预亏与涨停齐飞，交运股份“换血”文体旅：“断腕”传统燃油车资产，押注F1、浦江游能否新生？

本报（chinatimes.net.cn）记者王敬 北京报道

1月13日，交运股份（600676.SH）披露业绩预告称，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，公司经营业绩将出现亏损。1月14日9时50分，该股封涨停报9.04元/股，此前3日已录得三连板。

此前在1月9日，这家老牌国企披露关于筹划重大资产置换暨关联交易的公告，拟彻底剥离传统汽车资产，向文体旅游产业转型。根据公告，公司拟将旗下乘用车销售与汽车后服务、汽车零部件制造与销售服务等业务板块资产，与其控股股东上海久事（集团）有限公司（下称“久事集团”）及其关联方所持有的文体娱乐及旅游业相关资产进行置换。

此番决绝转型的背后，是传统主营业务面临的巨大压力。去年12月，交运股份对汽车零部件板块的存货、固定资产等计提减值准备合计1.62亿元。公司指出，随着燃油车市场渗透率下降，部分零部件产品停产、订单减少，相关专用备料周转明显放缓。同时，受行业结构性变化和竞争加剧影响，传统燃油车主机厂需求大幅萎缩，与之配套的产线改造成本高、投资利旧不具有经济性。

科技部国家科技专家库专家周迪接受《华夏时报》记者采访时表示，当前股价上涨更多是对“国企改革概念”的短期博弈，而非基于资产质量改善的实质性判断。重组尚处筹划阶段，关键交易细节未定，且文体旅行业培育周期长，短期内难显著贡献利润。市场反应更多体现对国企改革的预期，而非对公司未来业绩的理性估值。

“大换血”式置换，老牌国企谋转身

根据公告，交运股份此次与控股股东的资产置换可谓“大换血”。公司将整体剥离与燃油车产业链深度绑定的乘用车销售与汽车后服务板块、汽车零部件制造与销售服务板块相关资产；置入控股股东久事集团及其关联方持有的文体娱乐业、旅游业相关业务资产。

具体来看，交运股份置入资产主要包括上海久事体育赛事运营管理有限公司100%股权、新设立的体育场馆运营公司100%股权、上海久事智慧体育有限公司不低于62.40%股权、上海浦江游览集团有限公司100%股权和上海久事演艺有限公司100%股权等；拟置出资产为交运股份所持有的乘用车销售与汽车后服务板块、汽车零部件制造与销售服务板块相关资产，主要包含上海市汽车修理有限公司100%股权、上海交运汽车动力系统有限公司100%股权、上海交运汽车精密冲压件有限公司100%股权、上海通华不锈钢压力容器工程有限公司80%股权、烟台中瑞汽车零部件有限公司100%股权、沈阳中瑞汽车零部件有限公司100%股权等；差额部分由一方向另一方以现金方式补足。

交运股份方面表示：“交易完成之后，上市公司将实现业务战略转型。本次交易有利于上市公司改善资产质量、增强抗风险能力；有利于上市公司提升持续经营能力和竞争优势，保障公司全体股东的利益。”

1月13日，公司在《股票交易风险提示公告》中称，公司筹划的重大资产置换暨关联事项，尚需满足多项交易条件后方可实施，交易能否取得上述批准，以及最终取得批准的时间存在不确定性。

传统燃油车市场持续萎缩，转型压力明显

交运股份此番剥离汽车相关资产的大手笔决策，背后反映出传统燃油车市场持续萎缩带来的经营压力。

2025年半年报数据显示，公司实现营业收入21.86亿元，较上年同期增长9.43%；归属于上市公司股东的净利润-6142.8万元，同比大幅收窄53.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.31亿元，同比收窄12.84%。主营业务中，汽车零部件制造与销售服务板块因主要客户业务需求量和销售收入有所回升，实现营收5.25亿元，成本5.48亿元；乘用车销售与汽车后服务板块则受益于国四车辆报废补贴政策因素，拆车业务收入增加，实现营收7.25亿元，成本6.81亿元。两大板块合计贡献营收12.50亿元。

