Asetek 重启数据中心液冷业务 春秋电子要约收购布局千亿液冷大赛道

导语：以收购Asetek为契机，春秋电子将构建“电子+液冷解决方案”的双核心驱动战略格局，并发挥客户资源协同优势，强化国际品牌形象和上下游议价能力，未来业绩增速和股价前景受到分析师看好。

春秋电子作为消费电子产品结构件模组及模具研发产销领域的头部企业，近年来跨界新能源汽车模具市场卓有成效。公司公告于1月15日召开临时股东会，就全面要约收购Asetek A/S公司全部股份、向银行申请授信、授权公司为全资子公司协议履约提供担保议案进行表决。

公告显示，春秋电子计划通过在新加坡设立的全资子公司CQXA Holdings.PTE.LTD向哥本哈根交易所上市公司Asetek A/S公司发起现金要约收购，交易对价5.98亿元人民币。为配合本次收购，公司还计划向银行申请不超过人民币5亿元的授信。Asetek A/S公司主营业务是高性能台式电脑液冷散热器、模拟赛车游戏外设产品的研发设计、生产销售。本次收购有助于加强不同业务间的协同效应，促进春秋电子业务的进一步发展。

近年来，随着消费电子硬件技术升级，特别是数据中心、AI和电竞娱乐带动中高端台式游戏主机和服务器的散热需求，液冷散热器市场持续增长。Asetek A/S公司作为全球液冷技术领导者、具备成熟的技术标准体系和全球化服务能力，积累了20多年的液冷技术和客户关系，长期为戴尔外星人、华硕、NZXT等全球主流PC品牌商和配件商提供高性能散热解决方案。而春秋电子也和戴尔等企业形成了牢固的合作关系，和Asetek A/S公司在客户资源方面具有高度协同性。

中国信通院数据显示，2023年仅中国智算中心液冷市场规模就达到110.8亿元，2024年增至184亿元、同比增速66.1%，预计2029年有望达到1300亿元。海外方面，国信证券预计2026年北美液冷市场规模有望达100亿美元，增速高于消费级液冷市场。Asetek A/S公司早在2012年就进入数据中心液冷领域并积累了Intel等客户资源（2021年退出该业务）。春秋电子方面表示，收购完成后“可能重启数据中心的相关业务”。

此次收购完成后，春秋电子将实现从电子制造向“电子+液冷解决方案”的战略转型，构建新的业务增长极、更好发挥规模效应降低单位成本，并借助Asetek A/S公司成熟的全球供应链和客户网络，快速提升在国际产业链中的参与度和话语权。

从评估情况来看，本次收购有着较高的安全边际。公告显示，Asetek A/S公司截至2025年9月末总资产为8631万美元、净资产5073万美元，收购溢价较低。而且就在2025年10月，Asetek A/S公司与某个PC液冷大客户签订了采购金额不低于3500万美元的两年保底合同，预计从2026年二季度开始贡献收入和利润，将推动业绩显著改善。

Wind还显示,春秋电子近年来负债率有所改善，2024年末的资产负债率50.51%，2025年9月末，资产负债率下降至49.7%。本次新增5亿元授信，不会对公司财务造成明显压力。

投行也对本次收购表达看多态度。比如方正证券分析师马天翼、鲍娴颖团队在2025年11月末的研报中表示，受收购Asetek A/S公司等利好推动，预计春秋电子2025-2027年营收有望从46.29亿元增长至67.67亿元，同期归母净利润从3.34亿元增到6.05亿元，给予“强烈推荐”评级。

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