2025中小险企股权扎堆转让：30家机构寻买家，“挂牌热，成交冷”暴露生存困境

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2025年的中国保险市场，一场规模空前的中小险企股权重组正在上演。产权交易平台上的挂牌公告、司法拍卖中的股权标的、股东公告里的退出声明，共同勾勒出行业重构的清晰轮廓。

据不完全统计，截至2025年末，全国已披露的保险机构股权转让信息超50条，涉及30家保险机构，总转让底价逾50亿元，较2024年增长30%以上。

这场并非偶然的股权出让潮，既折射出监管导向的深刻变革，也暴露了中小险企在行业转型期的生存困境，更预示着保险业“马太效应”的进一步加剧。

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股权出让潮的全景图

2025年中小险企股权出让市场呈现出显著的“供给过剩、需求不足”特征，具体表现为转让规模扩大、成交难度加剧、主体类型多元的鲜明态势。

从转让主体来看，国企与民企形成“双向退出”格局。

在国企方面，受国资委2024年的“退金令”政策影响，央企及地方国企成为股权出让的主力军，占比达44.68%。

图源：北京产权交易所

例如，中国铁建投资集团一次性挂牌转让黄河财险14%股权与国任财险4.991%股权，转让底价合计超9亿元，若成交将彻底退出保险领域，其背后正是响应“聚焦主责主业，严控非主业金融投资”的政策要求。

在民企方面，占比53.19%的转让主体多因债务压力被动退出。

重庆三峡果业集团、深圳亿辉特科技等通过抵债方式转让股权，重庆金阳地产、四川雄飞集团所持国宝人寿股权则因债务纠纷进入司法拍卖程序。

从转让标的来看，财险公司成为重灾区，占比接近五成，寿险机构与保险中介公司紧随其后。

安诚财险全年曝出9起股权转让事项，涉及重庆水务集团、重庆力帆控股等多家股东。其背后是近5年来车险持续亏损、2025年前三季度综合成本率高达104.31%的经营困境。

北部湾财险则陷入股权质押与拍卖的恶性循环，近三年三笔股权挂牌均遭冷遇，6%股权因股东债务纠纷被拆分拍卖，而公司股权质押比例已接近四成，进一步降低了股权吸引力。

从成交结果来看，“流拍、降价、内部划转”成为常态。

兰州新区城投集团所持黄河财险5%股权两度拍卖，起拍价降幅达20%仍无人问津；民生人寿、汇友相互等险企股权多次挂牌均以流拍告终，长安责任险所持汇友相互16.67%股权更是三次降价拍卖无果。

即便成交案例，也多为集团内部无偿划转或低价转让，如南方电网将鼎和财险6.5%股权划转至集团产融控股公司，绍兴银行转让信泰人寿股权时作价较评估值明显折让。这种“挂牌热、成交冷”的反差，凸显了中小险企股权在资本市场的估值困境。

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多重因素共振

2025年中小险企股权出让潮并非单一因素导致，而是监管政策重构、行业竞争加剧、股东经营承压、市场估值重构四大维度共同作用的结果，形成了“退出-承压-再退出”的恶性循环。

首先，监管导向的系统性调整是本轮股权出让潮的直接触发因素。

2023年《国有企业参股管理暂行办法》与2024年《防范化解金融风险问责规定(试行)》的相继出台，给国企金融投资套上了“紧箍咒”。

这一政策直接导致大量国企股东撤离保险领域，仅2025年就有中铁投资、国家电投、中航集团等十余家国企挂牌转让险企股权，且多为“清仓式”退出。

同时，“偿二代”二期工程实施后，70%以上中小险企的偿付能力充足率出现下滑，部分公司核心偿付能力充足率低于监管红线。

部分股权转让情况

预定利率动态调整机制的落地则进一步压缩盈利空间，普通型人身险预定利率从3.5%逐步降至2.0%，分红险预定利率降至1.75%，中小险企依赖高利率产品吸引客户的路径彻底走不通。

