“大空头”详解：为何做空英伟达，而非Meta、谷歌或微软？

财联社1月14讯（编辑 黄君芝）知名做空投资者、素有“大空头”之称的迈克尔·伯里（Michael Burry）日前在内容发布平台Substack上，发帖解释了他做空英伟达、而不是做空Meta、谷歌母公司Alphabet或微软股票的原因。

据他所说，这是因为这家芯片制造商特别容易受到人工智能（AI）热潮最终导致灾难性后果的影响。

伯里因在2008年金融危机前精准做空抵押贷款支持证券而声名鹊起，迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）的著作《大空头》和奥斯卡获奖影片《大空头》都记录了他的这一交易。

今年10月底，伯里在沉寂数年后重返公众视野。自那以来，他多次预警股市泡沫风险，披露了做空英伟达等AI股的新仓位，并推出了Substack付费通讯专栏，以向外界自由输出其投资观点。

伯里最新发帖写道，英伟达“简直就是最纯粹的投机取巧”，该公司已经“完全依赖于超大规模数据中心运营商的支出，我不明白这种做法的逻辑何在”。他还补充说，英伟达今年可能会“售出价值4000亿美元的芯片，而应用层应用案例的规模不到1000亿美元”。

“英伟达也是最受喜爱、最少被质疑的公司，”伯里写道：“所以做空它的成本很低。”

自2023年初以来，英伟达的股价已飙升12倍，使这家图形芯片制造商成为全球市值最高的上市公司，市值达4.5万亿美元。

另一方面，伯里还解释了他为何不做空Meta、Alphabet或微软。

他写道，做空Meta就意味着他“也在做空其社交媒体/广告领域的统治地位”；做空Alphabet就意味着他“也在做空其所有形式的Google搜索、Android、Waymo等”；做空微软就相当于“做空全球办公效率SaaS巨头”，他指的是该公司的软件即服务（SaaS）工具，包括Word和Excel。

伯里写道，这些科技巨头并非“完全依赖人工智能”，它们具有持久的生命力。

“他们会意识到自己不应该投入这么多资金，应该清理掉一些资产，并可能重新调整盈利数据。但即便如此，在没有进行人工智能建设的情况下，它们仍是全球范围内颇具影响力的公司。”他补充道。

此外，伯里还表示，如果OpenAI是一家上市公司，他也会做空它。他特别指出，这家ChatGPT开发商在10月份的估值高达5000亿美元，超过了强生、美国银行和好市多的市值。他还持有甲骨文公司的看跌期权，并称“我不喜欢它的定位和投资方式”。

总而言之，他写道：“技术过时已成定局，因为英伟达现在似乎每年、甚至更短的时间内就会推出新的芯片解决方案。”

这与他之前的帖子相呼应，即英伟达的大型科技客户夸大了其芯片的使用寿命，以延长其折旧期并美化其短期利润，从而增加了未来减记的可能性。

伯里还警告说，未来可能会出现麻烦，做空人工智能股票是为了“在音乐停止时占据正确的地位”。

电力

在最新帖子中，伯里还更广泛地将人工智能的兴起与电力发展史进行了比较。

他指出，20世纪80年代末和90年代初建设发电厂和电网需要“大量的预付资本支出”，技术进步意味着变压器等设备很快过时，资产迅速贬值，供应商之间“残酷的价格战”意味着许多供应商陷入财务困境，被迫与竞争对手合并。

他写道：“我看到的电气化进程与2000年互联网泡沫时期发生的事情以及我看到的人工智能泡沫时期发生的事情非常相似。”

伯里表示，电力对现代世界的变革性堪比一种能让病人行走10英尺的药物，而人工智能“或许就像能让人拥有超人力量和能力的合成代谢类固醇”，但最终可能“比任何东西都更危险”。

他还重申了他的警告：如果美国试图通过全力投入日益耗电的芯片来赢得人工智能竞赛，它将会失败，因为中国的发电能力正在以更快的速度提升。

“我认为，由于目前的发电方式，人工智能建设存在很大的库存问题，”伯里说。