一文梳理 | 伊朗局势对国内能化品种有何影响

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编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

因美国对伊朗石油的制裁措施，伊朗经济停滞不前，2025年底，伊朗货币大幅贬值，引发了通货膨胀，2025年12月28日德黑兰商户集体罢市，抗议风波迅速蔓延，抗议主题也从稳定汇率上升到了政治诉求，要求政府减少军事投入，改善民生问题，要求哈梅内伊下台等。

这场抗议活动，除了内部政治反对派的煽动，也有外部势力的渗入，以色列在伊朗国内散布谣言，煽动抗议情绪。有消息称美国在背后支持以色列打击伊朗，地缘冲突有升级趋势。

面对这场抗议活动，伊朗政府一边撤掉央行行长，一边高压控制抗议局面，2026年1月8日，伊朗国内爆发了大范围的断网，市场认为这是伊朗当局在局势失控时的无奈之举，目前抗议活动仍在持续，不难看出伊朗政府的无能为力。

Part 01

对甲醇的影响

2025年1-11月中国甲醇累计进口量达到1270万吨左右，同比增长2.6%，其中最大的进口来源国家为伊朗，占比估算在60%附近，整个中东地区甲醇在我国进口中占比接近70%，中东地缘局势对甲醇进口供应影响极大。

2025年底至2026年初，伊朗首都德黑兰等城市因通货膨胀等经济问题、干旱缺水等气候事件爆发抗议活动，1月12日伊朗政府仍在控制事态，并在多个城市组织了支持政府的活动，而从外部来看，美国和以色列有过可能将对伊朗进行武力干涉的表态，2025年6月期间发生的以伊冲突有一定概率重演。

回顾去年的以伊冲突，以色列6月上旬开始以空袭和自杀式无人机等方式打击伊朗核设施和军事目标，伊朗随后以弹道导弹反击作为回应，双方冲突不断升级，直至波斯湾沿岸的伊朗油气化工设施也受到以色列袭击，导致伊朗几乎全部的甲醇和尿素装置停车（图表2红色虚线框部分），6月下旬美国介入，两方达成停火协议，随后大部分受影响的化工品供应逐步恢复。

而假设当前美以与伊朗再次爆发武力冲突，短期化工品供应下滑的空间十分有限，每年11月至次年3月左右，伊朗因冬季天然气供需缺口，会在优先保障民用的前提下，对大部分气头甲醇装置限制原料供应，截至1月上旬，伊朗80%以上已经停车，对外出口装船量也有大幅下滑。即使没有局势变化，伊朗出口和中国进口也会在2026年1-2月期间出现显著下降。

目前更需关注的是局势恶化是否会持续至2026年3月后。在伊朗陷入战乱的第二种假设中，上述停车的甲醇装置无法重启，2026年上半年甲醇进口供应可能将较2025年同期大幅偏低，港口甲醇市场失衡，甲醇价格向上波动风险放大，MTO等下游企业将面临困境。

此外，1月11日有欧洲媒体报道称，伊朗方面已经向美国要求展开核谈判，美国正在安排与伊朗代表的会谈，1月12日还有美国将对“任何与伊朗有商业往来的国家在与美国进行任何商业往来时加征25%关税”的消息，因此，第三种假设为美国迅速控制伊朗局面（伊朗放弃核设施或者政权更替），中远期国际市场上伊朗货的销售和定价将与非伊货趋同，不过，这一情景假设兑现概率较低。

Part 02

对燃料油的影响

伊朗的抗议活动发生在委内局势动荡之际。2026年初美国控制了委内总统夫妇，意欲控制委内石油资源，目前市场仍在等待美国与委内关于石油销售收入的谈判结果，若谈判顺利，委内制裁将被解除，短期石油出口恢复正常，长期来看，若增加上游投资，石油产量有望增加。委内对高硫的影响，主要是因为马瑞原油或者稀释沥青的渣油收率高，通过炼制后，得到的调和料较多；另一方面，马瑞原油或者稀释沥青进口下降后，将使炼厂增加直馏燃料油的进口需求。

