南方基金：美国资本市场2026年机会与风险

来源：市场资讯

（来源：泡财经）

2025年美股三大指数以连续三年两位数涨幅收官。其中，截至12月31日盘中，标普500指数逼近7000点大关，总市值逼近70万亿美元。

随着2026年展开，美国资本市场正站在“软着陆”与政策转向的十字路口。

今天，我就来拆解一下，在这条力求“软着陆”的航道上，机会藏在哪里，风险又潜伏在何处。

一、宏观层面：经济增长预期乐观

2025年美国经济政策不确定性指数大幅抬升，进入2026年持续高位震荡，预示着市场波动可能加剧。

图：美国经济政策不确定性指数日走势

数据来源：FRED，统计区间2024.1.1-2026.1.9。指数计算规则为一周平均值，每周五统计。

尽管面临政策“迷雾”，主流机构对经济增长仍持谨慎乐观态度。联合国预测增速为2.0%，而高盛、渣打银行分别给出2.8%和2.3%的预期。

华泰证券最新预测更是上调至2.6%，显示出对"软着陆"前景的信心增强。

图：市场对2026年美国实际GDP增长预测

数据来源：Haver、彭博，华泰研究预测，截至2026.1.12。

增长动力预测主要来自两大引擎：AI投资的持续活跃，以及"大而美"减税法案的逐步显效。这些因素预计将推动企业扩大资本开支，有望利好医疗、高端制造和科技产业。

然而，通胀风险犹如达摩克利斯之剑。美国最高法院即将作出的关税诉讼裁决，可能引发"成本推动型"通胀再度抬头，这将直接考验美联储的政策定力。

总体而言，2026年美国经济或将在不确定性中寻找平衡，市场关注的焦点在于AI投资的实际成效与下半年增长动能的平稳衔接。

二、美股层面：从估值驱动转向盈利分化

展望2026年，美股市场面临估值高位与盈利增长的双重考验。当前标普500指数市盈率处于历史较高水平，估值扩张空间受限，预计市场驱动力将从估值转向盈利增长。

图：标普500指数当前估高于

过去10年中89.85%的时间

数据来源：Wind，截至2026.1.12。指数过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

伦敦证券交易所集团预计，2026年标普500成分股公司盈利增幅将超15%。盈利增长驱动力有望从“科技七巨头”扩散至更广泛企业。

据预测，从各行业来看，美股2026年营收和利润有望继续维持高增。

图：标普500指数成分股

2026年营收与利润增长预期分布

数据来源：彭博，东亚中国财富管理，截至2025.12.18。指数过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

在这一背景下，AI投资主线虽然延续，但其市场逻辑将发生重要转变。正如分析师所指出的，AI驱动逻辑将从算力炒作转向盈利兑现，市场将更加关注技术落地能力和利润贡献。

从投资视角看，这一转变要求投资者重点关注企业盈利质量与可持续性。在盈利增长分化的环境中，甄别基本面强弱、跟踪盈利兑现情况将成为关键。

总体而言，2026年美股将呈现"盈利驱动、结构分化"的特征，投资者需要在把握成长主线的同时，仔细审视盈利增长的来源与质量。

三、美债层面：收益率曲线陡峭化，聚焦政策

美联储政策转向成为2026年美市场关键变量。市场预计美联储在2026年至少还会再两次降息25个基点，甚至有分析认为可能降息4次。

2026年美债收益率曲线或进一步陡峭化。短端收益率受降息影响下行空间较大，而长端收益率受债务问题与通胀风险制约，下行幅度有限。

图：美国10年期和1年期国债收益率走势

数据来源：Wind，统计区间2024.1.1-2026.1.12。指数过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

美联储独立性面临空前考验。鲍威尔主席将于2026年5月卸任，特朗普将通过提名新任主席对美联储施加更大影响。若政治压力实质性介入货币政策，可能推动美联储在2026年加快降息节奏，幅度或超出当前市场预期的降息次数。

此外，2025年联邦预算赤字高达1.8万亿美元，债务总额突破38万亿美元，财政可持续性压力也为货币政策的操作空间带来不确定性。（数据来源：央视网、美国财政部，截至2025.10.22。）

四、如何进行海外布局？

面对2026年美国资本市场的复杂环境，多元配置与专业管理尤为重要。通过分散投资不同市场与资产类别，或可有效降低单一市场波动风险。

具体而言，可关注三类资产配置：

一是美股与美债的均衡搭配，其中配置短久期美债或有助于管理利率风险；

二是黄金等另类资产，其与传统资产低相关性或有助于优化组合风险收益比；

三是借助专业工具实现全球布局。

以南方全球精选配置证券投资基金（QDII-FOF）为例，该基金作为QDII-FOF产品，战略上配置美股资产与美债资产，战术上增配全球非美股票、商品等多类资产，或可为投资者提供一站式全球投资解决方案。