然而，公司在半年报中坦言，乘用车销售与汽车后服务板块中以传统燃油车品牌为主的汽车销售业务，仍处于消费需求持续下降、价格战等不利的市场环境，盈利能力改善有限。而汽车零部件制造与销售服务板块汽车动力件、汽车车身件等零部件的业务需求量和销售收入有所回升，但人力成本、厂房设备固定资产折旧等相对固定分摊成本占比依然较高，盈利能力改善有限。

交运股份面临的挑战不止于此。去年12月，交运股份对所属汽车零部件制造与销售服务板块的存货、固定资产等资产进行了清查，对其中存在减值迹象的资产相应计提资产减值准备合计1.62亿元。

公司在计提资产减值公告中表示，汽车零部件制造与销售服务板块面临汽车市场的结构性变化，燃油车市场渗透率逐年下降导致部分燃油车零部件产品停产、订单量下降，同时其专用性较强的备料由于无法适配其他类型的产品型号导致其周转速度明显下降或停滞。

与此同时，由于汽车市场的结构性变化以及行业竞争加剧，传统燃油车品牌乘用车主机厂的零部件业务需求量大幅减少。公司已充分考虑与之配套的相关产线改造成本较高，投资利旧不具有经济性，故在逐步整合基地产能的基础上对部分机器设备等长期资产计提减值准备。

1月13日，交运股份公告称，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，全年业绩将出现亏损。主要原因包括：公司下属道路货运与物流服务板块继续受到公路货运市场竞争等影响，主营业务承压明显，业务量及营业收入有所下降，且因存在相对固定成本，导致毛利率有所下降，进而影响公司利润。此外，公司下属乘用车销售与汽车后服务板块受传统燃油车产销量及盈利率大幅下降影响，传导至该板块以传统燃油车品牌为主的汽车销售业务进销差价倒挂，导致汽车销售业务的毛利率有所下降，进而影响公司利润。

货运主业承压，文旅跨界协同难题待解

若重组完成后，交运股份将只保留道路货运与物流服务方面的业务，除此之外彻底转向体育赛事、场馆运营、水上旅游等新兴消费领域。

然而，当前公司下属道路货运与物流服务板块持续受到公路货运市场激烈竞争及新业务开拓不及预期的影响，主营业务承压明显。2025年上半年，该板块业务实现营业收入8.07亿元，较上年下降10.13%。

拟注入的文体旅游资产，标志着公司向上海城市发展新方向靠拢。

其中，上海久事体育赛事运营管理有限公司成立至今汇集F1中国大奖赛､上海ATP1000大师赛､上海环球马术冠军赛､世界田联钻石联赛上海站､世界斯诺克上海大师赛等多项国际顶级赛事，并自主打造了蒸蒸日上迎新跑、全国业余斯诺克大师赛、迷你钻石赛－业余公开赛等多项赛事IP；上海浦江游览集团有限公司是上海成立最早的浦江游览企业，拥有20艘游览船，托管7艘船舶，业务覆盖水上游览、专业餐饮、会务会展、船舶管理、游艇俱乐部、船舶修造等多个领域，形成了包含精品“精华游”“快线游”“餐饮游”等多元化产品体系；此外，上海久事演艺有限公司在2025年举办74场演唱会、6场音乐节，现场观演183万人次。

尽管资产质地优良，市场对其与交运股份原有货运业务之间的协同效应仍存疑虑。薪火私募投资基金总裁翟丹接受《华夏时报》记者采访时指出，从长期看，由于货运与文旅业务之间缺乏产业协同，资源整合难度较大，运营体系易趋于碎片化，可能使转型仅停留在表面，形成“形似而神不似”的局面。投资者需警惕此类操作是否仅为资本层面的权宜之计，而非推动公司实现根本性创新的战略举措。

在缺乏文体旅行业运营基因的背景下，此次重组将面临多重挑战。翟丹表示，首先，公司专业能力存在缺口，F1赛事运营、浦江游览等高端文旅项目要求精细化管理、品牌运营与国际化团队，而原交运股份管理层在相关领域可能经验不足。其次，经营层面也面临较高风险，包括赛事版权与设施维护等高额固定成本、需求受经济周期波动影响明显，以及日益拥挤的文体旅市场竞争。此外，传统国企管理模式与市场化运营机制之间的潜在文化冲突，也可能影响决策效率与执行力。宏观环境方面，若2026年全球经济仍处于低增长周期，高端消费需求可能受到抑制，进而影响项目的整体收益水平与长期可持续性。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