伊朗是中东地区第三大高硫出口地，是我国燃料油的重要进口国，占比约为17%。若地缘冲突升级，伊朗的燃料油出口将受到影响。此外，伊朗毗邻霍尔木兹海峡，若升级波及此要塞，影响面将更大(此海峡承担着全球1/5的原油供应)。对于现货市场来说，中国和马来西亚海域有大量原油浮仓，原油数量约为8200万桶，其中超1/4来自委内，剩余来自伊朗，这些浮仓将为国内炼厂提供两个月的缓冲期，短期原料端断供可能不大，但盘面易受地缘情绪推动。彭博经济研究预估，伊朗供应了全球3%的石油产量，若供应中断，将推动油价上涨7美元/桶，若霍尔木兹海峡供应中断（可能性较小），将推动油价上涨约40美元/桶。

图：中国和马来西亚海域原油浮仓

资料来源：彭博、新湖研究所

Part 03

对LPG的影响

当前国际供应偏紧的局面尚未改变，1月份阿联酋部分船期推迟，2月份科威特的船期也有推迟，整体来看，1月至2月中东现货紧张，此外，美国码头出口存在受寒潮影响的可能。沙特官价1月丙烷CP上涨30美元/吨，超市场预期，进口成本存支撑。需求端，国内PDH开工率超75%，虽然装置亏损严重，但停车装置不多，化工需求较强。伊朗占我国丙烷进口的17%，占我国丁烷进口的47%。若伊朗LPG出口受到抗议影响，供应端存在利多驱动。

展望后市，3月份沙特和科威特的出口预计上涨，此外沙特Jafurah项目将在4月-6月开始出口LPG。2月下半月前期延迟的美国货到达远东地区，供应端小幅增加。需求端，镇海炼化采购了2月上半月到货的加拿大丙烷，为PDH新装置投产做准备。中期来看，在国外供应增加的同时，国内有新的PDH装置投产，供需面临博弈。3月份是PG仓单集中注销期，需留意仓单增加后，PG2603与PG2604月差回落的风险。

Part 04

对原油的影响

伊朗地位：2025年伊朗日产原油超320万桶，全球占比约3.5%-4%，10-11月对外出口约200万桶/日。

中国进口原油情况：伊朗出口原油有90%左右被中国买走，占中国进口总量约15%左右。

潜在影响：一方面，伊朗主要出口国包含中国，我国短期石油供应或受一定冲击；另外一方面，若霍尔木兹海峡受影响，全球油品供应的影响将体现在航运方面。霍尔木兹海峡是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道，沙特、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等国每年的油气出口大多从这里运出，份额最高峰时一度占到了全球海运原油贸易的40%。

据市场公开数据，2023-2025年霍尔木兹海峡的原油运量约 2000 万桶/日，占全球需求量的20% 以上，若霍尔木兹海峡受影响，全球20%以上的石油供应将受到冲击；替代路线包含沙特及阿联酋绕过海峡的管道，但运力（粗略统计约30%）远不及海峡的日常运量，且航运成本将大幅增加（2024年因红海危机航运保险成本上涨3倍）。总体来看，短期地缘政治风险供应担忧预计国际油价宽幅震荡，后期关注事件进展情况，若冲突缓和，国际油价或继续受供应过剩忧虑影响走弱，若事件造成实质影响油价有望走高。

Part 05

对尿素的影响

伊朗地位：中东最大尿素出口国，年产能800万吨，占全球贸易量约12%。

伊朗尿素主要出口到巴西、土耳其和印度。另外，东南亚、美国、澳大利亚等地区也会进口一些伊朗尿素，但量相对少一点。

短期抗议可能使得伊朗尿素工厂因天然气限产或安全避险停车，国际尿素价格小幅回升，但国内现货市场因高库存和春节前低价吸单，预计波动不大。

参考以往事件：2025年6月以色列-伊朗冲突使得伊朗所有尿素工厂停产，加上埃及因天然气断供也停产，全球供应紧张，国际尿素价格一周内暴涨100美元/吨，达到520美元/吨。冲突结束后，伊朗产能逐步恢复，为创汇可能加大出口，国际价格回落。但中国尿素供过于求，进口依赖度低，预计影响有限。长期看，地缘风险溢价仍会存在，价格底部可能抬升。

本文综合自：新湖期货、瑞达期货、一德期货报告

官方网站：http://bestanalyst.cn

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