局报送撤回辅导备案的申请材料。今年1月8日，广东证监局确认创尔生物终止辅导。

根据创尔生物2025年半年报，公司第二大股东丁玉梅持有约365万股，占总股本的4.30%，该部分股份目前处于冻结状态。公开资料显示，丁玉梅是中国恒大集团创始人许家印前妻，名下共关联3家企业，其中2家为存续或开业状态，分别为创尔生物与广州恒大实业集团有限公司。

自2024年中国恒大步入清盘阶段，清盘人对许家印、丁玉梅等个人及关联企业发起法律诉讼，并追回高达约60亿美元的股息与酬金。随后，香港高等法院颁发了全球资产冻结令，禁止他们处理名下总值约600亿港元的全球资产，包括丁玉梅持有的创尔生物股权。

营收不达标撤回IPO

2025年上半年净利润暴跌56%

官网显示，创尔生物成立于2002年8月，深耕于活性胶原原料、医疗器械及生物护肤品领域，拥有“创福康”和“创尔美”两大品牌，是我国胶原贴敷料产品的开创者，拥有全国首款无菌Ⅲ类胶原贴敷料。

从创尔生物的业绩情况来看，其营收表现呈现出明显的起伏。2017-2019年，创尔生物凭借胶原蛋白原料及医疗器械、护肤品双轮驱动，营收连续三年跨越式增长，从1.34亿元增至3.03亿元。在“械字号”市场火爆的2019年，创尔生物的医疗器械销售额1.76亿元，同比增长达72.16%。2020年，公司营收微降至3.02亿元，但归母净利润达9198.12万元，创历史峰值。

然而，高增长戛然而止。2021年至2022年，创尔生物的营收分别为2.40亿元、2.42亿元。同时，创尔生物的医疗器械产品和护肤品业务双双下滑。2021年，其护肤品销售收入较上年同期减少4590.92万元，同比下滑47.71%；医疗器械销售收入较上年同期减少1544.05万元，同比下滑7.97%。

值得注意的是，2021年12月，创尔生物撤回科创板上市申请，究其根源，是业绩未能满足相关标准。据相关公告披露，根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第五条（四）规定，“最近3年营业收入复合增长率达到20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元”，而创尔生物预计其2021年度营业收入无法满足上述规定。实际情况也印证了这一预估，该公司2021年营收最终未能突破3亿元大关，这也成为其科创板上市梦碎的关键因素。

最新财报显示，2025年上半年，创尔生物实现营业收入为2.14亿元，同比增长16.98%，净利润为1321.19万元，同比下降55.99%。

重组胶原蛋白赛道竞速

创尔生物掉队能否逆袭？

在重组胶原蛋白这一热门赛道上，创尔生物与头部企业的差距正逐渐拉大。2022年11月4日，巨子生物登陆港交所，成为“重组胶原蛋白第一股”；2023年7月20日，锦波生物正式登陆北交所，成为北交所“胶原蛋白第一股”。

从业绩表现看，巨子生物2025年上半年营收达31.13亿元，归母净利润11.82亿元，毛利率为81.7%。其中功效性护肤品收入24.10亿元，同比增长24.2%，占比77.4%；医用敷料收入6.93亿元，同比增长17.1%，占比22.3%。锦波生物2025年上半年总营收达到8.59亿元，同比增长42.43%。净利润为3.92亿元，同比增长26.65%。毛利率依然维持在90.68%的高水平。其中功能性护肤品的收入达到1.21亿元，较上年同期增长152.39%。

而创尔生物2025年上半年营收仅2.14亿元，归母净利润1321.19万元，毛利率75.17%，规模与盈利能力显著落后。相比之下，创尔生物的营收规模不足巨子生物的十分之一。

根据弗若斯特沙利文数据，中国重组胶原蛋白市场正以年复合增长率（CAGR）44.93%的高速增长，预计2025年市场规模达338亿元，2026年489亿元，2027年707亿元。

从市场情况来看，重组胶原蛋白已成为美妆行业的新宠，其巨大的市场潜力正吸引着越来越多的企业加速入场。国际美妆集团如欧莱雅、资生堂等，以及国货品牌丸美、珀莱雅、自然堂等，纷纷推出含重组胶原蛋白的面膜、面霜等产品。

创尔生物IPO折戟，背后是股权隐患、业绩承压及行业变局等多重挑战。作为昔日行业翘楚，却在行业升级浪潮中逐渐掉队，未来能否成功破局、重振旗鼓，仍需时间检验。

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