此外，2026年开始施行的第四套生命表实施、全渠道“报行合一”等政策，分别从产品定价、渠道费用两方面抬高了行业经营的“起步价”，让原本依赖低成本扩张的中小险企难以为继。

其次，保险行业“马太效应”的持续强化，使中小险企陷入“规模不经济”的困境。

2025年前三季度，72家人身险公司净利润合计4620亿元，同比增长62%，但盈利集中于头部企业，中国人寿、平安人寿两家净利润占比超58%。

财险领域同样呈现两极分化，平安财险，太保财险、中国人寿财险等头部公司净利润超10亿元，而苏州东吴财险等中小机构综合成本率高达3388%，完全处于亏损状态。

而且，行业盈利逻辑的根本性转变，进一步放大了中小险企的竞争劣势。

低利率环境下，险企传统依赖利差收益的盈利模式难以为继，而头部公司凭借强大的投资能力抢占优势资源。

2025年三季度末，险资股票和基金配置余额达5.59万亿元，同比增长35.92%，但中小险企因偿付能力限制问题，权益类资产配置比例一般会被限制在10%-20%，难以分享资本市场红利。

同时，分红险成为市场主流产品，占2025年9月后新推寿险产品的近一半，但分红险对投资能力、风险管控的要求极高，中小险企因缺乏专业投研团队，难以设计有竞争力的产品，只能陷入“产品同质化-价格战-亏损”的恶性循环。

再者，股东自身经营状况的恶化，成为推动股权出让的重要现实因素。

对于民企股东而言，宏观经济波动导致资金链紧张，保险股权作为优质可变现资产，成为“变现回血”的优先选择。

广西平铝集团因3.55亿元债务纠纷，被迫拍卖所持北部湾财险6%股权；重庆力帆控股、重庆市公路工程集团等因破产清算，将所持安诚财险股权纳入司法拍卖范畴。这些股东并非不看好保险行业，而是面对自身经营压力的无奈之举。

另外，保险牌照的稀缺性红利消退，导致中小险企股权估值大幅缩水。

过去“拿牌照即增值”的逻辑已不复存在，随着行业进入高质量发展阶段，牌照价值不再取决于数量，而是取决于公司治理、风险管控、盈利能力等核心能力。

2025年中航集团转让中银三星人寿24%股权，底价较上年下降7880万元，反映出市场对中小险企股权的估值重构。

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行业重构加速

2025年的股权出让潮，本质上是保险行业从“规模扩张”向“质量提升”转型过程中的必然现象，它既加剧了中小险企的生存压力，也推动了行业资源的优化配置。

对于中小险企而言，股权出让潮带来的直接挑战是资本补充难度加大。

股权流拍意味着外部资本注入受阻，而偿付能力不足又限制了业务扩张，部分公司可能陷入“资本不足-业务收缩-盈利下滑-资本更不足”的死亡螺旋。

这需要中小险企找准差异化定位，避开与头部公司的正面竞争。

对于行业而言，股权出让潮将加速市场出清与集中度提升。

未来几年，预计将有更多经营不善的中小险企通过股权转让、合并重组等方式退出市场，头部险企凭借规模优势、资源整合能力进一步扩大市场份额。

但行业集中度提升并非意味着垄断，而是形成“头部企业引领、特色机构补充”的格局，专业化、细分领域的中小险企仍有发展机会，如专注农业险、科技保险、健康险等细分赛道的机构，有望通过差异化竞争实现突围。

2025年中小险企股权出让潮，是行业发展阶段演进的必然结果，也是市场在资源配置中起决定性作用的生动体现。

对于中小险企而言，唯有聚焦核心能力建设，找准差异化发展路径，才能在行业重构中站稳脚跟，实现可持续发展；对于市场而言，这场股权出让潮是推动行业高质量发展的重要契机。

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