光大证券：预计2026年理财规模增3万亿 权益配置或为股市带来超千亿资金

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，2025年，受存款“脱媒”资金外溢、估值整改“浮盈”释放、拓展含权产品增厚收益等多重因素提振，全市场理财规模预估增长3.5万亿左右至33-34万亿。展望2026年，理财业务的运行逻辑可能有哪些新的变化？该行围绕9个热点问题从五个维度分析。

光大证券主要观点如下：

理财规模

存款“脱媒”仍是重要支撑，但规模增长节奏或偶尔颠簸；中性预估规模增量3万亿左右。测算2026年上市银行2Y以上存款到期量约41万亿，同比多增9万亿左右，同时存款与理财等资管产品间比价效应可能加剧存款“脱媒”。但囿于“真净值”运作导致收益波动加大、“打榜”产品规模回落压力等因素，理财规模增长节奏或有颠簸。开年以来，统筹考虑季节性因素、银行揽储意愿较强、保险等竞品分流资金等因素，虽然上半年存款到期量较大，但1Q理财规模或难有超预期表现。

产品布局

筑牢低波稳健基本盘，积极拓展含权产品，测算2026年理财有望为股市带来1500-3000亿配置资金。伴随资本市场景气度提升，理财公司积极拓展含权产品，2025年“固收+”理财规模增长1.5万亿，年末存续规模较年初增长近16%。近期监管部门就理财资金入市的堵点与难点等问题进行了调研。展望2026年，理财进一步拓展含权产品诉求较强，以含权益类资产为代表的多资产配置将持续成为理财增厚收益的重要抓手。在权益投资方面，除了市场关注的股票类资产外，理财也可通过战略配售、线下打新等多种方式介入。

资产配置

存款类资产配置仍具刚性，向多资产多策略要收益，关注可能导致理财配置意愿从存款向债券类资产切换的潜在边际变化。进一步规范净值化运作背景下，三方估值等稳定净值的手段预估难以成为主流，理财稳定净值需要回归资管本源。对2026年理财大类资产配置初步展望如下：（1）存款、特定私募债等品种仍需维持一定配置强度，同时保持高流动性资产配置比例；存款配置仍有刚性情况下，理财配债意愿能否边际提升？该行认为至少需要两方面因素推动：①存款和债券类资产相对“性价比”的变化；②理财负债稳定性对配置能力约束的变化；（2）预估理财债券配置上，将对短端保持较强配置需求，曲线中长端配置能力或降低，推动收益率曲线陡峭化；（3）通过多资产多策略博收益增强，不同风险预算产品线配置差异加大；（4）理财资金对公募基金、信托计划等资管产品仍保持较高配置强度。

理财运行

业绩基准仍将承压下行，净值潜在回撤压力增大，理财流动性预估无忧。“真净值”运行模式下，2026年理财收益对客体验可能较上年趋弱，随着市场调整，局部产品线阶段性面临赎回扰动或是“新常态”。考虑到理财低波资产占比提升、流动性备付充裕、投资者耐受度提升、监管呵护流动性等因素，赎回压力传导至负债端并强化为负向反馈的概率极低。

竞争格局

理财公司市占率高位提升，渠道因素是影响竞争格局的重要变量。对理财行业竞争格局，该行认为未来可能有三点变化：（1）代销渠道进一步向县域等地区下沉，提升理财公司客户触达能力，叠加非持牌机构有序退出，理财公司市占率仍有向上空间；（2）理财机构数量大体稳定，新增机构批设或仍可期待；（3）随着代销渠道进一步拓展，在扩大总盘子的同时，“内卷式”竞争也可能加剧。渠道为王背景下，从负债端着手缓解资产配置压力或有阻滞。

风险分析：展望分析可能与实际情况存在偏差；三方机构理财数据统计偏差。