美妆企业扎堆IPO，谁将敲钟？

资本市场正从追逐流量与规模，转向关注企业的技术沉淀与品牌韧性。

作者| 王美琪

编辑| 陈金艳

近日，随着绽妍生物正式完成北交所IPO辅导备案，国内美妆行业新一轮上市潮拉开序幕。

这家专注功效性护肤的企业迈出关键一步，映射出2026年行业资本化的整体动向——从生物科技公司到检测服务商，从经典国货到新兴品牌，多家企业正加速推进上市进程，试图借助资本市场突破日益激烈的行业天花板，在存量市场中开辟新的增长路径。

根据最新公开信息，2026年开年以来已有多家美妆产业链企业明确上市动向。斯坦德检测集团在2025年底完成辅导验收，上市材料已被正式受理，有望在2026年成为北交所“美妆检测第一股”。其服务对象涵盖雅诗兰黛、华熙生物等国内外龙头企业，检测认证业务的独立性和专业性成为其上市的重要支撑。

此外，自然堂集团已于2026年1月进入港交所备案补充材料阶段；丸美生物则在2025年12月向港交所递交招股书，寻求“A+H”双平台上市，展现其从传统美妆企业向生物科技公司转型的战略决心；而索芙特再次以境外主体身份谋求赴美上市，据悉，索芙特2001年曾成功借壳广西红日（原广西康达）上市，被誉为“中国日化第一股”，后于2021年退市。

同期，植物医生、维琪科技、格林生物等企业也分别处于问询或受理阶段，覆盖护肤品、原料研发、香料制造等多个细分赛道，呈现出产业链多环节齐头并进的资本化趋势。

回顾2025年，中国美妆行业进行了一波活跃的IPO尝试。全年共有超过30家企业启动上市进程，这一数字几乎是2023年的3倍，最终8家成功登陆资本市场。从上市地点分布来看：4家在港交所上市（颖通控股、朴荷生物、Pitanium Limited、林清轩），2家在美国纳斯达克上市（聚水潭、明略科技），A股与北交所各1家（禾元生物、江天科技）。

这一结构反映出当前资本市场对于具备扎实市场根基、清晰品牌定位与核心技术壁垒的企业更为青睐。品牌商、原料商与服务商成为本轮上市主力，也说明行业正从营销驱动向研发与供应链能力驱动转变。

本轮美妆企业上市潮中，港股与北交所成为热门选择，背后既有政策红利推动，也反映出企业发展的内在需求。

A股上市潮集中于2017–2021年，珀莱雅、上海家化、华熙生物等知名企业均在此期间登陆上交所或深交所。然而，2022年后A股IPO节奏显著收紧，尤其是2023年“827新政”提出“阶段性收紧IPO节奏”，导致全年IPO数量与融资规模同比分别下滑69.69%与80.03%。监管趋严、审核周期延长、盈利可持续性要求提高，使得美妆企业近年来在A股“突围”难度加大。

反观港股，自2022年起成为美妆企业IPO的主要阵地。除了较早上市的莎莎国际、卓悦控股、屈臣氏母公司长江和记外，上美股份、巨子生物、毛戈平等国货品牌集中登陆港交所，不仅在时间上形成集群，市值表现也一度赶超部分A股同行，展现出较强的资本吸引力。

港股吸引力提升的背后，源于政策与市场的双重推动。一方面，内地监管机构推出多项支持措施，鼓励行业龙头企业赴港上市；另一方面，港交所持续优化上市机制，在发售分配、公众持股比例等方面增强灵活性。此外，港股作为国际化的融资平台，也更有利于企业拓展海外市场、推进国际化战略。

在A股收紧、港股活跃的背景下，已登陆A股的美妆企业也开始寻求赴港上市，行业正形成“A+H”两地上市的风潮。目前，丸美生物、珀莱雅等企业已递交H股招股书，其“A+H”第一股之争不仅是上市速度的比拼，更是其全球化布局、多品牌运营与研发转化能力的一场综合较量。

与此同时，细分领域的“第一股”争夺也日趋激烈。2025年，林清轩拿下“国货高端护肤第一股”，江天科技成为“美妆标签印刷第一股”。2026年，谷雨有望冲刺“国产美白护肤第一股”，维琪科技或成为“多肽原料第一股”……随着各细分赛道陆续被抢占，资本市场留给“第一股”的空间正逐渐收窄。

然而，无论“第一股”的故事如何讲述，一个明确的趋势正在浮现：资本市场正从追逐流量与规模，转向关注企业的技术沉淀与品牌韧性。“第一股”的光环终会随时间褪色，唯有在细分领域建立起真实壁垒、并能持续创新的企业，才能穿越周期，真正赢得市场与资本的长期认可。

对于仍在排队或筹备上市的企业而言，无论选择港股、北交所还是美股，都需在研发投入、品牌建设与合规经营方面构筑坚实壁垒。上市不是终点，而是新一轮竞争的开始。在资本与市场的双重筛选下，企业更应思考的是：如何成为一家具备持续成长能力的公司，而不仅仅是一个“上市故事”。