德邦基金一日两道“限购令”，什么情况？

单只基金单日卖超120亿元？

1月12日收盘不久，德邦稳盈增长灵活配置混合基金便被传“卖爆”；隔日，公司连发两道“限购令”：自1月14日起，该基金A类份额和C类份额限购金额分别调整为10万元、1万元。

对于限购原因，德邦基金当日向《国际金融报》记者表示，这是基于“持有人利益优先”的核心原则。对于“基金单日劲销120亿元”的市场传闻，公司表示，公募基金产品当日规模数据要等日终清算后方能确认，且相关数据属于非公开信息。公募基金产品的规模信息，敬请以基金定期报告及官方指定渠道发布的内容为准。

公开资料显示，德邦基金成立于2012年，大股东为德邦证券（持股80%）。截至2025年三季度末，德邦基金旗下公募管理规模为605.16亿元。

下调申购限额

随着A股市场的持续火热，基金销售市场也跟着“热”了起来。

1月12日收盘后，一则“德邦稳盈增长吸金百亿”的传闻不胫而走，迅速点燃了市场情绪。当天“AI应用”“商业航天”等概念刷屏，多只相关重仓基金一日净值大涨10%以上。在概念爆炒与净值暴涨的双重刺激下，场外资金早已虎视眈眈，伺机抢筹。

这只被传单日吸金超百亿元的德邦稳盈增长，正是一只聚焦“AI应用”方向的基金。该基金在2025年三季度末的重仓股主要是“AI应用”相关个股，基金经理在季报策略中表示，“我们持续看好人工智能带来的创新机遇，本产品将持续深耕人工智能应用细分赛道。”

资料显示，德邦稳盈增长成立于2017年3月，由基金经理雷涛、陆阳管理。截至2025年三季度末，该基金规模7.24亿元，为成立以来最高，此前五年长期徘徊在3亿元以下。

1月13日早间，德邦基金发布公告称，即日起，将德邦稳盈增长A类份额和C类份额的单日单账户申购金额分别调整为1000万元和100万元。

同日下午，德邦基金再次发布公告称，自1月14日起，将德邦稳盈增长A类份额和C类份额的单日单账户申购金额分别调整为10万元和1万元。

对于同日进行两轮限购调整，德邦基金向《国际金融报》记者表示，考虑到基金申购的资金流入可能对基金的收益率产生稀释效应，基于“持有人利益优先”的核心原则，为切实保护全体基金份额持有人的合法权益，维护基金资产的稳健运作，公司审慎研究后决定，进一步下调该基金A类、C类份额的申购限额，将原单日申购上限1000万元、100万元，分别调整为10万元、1万元。

德邦基金表示，后续公司将持续密切关注基金规模变化与市场波动情况，根据实际运作需求动态优化相关安排，全力保障基金的平稳运作与持有人的长期利益，更好地实现基金资产的长期稳健增值。

而对于“吸金百亿”的市场传闻，德邦基金回应称，公司并未对外披露旗下基金的盘中规模数据。公募基金产品当日规模数据要等日终清算后方能确认，且相关数据属于非公开信息。公募基金产品的规模信息，敬请以基金定期报告及官方指定渠道发布的内容为准。

重仓较为集中

德邦稳盈增长1月12日净值涨幅远逊预期，业内推测当日或有大量资金涌入，摊薄了收益。

凭借重仓“AI应用”赛道，该基金迅速吸引资金目光，但业绩能否经受市场考验，仍需时间验证。Wind数据显示，以德邦稳盈增长A为例，截至1月12日，近一年收益率为52.12%，大幅跑赢同期沪深300指数和业绩比较基准，但这得益于去年AI产业链的火爆行情。

拉长时间来看，德邦稳盈增长A近两年收益率为42.55%，虽大幅跑赢业绩比较基准，但跑输沪深300指数；近三年收益率为16.39%，跑输业绩比较基准和沪深300指数；近五年收益率为9.2%，跑赢业绩比较基准和沪深300指数，但相比同类灵活配置型基金平均业绩还有略微差距。

德邦稳盈增长A之所以能在某些阶段跑赢业绩比较基准，与基准设置较为宽松有关：根据该基金合同，业绩比较基准由50%的沪深300指数收益率加上50%的中证综合债券指数收益率组成，也就是说，该只基金有一半的业绩比较基准是参照债券收益。

但从该只基金2025年三季度末的资产配置比例来看，显然已重仓股票市场，且几乎是轻仓债券市场。Wind数据显示，该基金前十大重仓股仓位达到70.29%，而债券重仓仓位仅为1.48%。仅从重仓配置来看，德邦稳盈增长更像是一只短期偏爱股票市场，尤其是偏爱“AI应用”赛道的较高风险产品。这样过于重股票、轻债券的配置比例，再用上述基金合同的业绩比较基准来衡量，似乎有些不合时宜。

2025年10月底，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，剑指“基准模糊化”顽疾，要求业绩比较基准必须真实表征基金风格、严格约束投资并清晰衡量业绩，倒逼基金管理人“言行合一”。

公募规模之困

若按规模统计，德邦基金目前仍属小型基金公司。截至2025年三季度末，该公司旗下公募管理规模为605.16亿元，此前长期徘徊在300亿元左右，直至2023年末才突破500亿元。

公开资料显示，德邦基金成立于2012年3月，公司大股东为德邦证券（持股80%）。

谈及德邦稳盈增长被传“卖爆”的情况，某公募市场人士对《国际金融报》记者表示，作为一家小型基金公司，自然是希望看到公司产品规模能够得到增长，而且还是主动权益类产品，一旦规模做起来，甚至能解决小公司生存困难的问题。

不过，该人士也向记者提出担忧，对于一家小型基金公司而言，如果一只主动权益类基金短期突然获得大量资金涌入，公司投研团队能否一下承接这么大的资金，从而做出相应的投资策略也要打一个问号。

该人士还表示，若一只基金规模短期暴增，原来的投资体系或许要有相应调整，甚至要增聘基金经理来共同管理。而从历史经验来看，存在一些基金在规模暴增之后增聘基金经理，但业绩表现一般的情况。如果最终基金业绩表现一般，那只能说明基金经理的主动选股能力一般，只是刚好收获了市场上涨带来的贝塔收益。

本文源自：国际金融报

作者：夏悦超